今日新能源汽车受消息提振表现亮眼，特斯拉产业链上多家公司涨停，力帆股份、京威股份、当升科技等7股涨停，先导智能、璞泰来、宁德时代等涨幅居前。另外，三花智控盘中股价创历史新高。

具体来看，欧盟正在讨论对零排放汽车（Bev）免征增值税，此举是欧盟“绿色复苏”(green recovery)的一部分。文件草案要点：

1）零排放汽车（Bev）将免征增值税；

2）鼓励车企销售清洁能源汽车，提议建立欧盟清洁车采购机制，决定两年内投入200亿欧元用于减少碳排放；

3）计划投入400-600亿欧元加速三电系统投入，2025年建设200万个公共充电站。

欧洲新能源汽车市场的销量十分稳定，2018年、2019年、2020年一季度欧洲新能源车销量全球占比分别为19.7%、26.6%、48.3%，成为除中国外全球最大的新能源车市场，上述消息对全球新能源汽车产业链无疑是重磅利好。而根据IHS Markit数据，2019年4月到2020年3月欧洲市场的新注册电动汽车中有16%来自特斯拉，今日相关概念股表现活跃也不足为奇。

接下来我们简单梳理下当前特斯拉产业链以及当前汽车行业的情况。

一、特斯拉消息频出，热度居高不下

1、搭载磷酸铁锂电池的特斯拉Model 3在国家工信部的申报图曝光。工信部发布道路机动车辆生产企业及产品（第332批），其中包括特斯拉牌 TSL7000BEVAR0、TSL7000BEVBR0纯电动轿车，采用三元锂离子电池。

2、在中国降价，且销售逆市扩张。将上海生产的Model 3标准版车型直接降价1万元之后，国产Model 3长续航版车型又变相降价2万元。Model 3在一线/新一线城市2020年1—4月累计上牌数分别为9947辆、7204辆，占比49.3%、35.7%；二线/三线/四线/五线累计上牌数分别为1934辆、643辆、336辆、97辆，占比9.6%、3.2%、1.7%、0.5%。

3、产能稳定扩张。特斯拉上海超级工厂产能爬坡和二期工厂建设均进展顺利，预计今年6月就可实现周生产4000辆的目标，这意味着实际产量将超过一期超级工厂年产15万台的设计产能，新车型Model Y有望在明年一季度量产。

4、新技术储备。据外媒报道，特斯拉已经为Model 3和Model Y做好了双向充电的技术准备，预计未来推出这一颠覆性的新功能。该项功能的最大价值在于电网服务。在车主允许的情况下，特斯拉可以通过车辆向电力公司提供电力，以弥补高峰时段的电力需求。另外，特斯拉还表示将在今年下半年扩大V3超级充电桩的布局，年底将在国内新增4000个超充桩(包含V3、V2超充桩)，这个目标不会因疫情影响而改变。

二、特斯拉产业链投资线路梳理

1）全球、海外供应链细分龙头：如宁德时代、恩捷股份、璞泰莱、新宙邦、科达利、赣锋锂业、当升科技等；

2）特斯拉供应链细分龙头：三花智控、拓普集团等；

3）特斯拉储能/光伏领域的细分龙头：锦浪科技、亚玛顿；

4）新基建下充电桩龙头：特锐德、科士达等；

5）产品价格边际企稳的上游钴龙头：华友钴业、寒锐钴业等。

三、汽车行业逻辑梳理

汽车产业是国民支柱行业之一，汽车零售总额占全社会零售总额、相关税收占税收总额、相关从业人数占城镇就业总人数的比例均在10%左右。它链条长、关联度广、全球化程度也很高，对产值和就业的拉动力巨大，有望成为2020年稳内需的首选行业。

受疫情影响，2020年一季度汽车销量366.4万辆，同比-42.4%，利润下滑八成。2月为销量底部，随后迅速恢复；4月汽车销量 207万辆，同比增长4.5%，已现景气拐点。随着产销逐渐恢复，叠加各地政府相继出台刺激汽车消费政策，有望加速新一轮汽车周期底部向上。

1、三大因素助力复苏

（1）政策带动销量效果显现：多地政府已相继推出补贴政策助力汽车行业复苏。部分率先实施补贴政策地区如湖南、吉林、北京、江苏等地4月销量明显改善，随着更多政策的推出和执行，汽车销量有望在下半年开启持续提升。

（2）终端优惠指数趋于稳定： 4月GAIN终端优惠指数降至0点，预计二季度优惠指数将保持平稳，随汽车消费复苏继续下移。

（3）库存指数逐月改善：经销商库存指数由峰值0.812降至0.568，随销量恢复增长有望降至枯荣线以下。

2、龙头股更有发力空间

车市下行期，尾部整车企业以及零部件企业经营压力加剧，遭遇销量下滑、资金不足等多重困境，面临出局风险；优质龙头企业凭借优秀的经营管理、领先的技术水平份额持续提升，其中，拥有新客户+新产品的优质龙头有望随汽车销量的复苏迎来高增长。

简而言之，后疫情时期，汽车需求企稳回升，利好政策落地加快销量复苏，有望迎来“销量+库存+业绩+估值”四重拐点。行业龙头抗风险优势凸显，凭借优秀的经营管控、领先的技术水平脱颖而出。

细分领域的龙头股可以持续挖掘，简单列举如下：

1） 热管理龙头银轮股份；

2） 换挡器控制器龙头宁波高发；

3） 乘用车龙头长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团；

4）  零部件龙头拓普集团、德赛西威、星宇股份；

5）  商用车龙头中国重汽、潍柴动力。

参考资料：

20200520-万联证券-万联证券新能源汽车行业快评：欧盟拟推免增值税等计划，电动车迎布局良机

20200520-平安证券-汽车和汽车零部件行业：汽车产业洞察

20200519-中泰证券-宏观每日一图：欧洲4月新车销售暴跌约80%

20200519-招商证券-汽车行业国六排放系列报告：拥抱国六排放升级带来的千亿级别市场

20200519-浙商证券-汽车行业：如何看后疫情时期的汽车行业？浪急涛涌，变者生存

20200508-招商证券-汽车行业年报及一季报总结：冰与火的选择

本报告由投资顾问葛骁林(执业编号:A0740619070003)撰写