行情冲高回落，每天上演着“老乡别跑”的戏码，看的也有些审美疲劳。昨天的农业和黄金板块资金打了一枪就跑，今天摇身一变又换成了稀土，尾盘还回流军工，游击战玩的不亦乐乎！研报菌认为这儿有不小的概率会演化为下跌中继。倘若按这个剧本走，那下面的缺口回补在所难免。稳健的可以先等指数震荡完毕了再说。好了，一起看下今天的内容！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

进口替代关键一环！制造业“皇冠上的明珠”就看它了？

工业自动化控制（工控）是制造业“皇冠上的明珠”，行业兼具成长性与周期性。19年工控行业市场空间超1800亿，全球规模超万亿。其中，成长性来自人口红利后、机器替代人的迫切需求，以及国产品牌的持续进口替代。周期性主要与制造业景气度相关。

20Q2疫情后工控行业重回复苏轨道，从制造业固投、PMI及中游机床、工业机器人产销观察制造业景气度也明显复苏。同时全球贸易、疫情影响下进口替代继续加速，预计工控行业开启2-3年复苏周期，2020-22年增速分别为6.6%、13%和15.6%，未来3年都将保持旺盛需求。

1）先进制造崛起，重启景气周期

19Q4起电子、半导体、3C、锂电、光伏等行业需求开始复苏，20Q1在疫情影响下仍有两位数以上增速，20Q2电子半导体、3C、锂电增速分别+30%、+28%、+24%。这些行业扩产周期与技术、产品迭代周期叠加，预计未来3-5年需求持续旺盛。

2）基建、基础制造业环节强势复苏

Q2电梯、起重、工程机械行业增速分别为14%、12%和45%，需求强劲。基础制造相关的机床、工业机器人Q2增速分别+16%、+25%。这些行业的增长来自更广泛的制造业普遍进入复苏周期，预计未来2-3年持续稳健增长。

3）疫情带来的深刻变化

本轮新冠疫情给市政、物流、制药等行业带来了深刻变革，自动化程度亟待提升。Q2这些行业增速分别+17.5%、+26%和+24%，预计这些行业即将进入长周期的自动化改造时期。

4）投资机会

当下的工控行业仍是外资盘踞（占比6成以上）、内资追赶。国内工控企业目前处于起步早期，内资格局呈现的是龙头引领、新星跟进的局面。

其中，汇川技术是内资工厂自动化龙头，H1订单同比增加50%~60%，远超行业平均增速。一方面借助行业先进制造旺盛需求，另一方面借助进口替代加速，外资份额向内资龙头切换受益，持续领跑工控市场。

Ⅱ

聚焦三大市场，这家上市公司核心业务快速增长！

烽火电子：公司是我国军事通信装备和电声产品研制生产的核心骨干企业。业务聚焦军品，军民两用和外贸三大市场，形成了“以高新通信为核心的通信业务为主体、以光伏和半导体照明业务为辅助、以机电等其他业务为补充”的业务发展格局。

看点：

① 通信主业持续发展，开拓市场取得成效

公司主导产品有短波、超短波通信设备、航空搜救定位设备、车机内音频控制系统和电声器材等。军用产品为多军兵种提供了优良的通信装备；民用产品广泛应用于应急保障、抗震防汛、公安人防、海洋运输等领域，通信产品远销东南亚、非洲及欧美等国际市场。

② 聚焦三大市场，军民两用取得成效

公司业务聚焦军品，军民两用和外贸三大市场，2019年三大市场开拓均取得成效。军品市场方面，某型手持救生电台基本完成某军飞行员全员装备；车内音频综合管理系统取得某军装备80%订货任务。

机内音频综合管理系统拓展至某型指挥机平台；新型有源抗噪送受话器在多机型平台得到推广；空间降噪系统依托某号工程完成鉴定并取得某号工程配套研制资格，填补了军用领域的空白。

③ 加快关键技术和重点产品研制，电声器件业务快速增长

公司电声器件业务主要依托子公司宏声科技展开，公司加大研发投入和技术攻关并取得成效，目前已形成了新一代有源降噪技术平台，并已在新一代有源降噪航空耳机、有源降噪送受话器组、模块通用头盔有源降噪装置和飞行保护头盔等项目中得到应用，并积极拓展电声民品市场。

另外，公司直面武器装备采购机制市场化及实物竞标的挑战，及时调整技术和市场发展方向，较好适应了新形势下的招标常态，取得了良好成绩，为后续发展奠定了坚实基础。

参考资料：

1、20200727-东吴证券-东吴证券工控自动化行业深度报告：春寒料峭处，百花齐放时

2、20200413-中航证券-烽火电子（000561.SZ）：2019年报点评，“三大市场”开拓显成效，军工通信稳健发展