（1）“金豆”电池成功应用到TWS领域，微型电池望获得更多应用

亿纬锂能5年前就开始布局豆式电池，已经形成专利群，同时公司主打产品质量能量密度已经超过120wh/kg，最高的产品超过200wh/kg，媲美海外龙头企业。

2019年底公司已经开始启动产业化，并切入海外主流TWS耳机品牌供应链。我们估算公司Q1单月产出可能达到400万颗水平，全年有望实现5000万颗以上的金豆电池交付。由于产品制备壁垒、专利壁垒，预计该产品将有较强的利润率贡献。

2月12日三星发布新款TWS耳机Buds+。该款耳机单次充电续航达11小时，加上充电盒达22小时。Bud+续航大幅度提升得益于电池容量的提升，其中耳塞和充电盒电池容量分别为85和270mAh，较上一代提升46.6%和7.1%。

TWS是公司微型电池在可穿戴领域的一个成功应用，未来有望在新的丰富多彩的应用中获得更多的应用。

（2）锂原业务如期爆发，后续将将在物联网大发展下上大台阶

公司锂原过去10年毛利率都在33%以上，近年已达到40%，2019年上半年毛利率提升0.8个ppt达到40.55%，公司有一定的定价权。

公司锂亚电池出货量规模超过法国SAFT，规模已经全球第一。锂锰电池规模国内第一，公司计划投资近5亿元建设的湖北新产能预计2019年下半年逐步达产。SPC电池性能介于锂原与锂离子之间，公司规模居前，综合优势也领先。

公司锂原业务将保持优异的发展。在万物互联的大趋势下，各类物联网应用中电源需求将随之井喷，除了去年的ETC以外，包括智能电表、智能交通等需求形势中期向好，同时，其他物联网的零碎市场也在逐步出现，如家庭智能监控、烟雾报警、车辆维修报警等量大且比较容易标准化的市场。而长期看，锂原电池、小型锂离子电池将是主要电源供应方式。

（3）动力软包开始上量

亿纬锂能动力软包通过自身培育与战略合作模式并行，连续进入戴姆勒和现代起亚供应体系。2019年Q3公司第一批1.5GWh产能已经转固，由于公司产线在惠州，目前生产经营保持正常。随着产线优化与爬坡，以及客户需求的提升，预计2020年动力软包有望实现15-20亿元以上收入贡献。

公司方形三元电池产线目前还在装备调试阶段，其客户定位仍然是国际标杆客户。

随着公司铁锂业务盈利持续增长，以及软包电池开始批量出货，预计公司今年动力储能业务有望提前扭亏。明年公司铁锂电池产能投产，以及3GWh软包电池产线在2020年爬坡上量，预计公司2020年动力板块有望开始盈利。

估算2020年公司整个动力板块有望有30亿元以上的收入增量贡献和一定的利润贡献，2021年有望实现较显著的业绩贡献，未来几年就是动力板块开始收获的时期。

（4）投资建议