国内金融机构对经济高频数据更为上心，因此本文以国内机构观点为主。

华创证券：节后复工仍偏弱；土地溢价率、全球定价的大宗商品走强；服务消费、耐用品消费、工地复工、外需等景气度向下。

申万宏源：节后复工节奏偏慢，工业增加值或有低预期风险；建筑项目复工滞后；全国商品房成交面积有所回升、且好于去年同期；人流出行强度回升，跨区出行活跃度、国际执行航班架次同比上行。

国盛证券：工业生产、人员流动恢复正常，建筑施工复工缓慢; 上游开工多数先降后升、中枢分化;新房销售偏弱、二手房销售韧性仍强，观影人次再创新高; 电煤、工业金属、建材等库存均明显回升;商业航班数量再创同期新高。

平安证券：复工客流边际提速；建筑工地复工进度弱于去年同期；新房销售低于去年农历同期，二手房维持较快增长；电影票房表现较好。

我们的总结：金融机构对于高频数据观察的维度和结论高度一致。市场普遍关注节后的复工情况，不管是建筑（地产）业，还是制造业，复工都低于预期，反映经济弱复苏的现实。除此以外，服务消费、外需等表现亦是低于预期。

与之相对，表现较强的是二手房销售数据、商业航班数量、人员流动、观影人数等指标，这些指标与经济周期并非直接同步。其中，最有影响且与经济周期更一致的是二手房销售数据。该指标曾经是新房销售的先行指标，房地产危机后，因为保交付难度上升，二手房与新房销售分化，造成近几年该指标前瞻性不足。

综上，近期国内外买方金融机构（如国内基金、海外对冲基金、海外主动基金等）对A股是热情不足，背后的一大原因是节后复工的经济数据并不如市场期待的那般惊艳。节后国债价格居高不下，没有明显回落，也反映机构对于未来经济基本面的预期尚未修复。

参考资料：

20250216-国盛证券-宏观定期：高频半月观—节后复工进展如何？

20250216-申万宏源-见微知著系列专题之一：蛇年复工的“成色”？

20250217-华创证券-【每周经济观察】第7期：节后复工仍偏弱

20250217-平安证券-中国经济高频观察（2025年2月第2周）：复工表现分化

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