特斯拉利好频出，股票屡创历史新高，多家券商研报长期战略看好特斯拉供应链投资机会。

（1）特斯拉利好频出

2020年1月3日，特斯拉宣布中国制造Model 3标准续航升级版车型的补贴后售价下降至29.905万元，补贴前售价下降至32.38万元，较此前售价下调3.2万元。

本次官降后，国产Model 3售价下探至30万以下，较此前售价下降9%，较进入推荐目录前售价下降16%，性价比显著提升。

同一天，特斯拉公告19Q4产量10.5万台，交付11.2万台，全年交付36.75万台，同比增长50%，完成全年目标，超市场预期。

同时指出上海工厂周产超3000台，19Q4交付量以及上海工厂产能爬坡超预期。预计2020年后续随着生产班次增加，国产特斯拉2020年产量有望超过15万辆。

特斯拉是全球汽车电动化的领导者，在电动车设计、智能化方面具备全球绝对领先优势。受益于销量持续高增，公司股价近期达到了历史新高的431美元/股，超过了公司一年半前曾尝试提出的拟回购股价420美元/股。

（2）特斯拉产品用“五新”特点，具备电动车稀缺性

①外观：特斯拉Model S第一次造出了没有了进气格栅的汽车，第一次采用前档直连天窗的整块玻璃，近期发布的Cybertruck造型有“火星车”的科技感。

②架构：作为正向开发的电动平台车型，动力电池平铺在地盘上，并通过持续的技术创新不断缩短车用线束长度。

③软件：特斯拉首个实现OTA，能够直接用软件来升级汽车使用功能，Autopilot持续升级，是目前最为智能的量产车。

④销售：特斯拉采用类似苹果的直销模式，并在行业内第一次实现了大规模预售，Model 3上市时最高预售量达到了50万辆，2019年底发布的Cybertruck车型也在6日内达到了25万辆的水平。

⑤性能：持续保持对竞争对手的领先，在其它竞争对手电动车型续航在约200km水平时，特斯拉量产车型达到400km以上；而在竞争对手车型续航达到400km水平时，量产车型续航则进一步提高至600km以上。

（3）Model 3有望成为爆款

特斯拉持续超预期的背后是公司过硬的产品力（新一代智能电动车）以及超强的学习和扩张能力（上海工厂的超预期推进）。特斯拉作为新能源汽车品牌中的标杆，Model 3在BEV豪华B级轿车中稀缺性明显，本次官降后性价比提升，有望成为新能源爆款车型。

以美国市场为例，Model 3在美国主要竞品为奔驰、宝马、奥迪、雷克萨斯4个品牌的6款车型，Model 3量产前，6款车型合计年销量稳定在26万辆左右。2018年全年Model 3销量较2017年增加13.8万辆，6款竞品车型的合计销量仅下滑了4.5万辆，爆款投放导致市场扩容30%以上。

国产Model 3在中国市场的主要燃油车竞品月销量均在11.5万辆之间，我们认为当前约束国产Model 3销量的主要条件是产能。

根据特斯拉上海超级工厂环评报告，一期（第一阶段）规划标准产能为15万辆/年，如果终端供不应求，实际产量有望突破产能限制。

Model 3大概率在中国市场复制其在美国、欧洲取得的成功，考虑到本次官降对销量的拉动，上调2020年国产Model 3销量预测至15万辆。

我们测算双积分政策对2020年的新能源汽车产销量规模缺乏有效约束，特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力，将为行业贡献净增量超过20万辆，预计2020年新能源汽车销量突破150万辆。

（4）投资建议

特斯拉产品竞争力强，供应链空间大、示范效应强，国产Model 3降价超预期，上海工厂爬产进度超预期，基本面利好持续催化。

预计2020年国产特斯拉放量只是开始，后续随着欧洲工厂推进，特斯拉将全球放量，相应供应链标的将显著受益。推荐拓普集团、三花智控、华域汽车、宏发股份，建议关注岱美股份、旭升股份、均胜电子、保隆科技等。