东港股份近期经营势头强劲，覆合类（智能卡）业务 爆发式增长，同时公司积极布局的 AI机器人业务 取得关键突破。公司旗下北京瑞宏新发布的 AIYA陪伴机器人 市场反应热烈，签约预订单已突破 1.2万台。

AI陪伴机器人新品发布及订单突破：公司于 2026年1月初 披露，旗下北京瑞宏发布的 AIYA陪伴机器人 签约预订单已突破 1.2万台。这是公司从ToB领域向ToC领域拓展的关键一步，市场对新产品发布的催化作用抱有较高期待。

与阿里云达成合作：2025年12月，公司子公司北京瑞宏与阿里云达成合作，双方将围绕云计算、算力、AI训练和大模型服务等方向展开合作，并在阿里云生态体系内联合推广销售北京瑞宏的AI及机器人产品。此举有望借助巨头生态，加速公司AI产品的商业化落地。

覆合类业务（智能卡）进入收获期，成为核心增长引擎：公司智能卡业务厚积薄发，凭借为 12家 全国性商业银行总行提供金融IC卡服务（是国内极少数同时入围五大国有商业银行的卡商）的资质和渠道优势，叠加印刷主业带来的差异化设计能力，市场份额持续提升。2025年上半年，该业务收入同比增长高达 133.81%。随着 2025年下半年 新增产能的逐步释放，该业务有望持续高速增长，成为公司未来1-3年最确定的增长驱动力。

AI机器人打开第二增长曲线，想象空间巨大：公司依托服务政府、金融、教育等机构的长期客户关系，精准切入垂直行业AI应用。目前，政务机器人、教育机器人 等产品已成功在北京亦庄国税局、国家博物馆等场景落地并产生收入。近期推出的ToC陪伴机器人订单火爆，显示出公司在AI产品定义和市场推广上的潜力。AI机器人业务有望复用公司现有渠道，打开全新的增长空间。

传统业务企稳，提供稳定现金流和客户基础：尽管传统票据印刷业务受电子化冲击，但目前影响已基本见底，市场规模趋于稳定。公司通过 集中生产 和 AI技术应用 提升运营效率，有效控制成本，2025年上半年 印刷业务毛利率逆势提升 3.37个百分点。该业务板块为公司提供了稳定的现金流（公司近年分红率保持在 80% 以上）和深厚的客户资源，为智能卡和AI机器人等新业务的拓展提供了坚实基础。

公司近两年重点布局 AI机器人业务，并将其视为未来发展的重点方向之一。公司从 2023年 开始探索AI技术应用，并于 2023年四季度 开始推广AI机器人业务。目前，已成功开发并落地了 政务机器人、党建机器人、教育机器人 等产品，应用于税务、交管、博物馆等场景，并已实现销售收入。近期，公司发布了面向C端的 AIYA陪伴机器人，签约预订单已突破 1.2万台，显示出该新业务正加速从项目试点向规模化商业落地推进，符合公司预期。

在传统的印刷业务领域，面对市场萎缩和价格竞争，公司通过 生产大集中 等方式提升效率、降低成本，维持了高于同行的毛利率水平，本质是精细化管理带来的成本优势。

公司利用服务政府和金融机构近 20年 积累的深厚客户关系和渠道优势，成功切入技术壁垒和资质壁垒更高的智能卡和AI机器人领域。在智能卡业务上，凭借技术认证和印刷设计的差异化优势获取超额增长；在AI机器人业务上，通过对存量客户需求的深度理解，开发垂直场景应用，实现技术变现。

公司主营业务分为印刷类、覆合类和技术服务类三大板块。

印刷类业务：是公司 当前收入占比最大的业务（2025H1占比 51.38%），主要包括商业票证、数据处理打印、彩色印刷和商业标签等。该业务为公司传统主业，近年来受票证电子化冲击，收入有所下滑，但公司通过成本控制和产品结构调整，毛利率保持在较高水平。

覆合类业务：是公司 过去三年增速最快的业务，主要包括智能卡（金融IC卡、社保卡等）和RFID智能标签。受益于新客户开拓和市场份额提升，该业务在 2025年上半年 实现收入 1.62亿元，同比暴增 133.81%，成为公司现阶段的核心增长动力。

技术服务类业务：是公司 过去三年毛利率最高的业务（2025H1毛利率 43.02%），主要包括档案存储与电子化、电子票证、AI机器人与技术服务等。档案存储业务稳定增长，而AI机器人业务作为公司战略布局的新方向，已开始贡献收入，未来潜力巨大。

客户构成：公司的主要客户高度重叠，均为 银行、保险等金融企业客户，财政、税务等政府类客户，以及大型企业类客户。公司与这些客户建立了长期稳定的合作关系，积累了大量优质客户资源。

客户集中度：2025年上半年，前五大客户合计应收账款占总应收账款的 15.55%，客户集中度较低。

客户地位：

智能卡业务：公司是国内极少数同时为 工、农、中、建、交 五大国有商业银行提供制卡业务的供应商，同时还为招商银行、民生银行等 12家 全国性商业银行总行以及 12个 省、市、自治区提供金融IC卡和第三代社保卡服务。

印刷业务：公司是多家全国性金融企业和政府财税部门的长期服务供应商。

AI机器人业务：已成功向 北京亦庄国税局、北京车管所、国家博物馆 等政务及公共服务机构交付机器人产品。

公司在新客户拓展方面表现出色，尤其是在智能卡领域。2024年，公司新进入了几大行，成为国内唯一一家能为五大国有行同时服务的卡厂，这是公司覆合类业务收入快速增长的核心驱动力之一。公司凭借产品和服务优势，市场份额在持续增加。

公司建立了全国性的统一采购平台，通过集团化采购增强与供应商的议价能力，以获取更优惠的价格和条款，从而在生产成本上保持行业竞争优势。在机器人业务方面，硬件部分由合作伙伴提供，公司专注于AI机器人核心的大脑开发和场景应用设计。

盈利能力：显著提升。2025年前三季度，归母净利润增速远超营收增速，毛利率和净利率均同比提升，显示出公司产品结构优化和成本控制取得了显著成效。

营运能力：经营性现金流为负，主要是由于支付的货款增加所致。考虑到公司覆合类业务快速扩张，对上游原材料采购增加，属于成长过程中的正常现象。

偿债能力：非常健康。截至2025年三季度末，公司资产负债率仅为 26.56%，处于较低水平。账面货币资金 1.31亿元，且有 3.84亿元 的交易性金融资产（主要为理财产品），现金储备充足，财务结构稳健。

东港股份：印刷业务为基石，智能卡、机器人发展迅速。公司成立于1996年，主要从事票据印刷，包括商业票据印刷、不干胶标签以及商业彩色印刷等，2007年公司在深交所挂牌上市。基于过去的客户资源积累，公司逐渐延申新领域，2010年公司开始发展覆合类业务（智能卡、RFID标签等），2013年布局技术服务业务，包括纸质档案管理、电子档案以及电子票证等。基于对AI和机器人行业的长期看好，2023年起公司积极探索AI智能产品，包括AI智能大模型，AI具身机器人等，为客户提供AI算法和机器人服务。公司所开发的政务机器人、党建机器人、政务数字人、教育机器人等产品已顺利落地。

印刷主业逐渐企稳，覆合类业务爆发式增长。2025H1公司印刷主业、覆合类业务、技术服务分别实现收入2.99、1.62、1.10亿元，收入占比分别为51.4%、27.9%、19.0%，较2015年分别-33.9、+14.5、+18.3pct。公司过去受票证电子化影响较大，尤其是2024年税务系统全面推广数字化的电子发票，导致业绩有所波动，但公司积极提升生产效率，加大个性化彩色印刷、商业标签和数据处理打印的市场开发力度，助力市占率提升及印刷主业企稳。

此外公司积极开拓覆合类业务、技术服务等新业务，25H1公司覆合类业务实现收入1.62亿元，同比增长133.8%，市场份额和生产订单快速增长，客户覆盖数量和服务区域也加速增长，目前公司正持续扩产及提升技术研发能力，未来覆合类业务有望持续成为公司增长的驱动力；25H1技术服务类收入同比下降7.1%，主要是因为纸质增值税专用发票的票E送服务因政策调整导致收入减少，档案存储及电子化业务收入和利润均保持稳定增长。

收入改善带动产能利用率提升，内部积极降本增效，2024Q4以来盈利改善明显。2024Q4公司扣非净利润达0.45亿元，环比增长404.6%，盈利拐点出现。2025H1公司扣非净利润0.76亿元，同比、环比分别+17.9%、+40.5%，毛利率、扣非净利率分别为34.7%、13.1%，较2024年分别提升2.2、3.0cpt，分品类来看，2025H1印刷类业务、覆合类业务、技术服务毛利率分别为35.8%、25.2%、43.0%，较2024年提升3.3、3.0、5.9pct。2024Q2-3受外部环境影响，公司盈利处于低谷，但针对外部环境变化，公司调整了生产加工模式，采用生产大集中的方式，提高生产效率，并采用AI大模型和信息化系统提升日常研发、设计和运营效率，通过有效的管理和技术措施，降低产品的成本费用。此外覆合类业务爆发式增长、档案存储及电子化业务亦有稳定增长，产能利用率提升带动盈利明显改善。

股权结构稳定，管理层充分参与公司管理。公司目前无实际控制人，第一大股东为北京中嘉华，为管理层持股平台，持股比例为11.6%，公司董事长史建中为中嘉华第一大股东，持有中嘉华23.5%股权（2002年12月起任本公司董事、总经理、总裁），董事楚伦巴特尔持有中嘉华20.6%股权，职工董事、总裁唐国奇持有中嘉华5.9%股权，副总裁刘宏持股8.8%，其余股东也基本为公司早期管理层。第二大股东为香港喜多来，此前为公司控股股东，目前持股比例已降至9.7%；第三大股东为济南发展国有工业资产经营，实控人为山东历城城市发展集团（济南市历城区财政局全资子公司），山东历城城市发展集团有限公司党委书记、董事长张萌担任公司董事。

资产质量优异，高分红持续回报股东。公司资产结构健康，截至25H1末资产负债率为28.0%，账面净现金充裕。公司主要客户为银行、保险等金融企业客户，财政、税务等政府类客户，以及大型企业类客户，回款风险低，主业稳健发展背景下，公司不断提升生产运营效率，加强运营资金管控，净现比持续保持高位。优异现金流支撑下，公司延续高分红策略，近年来分红率保持在80%以上，充分回报股东。

2025H1公司实现收入5.81亿元，同比增长0.3%，其中单Q2收入3.05亿元，同比增长10.5%，2025H1归母净利润0.78亿元，同比增长10.9%，其中单Q2归母净利润0.36亿元，同比增长29.9%。

2025年以来受益智能卡业务爆发式增长，业绩改善明显。2025H1公司实现收入5.81亿元，同比增长0.3%，其中单Q2收入3.05亿元，同比增长10.5%，2025H1归母净利润0.78亿元，同比增长10.9%，其中单Q2归母净利润0.36亿元，同比增长29.9%

覆合类业务：客户合作关系紧密，业务厚积薄发，快速增长。

1）行业：智能卡应用场景逐渐延申，行业需求稳定增长。需求端，相较于传统磁条卡，智能卡具备更大容量、更高安全性、功能拓展性，银行卡、社保卡等存量需求庞大，产品性能迭代贡献换新需求，ETC、物联网卡等新领域贡献增量，数字货币快速发展，打造实体硬钱包新需求。

出于安全性、隐私性等考量，无卡化在金融、社保、通信等领域存在难以逾越的障碍，目前实体+电子智能卡协同发展的模式仍然为主流，支撑实体智能卡需求，根据观研天下，预计2024年全球智能卡总需求为95.8亿张，2021-2024年CAGR为0.9%，预计2024-2027年仍然保持1.0%的增速。供给端：智能卡具备技术、资质、渠道等壁垒，进入门槛较高，目前智能卡行业主要玩家包括楚天龙、恒宝股份、东信和平、天喻信息等，东港股份为后起之秀。

覆合类业务：客户合作关系紧密，业务厚积薄发。公司覆合类产品主要包括

1）智能卡制造与个性化处理：主要产品包括金融IC卡、社保IC卡、证件卡、公交卡等一系列产品，为覆合类产品的主要收入构成；

2）RFID智能标签：公司目前已开发了包括防伪票证、门票、纸（薄膜）卡等产品。

智能卡应用场景逐渐延申，供给呈现高集中度。

需求端：实体+电子智能卡协同发展、不可或缺，新领域贡献需求增量智能卡具备更大容量、更高安全性、功能拓展性，应用场景逐渐延申。智能卡产品是指将集成电路芯片镶嵌在塑料基片中封装成卡片形状，再写入卡片操作系统，从而实现数据的存储、传递、处理等功能。智能卡是大规模集成电路、计算机技术和信息安全技术发展的产物。与传统磁条卡通过表面磁性介质记录信息的模式相比，智能卡通过卡内的集成电路存储信息，在具有更好的保密性和更大的储存容量的同时，可实现更加强大的数据传输、数据处理等功能。随着智能卡技术的日趋成熟，智能卡的应用领域也更加广泛，目前已在社保、金融、通信、交通、教育、安全证件、医疗健康等多个领域得到规模化的发展与应用，极大地提高了人们工作与生活的便利程度。

银行卡存在较大规模换新需求，此外应用场景拓展贡献增量。根据中国人民银行要求，从2013年1月1日起，全国性商业银行均要发行金融IC芯片卡，金融IC卡的更新换代进入实质性实施阶段，近年来银行卡资金交易规模不断扩大，截至2024年底，中国银行卡支付业务笔数、支付业务金额分别为5642亿笔、993万亿元，2014-2024年复合CAGR分别为25.2%、8.2%，助力银行卡等交易媒介稳定增长。此外，金融IC卡所具备的行业应用属性进一步拓展了借记卡和信用卡的使用场景和应用领域，为借记卡和信用卡市场增加了新的动力。2024年银行卡累计发卡量99.13亿张，同比增长1.3%，2014-2024年CAGR为7.2%，近年随着人均持卡量接近饱和（2024年底人均银行卡持有量7.04张），增量需求有所放缓，但随着产品迭代升级，庞大的存量市场持续贡献换新需求。

社保卡存量较为稳定，三代社保卡贡献换新需求。2011年7月人社部和央行联合发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》，决定在社保卡上加载金融功能。截至2024年底，国内社保卡持卡人数达到13.89亿人，覆盖98%以上人口，存量已趋于稳定。除正常的更换需求外，第三代社保卡于2017年开始技术验证，2020年全面启动推广，核心优势集中在功能拓展、安全性提升、便捷性优化三大维度，前两代社保卡核心功能集中于“社保业务办理”，第三代则实现“社保+金融+公共服务”多场景覆盖，真正落地“一卡通”，且具备非接触式交互、线上线下打通和跨区域通用等属性。22年底、24年10月底三代社保卡的持卡人数分别为2.67、4.87亿人，渗透率分别为19.5%、35.1%，未来有望持续提升。

ETC、物联网卡等新领域贡献增量，实体+电子智能卡协同发展仍为主流形态。随着互联网、网络安全等技术的发展，以及智能终端的普及，实体智能卡逐渐电子化甚至无卡化。

但智能卡电子化通常是依托实体卡进行应用拓展、延伸以满足特定人群在特定场景的便捷使用需求，是实体卡的有机补充；无卡化指不再依托实体智能卡作为媒介，通过生物识别等技术直接关联个人身份、数据信息，以实现智能卡的相关功能，但出于安全性、隐私性等考量，无卡化在金融、社保、通信等领域存在难以逾越的障碍。目前实体+电子智能卡协同发展的模式仍然为主流，支撑实体智能卡需求。根据观研天下，预计2024年全球智能卡总需求为95.8亿张，2021-2024年CAGR为0.9%，预计2024-2027年仍然保持1.0%的增速，其中电信SIM卡需求有所下降（受eSIM卡等影响），金融IC卡需求稳定增长，应用于ETC、物联网等领域的其他智能卡快速增长。

数字货币快速发展，打造实体硬钱包新需求。数字经济时代，货币形态的数字化是必然趋势，我国央行也在积极推动数字人民币的使用，不仅可以维护货币主权、强化金融监管、推动人民币国际化，同时还可以提升支付效率、降低成本、保护安全隐私。而数字人民币的硬钱包则是基于安全芯片等技术，依托IC卡等特定硬件载体为客户提供服务，由工行、农行等数字人民币运营机构发行，成为智能卡新的需求来源。

供给端：准入门槛高，智能卡竞争格局稳固。智能卡具备技术、资质、渠道等壁垒，进入门槛较高。

1）技术要求：要求COS与系统开发技术、密钥技术、安全存储技术、终端系统开发技术、特殊工艺加工技术、生产安全管理技术等；对于金融IC卡等高安全等级产品而言，其通常具有非常严格的行业认证和管理流程，厂商基于资源受限的高安全芯片进行开发的同时还需满足庞杂的跨行业应用需求，技术难度较高、实施部署工作量大。对于通讯类、交通类智能卡产品而言，需要满足客户对产品稳定性、兼容性和个性化需求的高要求；

2）资格认证：金融IC卡产品，需要具有银联标识产品企业资质认证证书、维萨（VISA）

标识产品企业资质认证证书、万事达（MasterCard）标识产品企业资质认证证书、美国运

通（AmericanExpress）标识产品企业资质认证证书、日本JCB标识产品企业资质认证证

书等，同时，产品还需要通过银行卡检测中心、国家安全保密等机构的检测；

3）安全性：客户以政府部门、银行、公共交通企业、通信公司等为主，由于涉及到大

量公众信息，需要安全性保障和长期合作的信任积累。

目前智能卡行业主要玩家包括楚天龙、恒宝股份、东信和平、天喻信息等，东港股份为后起之秀。

1）楚天龙：24年收入、利润分别为10.49、0.22亿元，分别同比-21.5%、-69.4%，其中智能卡业务收入占比77%；

2）恒宝股份：24年收入、利润分别为9.03、0.95亿元，分别同比-28.5%、-39.7%，其中智能卡业务收入占比80%；

3）东信和平：24年收入、利润分别为13.85、1.90亿元，分别同比+0.2%、+10.5%，其中智能卡业务收入占比77%；

4）天喻信息：24年收入、利润分别为8.47、-3.62亿元，收入同比-50.2%，利润由盈转亏，主要因公司被列入SDN制裁清单，智能卡业务及金融终端涉及的相关资质或认证陆续被取消。东港股份为后起之秀，但厚积薄发、发展迅速，24年覆合类产品收入1.95亿元，同比增长20.0%，25H1收入1.62亿元，同比增长133.8%，大幅跑赢行业。

智能卡行业：需求端，虽然面临移动支付的竞争，但银行卡、社保卡等存量市场庞大，第三代社保卡等产品迭代带来换新需求，同时ETC、物联网卡、数字货币硬钱包等新领域贡献增量需求。出于安全性和隐私性考虑，实体卡与电子卡协同发展的模式仍是主流。供给端，行业具备较高的 技术、资质、渠道壁垒，竞争格局相对集中。

服务机器人行业：AI技术进步和人口老龄化趋势共同驱动行业快速发展。根据灼识咨询数据，全球机器人市场规模预计到 2028年 将达到 1314亿美元，2023-2028年 的复合年增长率为 16.4%。其中，服务机器人是最大的细分赛道，预计 2023-2028年 复合增长率达 14.9%。

档案存储及电子化行业：第三方专业档案寄存市场渗透率仍有较大提升空间，2023年 仅占 7%。同时，档案数字化市场需求不断扩大，2023年 市场规模达 40亿元，2017-2023年 CAGR为 11.1%。

印刷行业：传统票证印刷市场受电子化冲击规模有所缩减，但目前已趋于稳定。行业竞争激烈，利润水平呈下降趋势，对企业的成本管控能力提出更高要求。

同业对比

公司在不同业务领域与多家上市公司存在竞争关系。

智能卡业务：主要竞争对手包括 楚天龙、恒宝股份、东信和平、天喻信息。与竞争对手相比，东港股份虽然收入体量尚有差距，但 增速遥遥领先。2025年上半年，公司覆合类业务收入同比增长 133.8%，而四家可比公司同期累计收入增速为 -29.7%。

印刷业务：主要竞争对手包括 鸿博股份、安妮股份 等。东港股份凭借高效的成本管控，盈利能力处于行业领先水平，2025年上半年 印刷业务毛利率为 35.8%，显著优于同行。

机器人业务：在教育机器人领域，公司的竞争对手包括 优必选 等。公司的优势在于率先针对教室场景进行产品设计，对客户需求理解更深，具备先发优势。

2）东港股份：厚积薄发，智能卡业务发展迅速。公司2010年开始重点发力智能卡业务，2011-2013年公司陆续通过银联、万事达、Visa三大认证机构的产品认证，覆合类业务进入高速发展期。公司积极推动产品研发和客户开拓，叠加设计印刷优势，满足智能卡当前差异化设计、工艺需求，市场份额持续提升。2024年、2025H1公司智能卡对应的覆合类业务收入增速分别为+20%、+133.8%。此外公司渠道优势显著，具备制作数字人民币钱包卡的能力，积极探索数字货币发展机遇。

积极推动产品研发和客户开拓，叠加设计印刷优势，智能卡增速领跑行业。公司不断对现有智能卡产品进行升级，研发加载国产架构操作系统的智能IC卡、支持国密算法的智能IC卡交易测试平台、支持数字货币功能的金融IC卡等，提供更安全、防伪性能强、易于识别、更优质的智能卡产品。此外智能卡产品逐渐走向差异化，外观设计、特殊工艺成为各家银行引流手段，公司主业为印刷，具备设计和印刷优势，市场份额持续提升。2024年、2025H1公司智能卡对应的覆合类业务收入增速分别为+20%、+133.8%，而楚天龙、恒宝、天喻、东信和平四家公司累计收入的增速分别为-26.6%、-29.7%。25H1东港股份覆合类业务体量1.62亿元，而楚天龙、恒宝、天喻、东信和平四家公司分别为3.69、3.36、0.56、4.57亿元，随着东港智能卡新产能投产，后续体量有望进一步和其余几家公司接近。

渠道优势显著，积极探索数字货币发展机遇。公司过去与银行等客户关系密切，具备渠道领先优势，同时公司具备制作数字人民币钱包（卡）的能力，也已经研发了该类产品，正在做相关的产品资质认证。针对数字货币的快速发展趋势，公司目前也在关注数字人民币等数字货币的政策和技术发展情况，以及产品具体的应用市场和商业模式，未来将根据客户和市场需要开发相关产品。

技术服务：档案存储业务稳健增长，机器人有望成为新增长极。

积极顺应时代发展，布局电子票证、区块链等新业务，创新基因深筑。

1）电子票证发展领先：针对票证电子化的趋势，背靠公司广大政府、金融机构客群资源，公司积极布局电子票证领域，2013年6月27日公司联合京东商城开出中国历史上第一张电子发票，2013年10月，公司建设的瑞宏网作为北京市国税局授权的电子发票查验平台正式上线运营。2020年3月，瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票。公司以区块链技术为核心，运用大数据、云计算、人工智能等方式，提供电子发票、电子票据的开具、传输、入账、归档等服务，以及电子票证的制作、申领和校验等服务。目前公司为国内主流电商平台、公共事业、保险行业、金融行业、餐饮行业、医药连锁、商超百货、货运物流、教育培训等行业几万家企业提供了高效服务。

2）区块链技术能力成熟：公司在国家网信办有四个区块链产品备案，分别是TK-BaaS-E平台、电子票据区块链、电子发票区块链、电子证照区块链。在财政、金融等领域已形成成熟的区块链应用经验，具备支持智能合约与多链结构的技术架构，在电子票据、智能合约、可信流转等领域的技术能力可为电子票证的场景应用提供技术支撑。

渠道优势显著，积极布局档案存储及电子化业务，赛道具备较高成长性。受益政策催化，档案寄存行业有望稳健增长。档案托管寄存是将档案交由第三方服务商，由第三方服务商提供档案整理、保管、利用、销毁等服务，档案的所有者按照约定向第三方服务商支付相应费用的服务模式。这种服务旨在确保档案材料的完整性、安全性和可访问性，同时减轻委托方在档案管理方面的人力、物力和空间负担，核心价值在于实现资源优化，通过专业化分工，让档案管理更加高效，从而达到降本增效的目的。近年来档案寄存相关政策持续推出：2014年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强和改进新形势下档案工作的意见》，该通知第五条明确指出：规范并支持社会力量参与档案事务。2017年8月，国家档案局发布档案保管外包服务管理规范，自2018年1月1日起实施，旨在规范并支持社会力量参与档案事务，引导档案保管外包服务企业健康发展。2021年1月1日，新修订的《中华人民共和国档案法》正式施行。2024年3月1日，新修订的《中华人民共和国档案法实施条例》正式施行。根据智研咨询数据，2023年档案寄存市场规模181.3亿元，其中档案馆档案寄存/第三方档案寄存占比分别为93%、7%，2023年档案馆寄存市场规模168.6亿元，2017-2023年复合CAGR为4.6%，第三方档案寄存占比仍处于较低水平，未来随着档案寄存市场发展以及对档案馆的替代，成长空间广阔。

档案数字化、AI+档案或成未来新趋势。档案数字化是将传统的实体档案资料转换为电子形式的过程，旨在便于长期保存、快速检索和广泛共享，随着社会对信息资源需求的增长，档案数字化市场需求不断扩大。根据头豹研究院，2023 年国内档案数字化市场规模达到 40 亿元，2017-2023 年 CAGR 为 11.1%，2023 年政企、金融、学校、部队、其他行业的档案数字化渗透率分别为 40%、30%、20%、10%、8%，仍有较大提升空间。此外 AI技术的快速发展，有助于加速档案的数字化转型，AI+档案的应用场景包括档案开放审核、数字化成果处理、辅助档案整理、档案智能检索、辅助档案编研、声像档案处理、辅助接待利用和库房智能助手等诸多领域，大幅提升档案管理效率。

档案存储及电子化业务稳健发展，支撑技术服务收入增长。借助过去金融、政府等客户的渠道资源优势，以及数字化能力和技术积累，公司逐渐延申档案存储及电子化业务。目前公司的档案业务已迈入智能化、安全化、高效化的新阶段，构建了多媒体档案管理的一体化平台，在数字化与标准化处理、智能检索与数据挖掘、智能环境控制、安全与权限体系建设方面取得成效，并通过射频识别技术与物联网设备的深度联动，实现了档案管理全流程的智能化升级，成为行业高效运营的典范。在传统的金融、保险系统之外，获取了医疗、公检法系统等政府部门较大的市场份额。截至 2024 年底，已经实现档案存储箱数380 万箱，同比增长 30%；档案整理电子化业务同比增长 25%。2025 年技术服务类收入略有下滑，主要系电子发票相关项目的影响，但档案存储及电子化业务收入和利润均保持稳定增长。

2）把握AI机遇，布局服务机器人产品。AI技术加持机器人行业快速发展，全球机器人行业规模在2023年已达614亿美元，2019-2023年CAGR为12.0%，预计2023-2028年CAGR为16.4%。其中服务机器人为机器人中最大的细分赛道，2023年市场规模为569亿美元，2019-2023年复合CAGR为8.4%，预计2023-2028年复合CAGR达到14.9%。公司不断推进技术创新和场景落地，研发的机器人已形成覆盖政务、党建、工会、办公、教育等多领域的全场景，逐渐贡献业绩。

渠道优势复用，服务机器人业务逐渐形成销售。公司把握人工智能的发展机遇，不断推进技术创新和场景落地，研发的机器人已形成覆盖政务、党建、工会、办公、教育等多领域的全场景，并实现一定的销售收入。东港子公司北京瑞宏开发的教育机器人产品依托实际教育现场、课堂教学实践、学校日常管理、师生校园活动等多元化场景，功能涵盖编程、机器人控制、AI 伦理、心理辅导等 AI 机器人主题课程，通过真实应用反馈与动态需求分析，持续优化教育机器人的功能模块，较好地应用于教育教学场景，逐步获得用户认可；另外，政务和导览机器人，成功交付北京亦庄国税局、北京车管所和国家博物馆等用户，通过人机协同模式显著提升了行业服务效率与质量，为用户带来更智能便捷的交互体验。

印刷类业务：电子化冲击逐渐缓解，呈现企稳趋势。印刷类业务中商业票证印刷占比较高，受电子化冲击较为明显，目前压力充分体现，预计25H2开始逐渐改善。彩色印刷需求相对稳定，不干胶市场延续景气，支撑东港印刷主业企稳。高效成本管控，盈利能力处于行业领先水平，25H1印刷业务毛利率35.8%，同比提升3.4pct，改善明显。

印刷主业：电子化冲击逐渐缓解，呈现企稳趋势。东港股份主业为印刷类业务，主要包括商业票证印刷、数据处理打印与邮发封装、个性化彩色印刷及商业标签印制，其中商业票证印刷为最主要收入来源。

1） 商业票证印刷：公司每年为财政、税务、民政、交通、海关、住建、卫生与健康、体育、金融、保险等各行业用户设计、印刷大量的防伪票据、有价单证。产品主要包括：各类商业票据、热敏纸彩票、税务发票、证书、证件、存折、证照等。

2） 数据处理打印与邮发封装:公司在北京、上海建立有数据处理及账单（信函）制作中心，为多家银行信用卡中心提供数据处理、账单预印、信封加工、账单打印及封装、交寄的全流程业务。公司在全国十多个重点城市建立了保单制作中心，为多家保险公司，提供各类保单打印制作服务。同时，公司还承接证书、文件资料、检测报告等的打印制作服务，并开发了综合账单信函处理平台、保险合同打印平台，保单物流查询系统，能完成客户数据处理任务。

3） 个性化彩色印刷:公司主要承接书刊、宣传彩页、内部刊物等产品的印制，为国家政府机关、各部委、金融机构等客户提供了大量彩色印刷服务，得到了客户的好评。

4） 商业标签印制：主要从事物流标签、防伪标签、智能标签、航空类标签、数码印刷标签以及常规标签的印刷。

商业票证印刷占比较高，受电子化冲击较为明显，目前压力充分体现，预计 25H2 开始逐渐改善。公司在印刷业务领域，凭借优异产品、有效服务、良好信誉，通过招投标方式获得了多家全国性金融企业和政府财税部门的长期服务供应商资格，为客户提供了大量的票证、彩印、数据打印等各类产品及服务，竞争优势显著。但由于受到票证电子化的冲击，近年来印刷主业有所下滑，尤其是 2024 年增值税发票全面电子化影响较大，24 年印刷主业收入 7.58 亿元，同比下降 4.1%，25H1 收入 2.99 亿元，同比下降 21.3%。但考虑24H2 已受到增值税发票全面电子化影响，基数走低，预计 25H2 逐渐改善。

彩色印刷需求相对稳定，不干胶市场延续景气，支撑东港印刷主业企稳。彩印图书需求相对稳定，根据开卷信息，2024 年全国图书零售码洋 1129 亿元，同比下降 1.5%，2016-2024 年复合 CAGR 为 3.1%。不干胶标签具有自粘性、多样性、便捷性、可移除性、持久性等特点，广泛应用于商品包装、物流、办公管理等多个领域，在日化行业、医药行业、超市和物流行业等行业的需求不断增长。根据智研咨询，2023 年不干胶市场规模、产量分别为 319 亿元、97 亿平，2017-2023 年复合 CAGR 为 11.2%、8.9%，未来随着材料技术和印刷工艺的不断进步，不干胶标签将继续发展，提供更多功能性和个性化的解决方案，满足不同领域的需求。

高效成本管控，盈利能力处于行业领先水平。印刷行业与东港业务较为类似的上市公司主要为鸿博股份、盛通股份，其中鸿博印刷业务中彩票印刷占比较高，而盛通股份则专注于书籍印刷，东港是业务最为多元化的印刷公司。虽然行业竞争加剧，但东港不断优化生产成本控制，调整产品结构，25H1 印刷业务毛利率 35.8%，同比提升 3.4pct，改善明显，历史东港毛利率表现相对稳定，且领先于行业其他公司（25H1 鸿博、盛通印刷毛利率分别为 12.5%、10.7%），盈利优势显著。

公司主业稳健增长，渠道复用延申新领域，智能卡业务厚积薄发，迎来爆发式增长，积极布局机器人高潜赛道。公司智能卡业务受益行业格局优化，实现爆发式增长，产能持续扩张，奠定后续增长确定性；档案三方存储及电子化渗透率逐渐提升，公司卡位优势显著；印刷主业前期受票证电子化冲击较大，目前逐渐触底企稳，成本控制优化，助力盈利改善。基于渠道复用性，积极延申高潜机器人赛道，目前已逐渐形成收入。

覆合类产品：实体+电子智能卡协同发展、不可或缺，新领域贡献需求增量。公司积极推动产品研发和客户开拓，叠加设计印刷优势，智能卡增速领跑行业。

技术服务：多元化业务发展，档案存储及电子化业务受益行业渗透率提升，2025H1受到纸质票寄送业务萎缩的影响，2025H2 逐渐恢复。

印刷类产品：前期受票证电子化影响较大，25H2 受益基数走低，增速有望环比明显改善。得益于生产成本控制和产品结构调整，盈利有望逐渐改善。公司印刷主业起步，渠道复用延申覆合类产品、技术服务，业务呈现多元化发展趋势。

智能卡业务受益行业格局优化，以及公司竞争优势凸显，实现爆发式增长。考虑公司成本管控改善、产品结构优化。

公司主业稳健增长，渠道复用延申新领域，积极布局机器人高潜赛道，因此我们选择

同样布局服务机器人领域的科沃斯、荣泰健康作为可比公司。

参考资料：

20250922-申银万国-东港股份：印刷业务为基石，智能卡、机器人发展迅速