在2020年政府工作报告中，提及公共卫生建设及基本医疗服务，要求从制度上和投入上补短板，制度上包括疾控体系、传染病直报和预警系统、疫情发布机制等，投入上包括医疗设施、移动实验室、应急物资、居民医保补助等。此外，医疗信息化、互联网医院等医疗科技在本次疫情中发挥了生力军作用，受到政策重点扶持，有望带动我国医疗卫生产业的模式变革和效率提升。

预计之后会拉动医疗新基建以及医疗医疗信息化的建设。同时，近期国内外国内外新冠疫苗研发进程喜忧参半。5月22日，由中国军事科学院陈薇院士带领的团队和康希诺公司合作研发的重组腺病毒5型载体新冠疫苗（Ad5-nCoV）的一期临床试验实验结果在国际权威学术期刊《Lancet》发表，实验结果非常利好；然而采取同样腺病毒技术路线的牛津大学团队研发的 COVID-19 疫苗在试验中未能阻止猴子被新型冠状病毒感染，这打破了英国今年对拥有安全有效疫苗的希望。由于陈薇团队疫苗有效性还有待二期数据公布，疫苗不确定性近期飙升，但最高领导人近期给出强烈政策支持，板块价值有待挖掘。

一、医疗体系长期以来存在短板

我们在此前的文章中指出，近两年我国医疗体系补短板措施落地较快。2019年4月28日国家卫生健康委、国家中医药管理局联合发布《全国基层医疗卫生机构信息化建设标准与规范（试行）》。《标准与规范》着眼未来5年～10年基层医疗卫生机构信息化应用发展建设需求，对社区卫生服务中心（站）、乡镇卫生院（村卫生室）提出了细分建设要求。5月20日发改委发布的《公共卫生防控救治能力建设方案》主要有四大方面：一是疾病预防控制体系现代化建设，建设目标是每个省至少有一个P3实验室，每个地级市至少有一个P2实验室，提升县级疾控中心的疫情发现和现场处置能力；二是全面提升县级医院救治能力，加强传染病病区建设，扩增重症监护病区床位；三是健全完善城市传染病救治网络，要求地级市扩大传染病集中收治容量，加强重症监护病区建设，配备体外膜肺氧合、PCR等仪器设备；四是改造升级重大疫情救治基地，每省建设1-3所。

医疗资源普及度仍较低。根据世界卫生组织Global Health Observatory的数据，目前我国每千人医生数、护士数、病床数分别为2.6人、2.9人、3.8张，整体上与欧美发达国家尚存在一定差距，尤其是护士数量严重不足，而护士数量与医疗质量密不可分。2018年柳叶刀杂志发表的一项研究中，中国医疗质量及可及性指数评估为78分，而发达国家普遍在90分以上，差距较大。

卫生支出占比常年较低。财政支出方面，20198年我国政府卫生费用支出5.91万亿，占比GDP仅为1.82%，较发达国家差距还很大。从历史看，我国政府在全社会卫生费用中支出占比曾长期低于1%，历史欠账严重，虽然“新医改”启动后快速增长，但目前仍然低于2%且近两年呈现缓慢下降趋势。

公立医院集中在大城市。中国卫生健康统计年鉴数据显示，2018年全国共有医疗机构97万家，其中城市公立医院2万余家，而等级最高的三级医院2500余家。由于三级医院主要位于地级市以上行政级别的城市中，县域及乡镇较少，三级医院医疗资源的过度集中和虹吸效应制约了分级诊疗及全民医疗均等化的推进。

二、科技带动医疗信息化相关产业

医疗信息化是医疗产业的基础设施。医疗信息化包括医院信息化、区域医疗信息化和医疗大数据系统三个层次，现阶段以医院信息化为主体。医院信息化以电子病历为核心，通过辅助记录、处理、存储医疗信息提升诊疗质量和效率。根据IDC数据，2018年我国医疗信息化市场规模492亿，过去三年年化增长15%，增速较快。政策要求2020年二级以上医院电子病历评级需提升至3级以上，而2018年国内三级医院和二级医院电子病历平均评级分别为0.83级、2.11级，因此预计我国医疗信息化产业将在政策推动下维持较快增长。目前我国医疗信息化行业相对分散，以医疗IT解决方案为例，5家头部企业市场份额市占率合计40%，其中龙头东软集团14%。

医疗大数据价值未充分体现。我国现有体制下医疗数据主要沉淀于公立医院，数据口径不一、信息相对闭塞，虽然我国已经拥有“1+7+X”的医疗数据中心和3家政府主导的医疗大数据公司，但目前效果有限，导致我国丰富的医疗数据资源未能发挥出产业上的乘数效应。近期中央接连发文要建立数据要素统一市场，推进要素资源市场化配置，医疗大数据产业值得期待。利好卫宁健康（300253.SZ）、创业软件（300451.SZ）；人社信息化行业的久远银海（002777.SZ）、易联众（300096.SZ）等。

三、疫苗近期喜忧参半，后期政策支持明显

疫苗速度全球领先。5月22日晚间，陈薇团队中国陈薇团队研发的重组腺病毒5型载体新冠疫苗（Ad5-nCoV）的I期试验结果在国际学术期刊《柳叶刀》在线发表。这是世界首个新冠疫苗的完整人体临床数据，在世界新冠肺炎疫苗研发竞速之下，陈薇院士团队能够率先发布完整结果意义重大。

试验结果显示疫苗耐受性较高。这项针对108名健康成年人的试验显示，经过28天的试验，整体结果令人满意，疫苗显示出安全耐受性及免疫反应性。单剂量的Ad5-nCoV新冠疫苗可以在14天内让人体产生特异性抗体和T细胞，体液免疫反应在接种疫苗后第28天达到峰值。

后期还有教多工作。I期试验的最终结果将在6个月内评估，要评估反应性抗体持续的时间。II期临床也在进行当中，数据有望在月底公布，值得期待。除了抗体水平和T细胞反应性之外，疫苗的药效学评价还应涉及疫苗的保护性水平，即还需要进一步的试验来证明它引发的免疫反应是否能有效抵抗SARS-CoV-2感染。

同类技术路线疫苗失败。5月13日，牛津大学的 COVID-19 疫苗在试验中未能阻止猴子被新型冠状病毒感染，这打破了英国 今年对拥有安全有效疫苗的希望。该疫苗是目前正在人类身上测试的顶级候选药物之 一。但是动物试验的详细结果表明，ChAdOx1 nCoV-19 疫苗不能阻止猕猴感染病毒， 也不能阻止动物将感染传播给其他人。由于此疫苗和陈薇团队疫苗采取了同样技术路线，市场对疫苗后期效果成熟度产生疑虑。

疫苗板块战略地位再次得到重视，板块价值凸显。当前时点，国内疫情基本控制，最高领导人本月在世界卫生大会上也做出了将疫苗作为公共品向全世界提供的承诺。国内对疫苗的投入以及支持料将不断加大，从过去的经验来看，非典和禽流感时期，从最开始的一类苗到14苗防15病，再到目前的免疫规划，我国疫苗研发投入以及成效速度不断提高。如今疫苗的战略地位也达到有史以来最高，板块价值凸显，利好智飞生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、沃森生物（300142.SZ）。

参考文献：

2020.5.24-国盛证券-陈院士新冠疫苗I期数据结果到底是好是坏？

2020.5.25-兴业证券-首个人体I期数据正式发布，国产新冠疫苗值得期待

2020.5.27-恒大研究院-医疗卫生新基建：补短板+科技带动

本报告由投资顾问董冠辉(执业编号: A0740619120001)撰写