（1）光学行业高景气，供需缺口逐步扩大

摄像头三摄甚至多摄的普及也是未来两年手机创新的重要领域之一。尤其进入2019H2后，双摄及以上数量的后臵摄像头配臵几乎成为行业标准定义。

随着三星S10+的发布，智能手机前臵双摄设臵正式登上舞台，随后国内主流品牌陆续跟进，我们认为2020年多摄潜力也将释放。从整体数据来看，市场中三摄手机目前渗透率为15%，在2020年末将达到35%、2021年突破50%。

Counterpoint预计全球搭载三摄智能手机出货量将从2019年的2.3亿部提升到2022年的7.5亿部，渗透率从16%提升至51%。在采用三摄的机型上，安卓阵营在今明两年或比苹果更加积极。预估2020年全球摄像头的出货量将达到60亿颗，而2021年全球摄像头的出货量将能继续增长到75亿颗之多。

从生物识别到人脸识别，从3D建模到虚拟现实，随着5G时代的到来，光学的革命性创新将与新的AR\VR领域息息相关，也为供应商带来了更多的创新方向和更大的市场空间。

随着镜头的不断升级，高端镜头对镜头的产能占用更大，且良率相对较低，所以变相缩小了供给端的产能。目前需求不断攀升而供给产能吃紧，供需缺口不断扩大。镜头厂商加大资本开支应对供需缺口。

（2）进一步向产业链上游延伸，扩大镜头产能

欧菲光2017年11月设立子公司进军光学镜头产业，进一步深入布局光学镜头的研发和制造，继续向产业链上游进行延伸发展，预计2020年镜头的自供率将进一步提高，镜头的产能将会持续扩大。此外公司未来重点布局VCSEL、DOE等上游的关键元器件，打造光学领域的垂直产业一体化布局，利于公司稳固供货能力并提升成本控制能力，加强产品竞争实力。

2018年10月公司收购富士胶片及富士中国的手机、车载镜头及摄像头相关的专利及专利许可等共计1040件、富士天津100%股权，有效地丰富和完善了公司在手机镜头领域的专利布局，持续扩大公司在光学领域的优势地位。富士天津股权和车载镜头相关专利的获取为公司在车载镜头领域的布局铺平了道路，有助于公司光学业务的拓展和更好的推进智能汽车电子业务发展。欧菲光随着镜头产能的不断扩大，出货量也呈现了逐月攀升的趋势。 

（3）屏下指纹开启新一轮快速成长

随着光学指纹识别产业链的初步成熟，供应链的进一步完善，屏下指纹识别应用规模将显著扩大。同时，随着目前只适用于OLED屏幕的光学式和超声波式屏下指纹识别方案的成本将会逐渐下降，光学式屏下指纹识别方案的渗透率将进一步提升。

根据IHSMarkit数据预测，2018光学式指纹识别模组的出货量将预计超过9000万颗；2019年继续保持高速增长，出货量预计将超过1.75亿颗；至2021年预计将超过2.8亿颗。

中国的手机厂商率先大规模应用了屏下指纹技术，小米和vivo是最早大规模应用光学屏下指纹技术的手机厂商。在光学方案中，欧菲光已成为国内手机厂商屏下指纹版本的模组主要供应商，具备量产能力，获得了市场认可，预计未来伴随着需求释放，欧菲光将开启屏下指纹识别新一轮快速增长。

欧菲光具备成熟的屏下光学方案和超声波方案的指纹识别技术，随着全面屏的普及，屏下指纹渗透率进一步提高。公司作为全球第一家量产玻璃/陶瓷盖板指纹模组供应商，以及全球第一家量产电容式玻璃下指纹模组供应商，率先在全球范围内完成了全产业链整合，产能规模优势和资源整合优势将得到进一步有效发挥。

（4）智能汽车双轮引擎驱动

欧菲光全面布局智能汽车和车联网领域，主要包括HMI、ADAS和车身电子ECU，打造“双轮驱动”新引擎。车身电子ECU（电子控制单元）方面，公司通过收购华东汽电，丰富了公司在汽车电子领域的产品线。

（5）投资建议