北京时间2020年5月13日21点，美联储主席鲍威尔在彼得森经济研究所发表“当下宏观经济问题”的演讲并与Adam S Posen就当下全球经济问题进行了直播讨论。

● 向抗疫人员致敬。

在演讲中，鲍威尔首先称新冠疫情“在球范围内对人类生活和经济活动产生了极大破坏力”并且对那些在对抗疫情战场上付出的医护工作者以及其他员工致以极大的敬意。同时，鲍威尔承认，对疫情的防控给全美人民的生活造成了极大的影响，经济活动被迫停滞。尽管所有人都受到影响，但抗风险能力最低的人们遭遇的负担最严重。

● 本次疫情历史罕见。

鲍威尔称本次危机是第二次世界大战以来最严重的一次，在过去的两个月中超过2000万人失业，抹去了金融危机以来所有的就业增长。同时提及联储调查显示，在2月份有工作的人中40%年收入4000美元以下的人在3月失业，给美国人民的未来造成了极大的不确定性。本次危机形成的机理和过去不同。鲍威尔称和过去几次危机不同的是，本次危机并不是由高通胀导致的资产泡沫堆积或者房地产市场过度膨胀引起。本次衰退单纯由病毒以及对其一系列的防控措施所导致。

● 财政货币双发力。

鲍威尔介绍了危机以来所有的政策。目前国会总共批准了2.9万亿美元的财政刺激，相当于美国GDP的14%，这是二战以后任何衰退中反应最快的。但他认为美国政府将需要花费更多的资金，以确保决策者能在疫情造成经济收缩初期就做出反应。货币政策方面鲍威尔表示美联储通过天量购买国债、窗口贴现操作以及扩大外币互换以及和财政部合作向居民和企业投放流动性、允许银行放松资产负债表对实体经济进行全方位支持。但鲍威尔也指出部分政策时“临时的”，一旦危机过后将被暂停。

● 预示衰退会形成负面循环。

鲍威尔强调说，到目前为止采取的行动可能还没有结束。美联储还是偏向依赖于前瞻性指引和资产负债表政策等现有工具。他称“更深、更长时间的衰退可能会对经济生产造成持久性伤害。长期的失业会让工人的技能失去价值，人们的职场关系也将衰竭，家庭会产生更多债务。中小企业的额持续倒闭会对经济复苏产生严重拖累，影响投资和扩张，最终导致生产力下降收入停滞。”

● 否决负利率，市场期望落空。

鲍威尔强调美联储将充分使用所有政策工具来避免上述情形发生。但针对近期联邦基金期货市场给出的负利率定价，鲍威尔明确给出否认信号，其表示”美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变。负利率不是我们所关注的，美联储打算继续使用它已经尝试过的工具。之前关于负利率讨论的会议记录显示，所FOMC成员都反对负利率。且复苏的过程会很漫长，且可能将流动性危机转化为偿债危机。”最后鲍威尔再次强调额外财政刺激的必要性并表示将由国会最终权衡。

讲话发布后，芝加哥商业交易所“美联储观察”工具显示，2021年3月会议前联邦基金利率维持0-25bp概率为99.5%。

本报告由投资顾问董冠辉(执业编号: A0740619120001)撰写