（1）智能电表更换周期启动，公司开始进入新一轮增长期

炬华科技发布2019年业绩预告，全年实现归上净利润2.17-2.58亿元，同比增长60-90%。

其中，4季度公司实现归上净利润0.66-1.07亿元，同比增长794-1342%，4季度业绩增长再次超市场预期。

2019年国网智能电表招标同比增长40%，支持国网泛在电力物联网要求的电表新标准也有望出台，智能电表更换与升级带来的量价齐升将持续拉动公司主业高增长。

2019年国网已累计集中招标7386万只，较2018年增长39%，招标额增长30-40%。考虑分布式发电、充电桩等新需求，当前国网智能电表终端超5.5亿只，行业有望有3年上行过程。

12月1-10日，新一代智能电表将进入功能性检测阶段，明年第一批智能电表招标中，将会有一定比例的新标准电表，第二批招标新标准占比将大幅提高，2021年的招标中，有望全部采用新标准。

新标准下，单相表的价格有望从目前的150-170元/只提升至300-350元/只，若算上负荷识别模块、有序充电模块，单表的价格量将更高。

公司2019年第一、第二批智能电表合计中标4.9亿元左右，我们估算到年底公司将有10亿元（含税）的智能电表相关订单，2019年估算公司智能电表收入大约在8亿元左右。公司电表峰值产能在13-14亿元左右，目前产能应该已经处于满负荷的状态。

（2）持续加码物联网、智能水表业务，有望进入收获期

公司2016年通过收购上海纳宇，进入用户侧能源物联网业务，经过几年的沉淀，公司已具备提供能源需求侧整体解决方案的能力。目前，公司拟设立物联网子公司，有望进一步整合能优化公司物联网业务的人力、产品、市场资源，开发新产品，拓展新市场。

公司子公司炬源智能主营智能水计量仪表及相应的系统集成开发，拥有较高核心技术和相关行业资质。目前，公司已经具备有/无线远传电子水表、有/无线远传光电水表等相关产品。物联网、智能水表等新业务成长将为公司带来新的增量。

当前我国智能水表渗透率大约在20%左右，还处在较低水平，在阶梯水价政策的驱动下，未来将实现突破。估算国内家庭水表保有量大约在3-4亿只，若全部替换成智能水表，按照目前销售均价250元/只测算，智能水表整体市场空间将达700-1000亿元。

（3）海外耕耘多年，充电桩业务有望突破

公司06年进入海外市场，并通过收购捷克LOGAREX公司强化自身在欧洲市场的竞争力。今年12月，子公司正华电子广告交流充电桩通过欧洲客户验收，近期将根据约定安排发货。

欧洲充电桩市场空间很大（目前累计公共充电桩建设量为23万个），公司在欧洲有客户基础，此次充电桩产品通过验收，后续有望获得突破。

（4）估值