【摘要】

9月25日晚，孟晚舟女士回国，中美缓和预期升温。时间上看，孟晚舟被滞留加拿大的时间，正是中美在贸易领域激烈碰撞的时候。在2018年的4月、9月，中美互相启动了商品规模为340亿+160亿+2000亿的关税保护清单，为全球贸易前景蒙上巨大的不确定性；关税壁垒的提高、知识产权冲突的加剧也给国内外向型企业带来了前所未有的挑战，18年股市也在贸易摩擦的阴影下持续下跌。

而一旦中美出现缓和，过去受贸易摩擦冲击较大的行业和个股将首先受益。对此，我们研究了相关受益行业。

2018年以来美国共6次调升了对华关税：

第一次2018年3月23日：对进口钢铁调升关税至25%，对进口铝产品调升关税至10%；

第二次2018年7月6日：对340亿美元的进口产品调升关税至25%，主要涉及商品类别包括机械、电子设备、交通设备、玻璃制品、塑料制品和电池等；

第三次2018年8月23日：对160亿美元的进口产品调升关税至25%，主要涉及商品类别有塑料制品、建材、交通设备、化学品等；

第四次2018年9月24日：对2000亿美元的进口产品调升关税至10%，主要涉及商品类别包括农产品、食饮烟草、矿产品、化学品、塑料制品、木制品、纸制品、纺织品、陶瓷和玻璃制品、金属和金属制品、电子产品、家具等；

第五次2019年5月10日：对上述2000亿美元的进口产品进一步调升关税至 25%；

第六次2019年9月1日：对3000亿美元进口产品调升关税至15%，主要涉及除农产品、矿产品和化学品以外几乎全部商品类别。

总体来看，在贸易清单中，涉及品类最多的包括：

①有机化学品；

②核反应堆、锅炉、机械器具及零件；

③电机、电气、音像设备及其零附件；

④纸及纸板：纸浆、纸或纸板制品；

⑤光学、照相、医疗等设备及零附件。

按HS二级分类，贸易战之前三年出口份额占比最高的行业包括：

①电机、电气、音像设备及其零附件；

②核反应堆、锅炉、机械器具及零件；

③家具；寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫；未列名灯具；发光标志、发光名牌；活动房屋；

④塑料及其制品；

⑤车辆及其零附件。

如果关税减免，前期因提升关税而受打压的电子、家电、机械设备、汽车零部件、纺织品或明显受益。

另一方面看，Q4美国基建政策有望落地，未来5年美国地产投资仍将处于高景气状态。

基建叠加地产等固定资产投资方向将对于金属加工制品、非金属矿物制品、木制品、电气设备、机械以及塑料橡胶等制造业领域形成提振。新能源政策又将直接推动能源、新能源汽车等制造业领域发展。

往后看，中国对美To B端出口领域或处于景气上升阶段，一旦美国调降相关进口商品关税，将进一步提振相关企业出口利润。

个股层面，通过自下而上的方法对公司基本面、当时的管理层表态、分析师覆盖情况筛选出受益公司：

参考研报：

20210926_天风证券_策略周报_【天风策略】如果中美贸易缓和，哪些方向受益？

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写