导语

①贸易摩擦全面升级，中国金融支付给世界的另一选择；

②梳理金融支付清算的核心产业链，以期挖掘出后续有爆发潜力的个股!

事件驱动

美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定，或将成为重要的方向。2025年4月8日至9日，中国人民银行副行长宣昌能赴马来西亚吉隆坡出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，完善清迈倡议多边化（CMIM）机制和10+3宏观经济研究办公室（AMRO）等议题，会议一致通过了在清迈倡议多边化机制下以人民币出资的法律安排，人民币国际化与跨境支付迎来重要催化。

行业透视

一、贸易摩擦全面升级，金融体系自主可控重要性愈发显现

2025年4月以来，美国以所谓“对等关税”为由发动新一轮全球贸易摩擦，对包括中国在内的多国商品加征高额关税，税率在短短10天内从34%逐级攀升至125%，创下1930年以来最高纪录。2025年4月8日至9日，中国人民银行副行长宣昌能赴马来西亚吉隆坡出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，会议讨论了美国关税政策对全球和区域宏观经济形势造成的影响、完善清迈倡议多边化（CMIM）机制和10+3宏观经济研究办公室（AMRO）等议题，并在深化区域内政策协调和加强区域金融安全网等领域达成一系列共识。会议一致通过了在清迈倡议多边化机制下以人民币出资的法律安排。

图表1：2020-2024年中国出口金额情况（左）2020-2024年中国出口美国金融情况（右）

二、前瞻布局，中国跨境支付体系不断发展

中国跨境支付系统（CIPS）的发展历程是人民币国际化进程中的重要里程碑，2012年4月，中国人民银行宣布启动CIPS的自主研发，CIPS一期于2015年10月正式上线，初期覆盖19家国内银行和亚洲、欧洲等地的138家境外银行。CIPS的发展与人民币国际化战略深度协同。通过对接SWIFT报文系统并成立合资金融网关公司，CIPS既保持了自主性，又增强了与国际标准的兼容性。 

图表2：2024年CIPS体系全球布局情况

三、CIPS系统持续建设，成交额不断攀升

截至2024年底，CIPS参与者数量持续扩大，直接参与者（直参）增至168家，间接参与者（间参）达1461家，覆盖全球119个国家和地区，其中外资银行占比85%，业务网络通过4800多家法人银行机构延伸至185个国家和地区，尤其在“一带一路”共建国家的机构占比超95%。跨境支付体系需要持续的系统建设和迭代升级，以满足日益攀升的成交额，目前系统建设主要涵盖银行内部以及中外银行之间的连接，主要参与方是银行IT厂商，例如四方精创基于区块链打造的新一代银行跨境汇款系统。

图表3：截至2024年底CIPS参与机构情况（左）截至2024年底CIPS成交情况（右）

图表４：四方精创跨境支付产品实例

四、跨境支付产业链：海外商户推广与硬件铺设

除了银行系统中间的连接外，海外的广大消费场景落地是跨境支付发展的重要支撑。近年来，以新大陆、新国都为代表的国内支付IT龙头，纷纷开始探索海外市场。一方面，两家公司以智能pos机为代表的硬件业务加速在海外市场开拓，在拉美、中东、东南亚、欧洲、北美等地区纷纷打开市场，实现了营收规模的快速增长；另一方面，龙头公司也开始探索海外收单业务，例如新国都公司全资子公司新国都欧洲，在2022年取得卢森堡金融监管委员会授予的支付机构(Paymentinstitutions)经营许可证，该许可证可在欧盟地区开展商户收单服务业务，标志着公司“支付+终端”的战略在海外市场成功落地。

图表５：2020-2023年新大陆、新国都海外业务收入情况（亿元）

投资策略

建议关注：1）海外前瞻布局、基本面稳健的支付IT产业链，包括新大陆、新国都、拉卡拉等；2）作为CIPS与数字人民币系统重要承建方的银行IT产业链，包括四方精创、宇信科技、京北方、神州信息、天阳科技、高伟达、长亮科技等；3）自主可控产业链相关标的。

公司梳理

（１）宇信科技：经营质量持续优化，拓展非银及海外客户

（２）新大陆：拥抱AI赋能商户，有望受益金融支持消费政策

（３）京北方：金融IT头部企业，软件信创可期 

风险提示

技术发展不及预期；行业竞争加剧。 

资料参考

20250413-民生证券-计算机周报：金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择

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