今日，A股继续强势表现，虽然形成了短期高点，但在万亿成交额下，行情依旧很健康。昨日研报菌“破格”送的“福利”精选个股斯达半导今日盘中也是到达涨停。走过路过，千万不要错过，送福利期间，研报菌将多多放出精选个股，而您与涨停板或许只差了一份研报的距离~

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

大幅扩产迎5G！这家公司即将步入成长新周期？

风华高科：公司是国内最早的MLCC元器件厂商，产品线齐全，在中低容常规品的性能上整体和台系的国巨、华新科已经无明显差异。小尺寸系列产品已进入智能手机领域并规模供货。

看点：

① MLCC等被动元件需求持续上涨

MLCC作为广泛应用的电子被动元器件，一年消耗量在万亿颗级别。国内MLCC消耗量目前占全球的71.3%，且已成为被动元器件中需求最大、发展最快的品类。

其中，消费电子端5G手机MLCC用量较4G手机多出10%-20%，可穿戴设备TWS耳机等产品的放量以及5G基站、数据中心等新基建建设形成了MLCC需求增长的极大驱动。

另外，汽车电子作为未来MLCC需求支撑，增速也非常显著。数据显示，新能源车MLCC需求单价更高、利润空间更大，单颗利润空间是消费电子类MLCC市场的10倍左右。

随着未来电动车销量的增长，MLCC市场亦将同步增长，预计至2024年汽车MLCC用量将达到当下的1.8倍左右。

在下游被动元器件需求增长已是确定趋势下，国内MLCC厂商产能占比合计不足10%，国产替代需求空间较大的同时，龙头厂商也将充分受益。

② 公司产品线齐全，新一轮产能扩张计划有序进行

作为国内最大的被动电子原料生产企业和芯片电阻生产商，公司拥有完整的从材料、工艺到产品大规模研发制造的产品链。

19年，公司积极推进月产56亿只MLCC技改扩产项目并新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目，预计2020年56亿MLCC扩产完成。

20年3月，公司公告投资75亿元用于建设祥和工业园高端电容基地项目，新增月产450亿只高端MLCC。

预计一期50亿只产能于2020年底完成，2021-2022年新增400亿只，全部达产后将达到约630亿只/月，有望超越国巨达到三星电机水平，继而进一步抢占台企市场份额。

③ MLCC产品涨价，未来高增长率可期

考虑到国巨、华新科等主要生产商的库存水位相比去年都处于低位，同时MLCC产品在今年初涨价了20%-30%，今年MLCC和片式电阻的价格相比2019年上浮是高概率事件。

假设公司2020年MLCC和片式电阻价格上浮30%，对应MLCC收入为15.6亿元，片式电阻收入为12.34亿元。预计公司未来三年各项费用保持稳定下，2020-2022年营业收入为42.11、 69.25、92.21亿元，同比增长27.88%、64.43%和33.16%。

国联证券测算风华高科2020-2022年EPS为0.66、1.22、1.76元/股，对应PE为43.36、23.7、16.37倍。基于公司未来高增长率，给予公司45倍估值。

Ⅱ

多领域开花模式逐渐成型！国潮大时代核心传媒受益者！

奥飞娱乐：公司积极进行泛娱乐全产业开发，已构建以IP为核心，集小说、漫画、动画、电影为一体的内容生态，以及横跨媒体、玩具、消费品、教育、主题乐园等板块的产业平台；随着线上+线下运营模式成型，新业务增速明显，未来国潮电影有望进一步提高公司市占率。

看点：

① 自制+外部合作打造IP矩阵

公司通过自主设计或授权开发，生产制造玩具并对外销售，借助前端内容IP，进行后端变现。动漫玩具部分主要以品牌为主；内容IP角度，围绕自主创作的多个动漫IP，与知名IP授权合作的的模式进行合作，推出后端玩具衍生品系列，也在近年陆续推出市场，播出取得较好成绩。

② 线上+线下平台运营模式成型，新业务增速明显

公司以IP为核心，涵盖漫画、动画、授权、媒体、玩具、婴童、游戏、实景娱乐等的多元产业格局。

线上部分，拥有国内原创漫画平台有妖气+嘉佳卡通卫视双落地的方式推进全国覆盖的策略，累计覆盖用户数达2.16亿户；线下部分，拥有实景娱乐10家门店。

此外公司与重庆欢乐谷达成战略合作，建成超级飞侠实景主题区，为公司主题商业2020年的战略布局蓄力，有望形成线上与线下各产业相互协同、深入发展的运营平台。新增电商推广下，电商销售增速明显。

③ 布局动漫玩具+婴童，K12产业链促公司增收

在2010-2018年以及2019年上半年，公司以动漫玩具为核心的主营构成，后新增的婴童产业链的Baby Trend公司增加第二收入支柱也是围绕K12以下的用户的产业链。

④ 中国文化真内核，国潮动画电影市占率有望提升

中国人逐渐讲好自己的故事，进而有了国潮，以品牌为载体，以文化为语言。2020年看中国文化真内核，国潮动画电影的市占率也有望提升，光线传媒、奥飞娱乐均在2020年储备关注度较高动画电影作品。

⑤ 合伙人计划落地，推动价值绑定实现管理突破

公司管理团队合伙人计划主要是针对公司高级管理层的长期激励机制，充分激励公司核心管理人员，推动核心管理团队从“经理人”向“合伙人”的思维转变，实现管理突破。

参考资料：

1、20200622-国联证券-风华高科（000636.SZ）：大幅扩产迎5G，新机遇＆新格局

2、20200412-新时代证券-奥飞娱乐（002292.SZ）：2019年报点评，调整完毕业绩重回增长，关注疫情后经营改善情况

3、20200526-新时代证券-奥飞娱乐（002292.SZ）：管理团队合伙人计划及转让嘉佳卡通股权点评，第一期合伙人计划落地，看好激励效果及管理团队执行能力