指数冲高回落，面板行业一枝独秀。不知您是否还记得上周三的“龙头93亿成交额释放了什么信号“？今日，龙头京东方A更是突破百亿成交，早盘强势涨停。研报菌衷心希望每日认真研读的您能把握到这样的机会。当然，如果没有，也没关系，因为总会有下一次合适的机会等着您。一起来看下今天的内容吧！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

历久弥坚的大国重器！指数越跌，它超额收益越高？

水电作为我国典型的公用事业股票，凭借其类债券属性在2020年有望展现防御价值。历史复盘来看，水电板块在2008年我国经济下行阶段、2011年-2014年上证综指下跌阶段抗跌属性突出，均有较好表现。其中，2008年水电板块超额收益更是高达29%。

作为基本面较稳定的板块之一，华泰证券从三大维度刨析了水电板块的投资价值。

1） 买资产

2000年后，我国大型大型水电站密集投产，三峡首批机组于2003年投产，漫湾首批机组于2007年投产，按水轮机平均12-18年折旧年限推算，我国大型水电站机电设备折旧将逐渐到期。作为水电营业成本主要构成，存量机组折旧或将开启下行通道拐点，释放盈利空间。

根据华泰证券对目前主流水电上市公司进行资产重估，保守计算得出多数水电公司的重估资产净值低于目前市值，中长期看好水电账面资产估值洼地。

2） 买成长

雅砻江水电站（国投电力持股52%，川投能源持股48%）在全国规划的十三大水电基地中排名第三，规划总装机容量约3000万千瓦。目前中游两河口、杨房沟水电站正在进行中，预计2021年投产后新增装机450万千瓦，对应装机弹性30.6%，打开业绩增长空间。

长江电力历次资产收购带来业绩跳跃式攀升。中国三峡集团正在兴建的乌东德（2020年投产）、白鹤滩水电站（2021年投产）将择机注入公司。若白鹤滩和乌东德电站注入后将新增装机容量2620万千瓦，对应目前装机弹性57.6%。

3） 买分红

目前我国水电整体分红比例由201年的46%提升至201年的52%，成熟期水电企业更愿意分红，水电成为二级市场稳定的高股息率资产。

综上，华泰证券建议关注水电股的价值重估，看好部分已经步入成熟期的高分红收益率水电企业，优选在建拟建装机投运、拥有资产注入预期，有望获取超额收益的成长性的标的。对标：华能水电、川投能源。

Ⅱ

新能源汽车引领者，市场化战略释放公司潜力！

比亚迪：公司是新能源汽车引领者，自主研发创新推动产品技术领先。公司三大动力系统覆盖全价值链环节，新能源汽车龙头地位巩固，刀片电池加速推广，单车盈利持续改善。新车型上市及政策回暖，产品结构逐步优化带动价格区间逐步上移，销量有望在二季度回升。

看点：

① 新能源汽车引领者，自主研发创新推动产品技术领先

公司的BNA架构涵盖三大动力系统，覆盖全价值链环节，并进行开放共享，其中，e平台高度集成化和标准化可满足众多纯电产品需求，降低成本及加快车型开发。而公司将推出的DM4.0插混技术推出将进一步降低成本及车型价格并提升其技术优势；Dilink智能网联系统为国内首个推出的汽车生态概念产品，D++开放生态平台将大幅扩大应用场景等功能。

② 新能源汽车龙头地位巩固，销量有望回升

新能源汽车龙头地位巩固，新车型上市及政策回暖，销量有望在二季度回升。公司的国内新能源汽车市占率保持持续6年冠。“唐”与今年新车型“汉”将进一步带动王朝系列走向中高端。

政府宣布新能源汽车购置补贴和免征购置税延长至22年并明确补贴降幅收窄，加上各地政府逐步推出落实支持汽车消费政策，将稳定消费者预期同时有助刺激需求，公司作为行业龙头预计将充分受益，去年推出6款具竞争力的新车型将上量，今年汉及其他改款车型等扩大产品矩阵。

③ 刀片电池加速推广，单车盈利持续改善

公司推出刀片电池，本质为长电芯+CTP工艺。6月比亚迪汉率先装车使用，预计刀片铁锂成本有望再降10%，能量密度提升15-20%，若铁锂替换三元，A00级单车盈利改善约3000元。后续刀片电池有望加速推广，进一步推动车型降本，改善盈利。

东吴证券给予比亚迪（002594）维持买入评级，目标价75元。

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参考资料：

1、20200603-华泰证券-华泰证券大国重器之水电行业系列I：水电历久弥坚，或迎折旧拐点

2、20200427-广证恒生-比亚迪（002594.SZ）：王朝系列新品走向中高端，市场化战略释放子公司潜力

3、20200529-东吴证券-比亚迪（002594.SZ）：半导体引入战投，业务拆分再提速