导语

①老龄化、单身经济带来的陪伴需求促使宠物经济快速发展，预计到2027年将突破4000亿元！

②梳理宠物经济的核心产业链，以期挖掘出后续有爆发潜力的个股!

事件驱动

5月20日，《2025宠物品牌网红营销生态报告》正式发布。其中提到，2025年，全球宠物市场规模突破3000亿美元，预计2030年将飙升至5000亿美元！东南亚、中东等新兴市场以30%+年增速强势崛起。

行业透视

一、四千亿宠物经济蓝海下的结构性机遇

A）我国宠物行业处于快速增长阶段，24年市场规模超4000亿元，分宠物种类来看，我国宠物猫消费市场增速显著高于宠物犬，从细分板块来看，宠物食品、宠物医疗是宠物行业前两大子行业，2024年市场规模分别为1585亿元、841亿元，占比分别为52.8%、28%:并且均保持着良好的增长态势，2017年以来均保持着两位数的年均增长率，CAGR分别为+11.4%和+16.7%。

图表1：2018-2027E我国城镇宠物消费市场规模

B）情感经济升温，重构宠物消费代际图谱。消费趋势的变化带来行业新机遇，并成为宠物经济持续繁荣的重要支撑：情感经济升温，独居青年和银发一族成为宠物消费的代表性群体。

图表2：2024年我国宠物主养宠原因（左）2024年我国不同年龄段宠物主养宠原因（右）

C）科学养宠观念升级下，或催化更细分的产品需求。（1）科学养宠观念升级下，我国宠物食品渗透率有望进一步提升；（2）老年宠物经济的到来是科学养宠观念升级的一大推手；（3）科学养宠理念的日益普及深入，或将催化宠物食品更细分产品的需求(例如功能粮、处方粮、保健品等)。

图表3：2019-2024年我国宠物食品细分品类渗透率（左）2024年我国14.4%的宠物大和4.8%的宠物猫处于老年阶段（右）

图表4：2023年抖音“科学养宠”在“养宠观念”中提及率高达56.5%（左）2024年小红书养宠人群中，00后的“科学养宠人”占比最高（右）

图表5：2024年猫狗特色保健品市场份额及销售额增速(按功效)

D）理性养宠观念驱动下,产品性价比和实用性更受重视,消费价格存在回归趋势。

二、宠物食品增长新引擎:主粮升级+新渠道放量

A）宠物食品行业持续扩容，主粮占比提升，国内宠食市场是成长优势板块。24年宠物食品市场规模达1585亿元，同比+8.5%，17-24年CAGR+11.4%。

图表6：2017-2024年中国宠物食品消费市场规模(亿元)（左）宠物主粮在宠物食品中的占比基本呈上升趋势（右）

B）随着国产企业发力自有品牌抢占市场份额，国产替代进行中，行业格局或重塑。对于未来内销市场的增长新引警，我们认为一方面来自于主粮市场的增长，主粮在食品消费中的占比自17年的62.4%提升至 24年的67.6%,且具有更强的用户粘性与稳定性，有助于增强消费者品牌认知

C）另一方面，抖音、拼多多等新渠道电商增速亮眼，且增长模式正从“达播获客”向“全域贯通增长”转变，助力宠物食品线上渠道加速放量。

图表7：2022.1-2025.2 抖音月度宠物食品销售情况（左）2021.10-2024.9各电商平台宠物食品月度成交额(亿元)（右）

D）国产品牌发力中高端市场，替代趋势明显。国外品牌占据高端市场，国产品牌持续发力，我国宠物食品市场集中度较低，高成长龙头有望推动行业整合

图表8：2014-2023年中国宠物食品市场集中度（左）2014-2023年全球宠物食品市场集中度（右）

三、宠物医疗扩容关键:连锁扩张+疫苗替代加速

A）宠物医疗为宠物行业第二大子行业，24年市场规模为841亿元，同比+5.6%，17-24年CAGR为+16.7%，后续看我国宠物医疗市场未来增长空间，可以从量、价两方面拆分来看：一方面，来自于量的提升，包括宠物数量的增加、免疫率提升等，另一方面，来自于医疗消费价格较高及其带来的盈利优势。

图表9：2017-2024年我国宠物医疗市场规模及增速(亿元)（左） 宠物医疗消费占比呈提升趋势（右）

图表10：2017-2024年我国宠物(大猫)只均医疗消费金额(元)（左）2009-2022年我国畜禽只均医疗防疫费(元)（右）

B）宠物医院快速多元发展中，行业盈利能力暂承压。近年我国频繁出台宠物健康相关政策，鼓励宠物疫苗药品的国产研发、规范兽医行业管理和人才建设。我们认为宠物医疗行业未来增长或由量价共同驱动即宠物数量的增加和免疫率的提升、以及医疗价格高昂带来的盈利优势。宠物医院方面，在连锁化扩张的趋势下，龙头企业的规模效应和渠道优势将更加突出。

图表11：2015-2026E我国宠物医院市场规模（左）我国宠物医院数量已超3万家（右）

C）宠物疫苗方面，我国已有四批次共计8款国产猫三联疫苗通过应急评价，硕腾旗下“妙三多”’一家独大的局面被打破。考虑国产苗在价格、毒株、渠道等方面均具备优势，疫苗的国产化突围有望加速。

图表12：2024年我国宠物疫苗市场规模达75亿元，同比+3.3%（左）宠物疫苗占比较稳定，2024年为8.9%（右）

投资策略

我国宠物行业规模有望于2027年突破4000亿元。情感经济、科学养宠、理性养宠等消费趋势的变化将带来结构性机遇。宠物食品、医疗等子行业均存持续扩容预期，相关企业盈利能力有望进一步增强，建议积极关注。 

公司梳理

（1）瑞普生物：一方面，瑞普生物通过收购提升规模效应、发挥协同作用，另一方面，瑞派宠物医院的盈利能力处于行业领先水平。

（2）乖宝宠物：自主品牌增长靓丽，品牌高端化持续超预期兑现

（3）中宠股份：全球化布局构建战略纵深，自有品牌倍道而进

风险提示

贸易摩擦的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。

资料参考

20250401-中国银河-农林牧渔行业行业深度报告：四千亿宠物经济蓝海下的结构性机遇

20241215-海通国际-农业行业周报：宠物经济景气向上，关注情绪消费需求

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