挖机：11月内销略超预期，同比增长 9.11%。

从挖机销量看，据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025 年 11 月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%；其中国内销量 9842 台，同比增长 9.11%；出口量 10185 台，同比增长 18.8%。2025年1-11 月，共销售挖掘机212162 台，同比增长 16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长 14.9%。

非挖类工程机械销量数据看，11月各类数据如下：

装载机：2025年11月销售各类装载机11419台，同比增长32.1%。其中国内销量5671台，同比增长29.4%；出口量5748台，同比增长34.8%。

汽车起重机：2025年11月当月销售各类汽车起重机1536台，同比增长16.6%，其中国内销量780台，同比增长25.8%；出口量756台，同比增长8.46%。

履带起重机：2025年11月当月销售各类履带起重机329台，同比增长66.2%，其中国内销量109台，同比增长102%；出口量220台，同比增长52.8%。

随车起重机：2025年11月当月销售各类随车起重机2433台，同比增长44.6%，其中国内销量1917台，同比增长36.4%；出口量516台，同比增长86.3%。

塔式起重机：2025年11月当月销售各类塔式起重机320台，同比下降31.8%，其中国内销量160台，同比下降49%；出口量160台，同比增长3.23%。

压路机：2025年11月当月销售各类压路机1392台，同比增长39.3%，其中国内销量427台，同比增长23.1%；出口量965台，同比增长48%。

摊铺机：2025年11月当月销售各类摊铺机79台，同比下降11.2%，其中国内销量62台，同比增长14.8%；出口量17台，同比下降51.4%。

高机（高空作业平台）：2025年11月当月销售各类升降工作平台9824台，同比下降22.4%，其中国内销量4416台，同比增长20.7%；出口量5408台，同比下降39.9%。

平地机：2025年11月当月销售各类平地机650台，同比增长24%，其中国内销量111台，同比增长24.7%；出口量539台，同比增长23.9%。

从开工时长看，2025年11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.2小时，同比下降13%，环比增长4.08%。其中：挖掘机 76.5 小时；装载机94.4小时；汽车起重机104小时；履带起重机 94.2 小时；塔式起重机 48.9 小时；压路机32.6小时；摊铺机46.1小时；旋挖钻机69.9小时；非公路矿用自卸车162小时；混凝土泵车42.4 小时；混凝土搅拌车63.4小时；叉车108小时。

开工率看，2025年11月工程机械主要产品月开工率为 56.5%，同比下降 12.1 个百分点，环比增长1.5个百分点。其中：挖掘机57%；装载机57.2%；汽车起重机70.8%； 履带起重机56.9%；塔式起重机 40.1%；压路机 43.2%；摊铺机57.1%；旋挖钻机41.4%；非公路矿用自卸车44.1%；混凝土泵车38.1%；混凝土搅拌车30.2%；叉车66.3%。

值得注意的是，11月挖机内销和开工趋势首次吻合，此前设备开工率存在背离。

总结来看，11月挖机内销超预期，景气度持续上行。国内市场方面，6-11月国内挖机表现已经强势证明上行周期方向明确，即使地产、基建基本面较弱，但机器替人、水利资金保障等因素支撑小挖持续向好。参考国外经验，预计未来小挖将持续为国内挖机提供托底保障。出口市场方面，大挖同比继续高增，可能系印尼、非洲矿山需求旺盛。非挖方面，景气度持续上修。11月履带吊持续超预期，汽车吊、随车吊保持20%以上增长；此外，塔吊虽承压但单月销量已经低于200台，相对高峰1万台降低99%，底部基本已现。

当前，工程机械内外销共振向上的逻辑已持续验证，大部分企业海外业务的利润占比基本达70%以上，今年下半年以来的出口复苏是在高基数上的较高增速复苏。伴随非挖数据逐月回升，有望出现板块机会。

参考报告：

20251214-中信建投-机械设备行业周观点：人形机器人海外产能持续推进，11月挖机内销超预期

20251211-东莞证券-工程机械行业跟踪点评：11月挖机销量增速亮眼，海外地区需求修复

20251208-华龙证券-工程机械行业销量数据点评报告：11月挖机销量同比+13.9％，内销数据改善明显