（1）云基础设施需求重回高景气

2020年为5G大规模建设第一年，目前手机出货量、用户数量均突破千万，年底用户数有望达到2亿。2020年5G大规模建设开始，5G应用处于爆发前期，看好未来流量增长持续性。

随着5G建设推进，预计在超高清视频、VR/AR、云游戏等应用带动下，今年下半年国内移动互联网流量增速将加速。中国移动2020年5G用户发展目标为1亿户，中国电信则力争达到6000万，预计2020年底国内5G用户数有望达到2亿。

春节期间全国人民积极响应政府疫情防控的号召，线上拜年、云聚会、春节视频分享等活动成为主要娱乐互动方式，拉动移动流量的攀升。

春节假期期间，移动互联网流量消费了271.6万TB，同比增长36.4%，除夕和初一两天的移动数据流量消费分别同比增长42.1%和40.8%。受疫情影响，在线直播、视频会议人数爆发式增长，进一步推动流量爆发。多次宕机后，阿里钉钉、腾讯会议紧急扩容云服务器。

（2）预期云计算巨头2020年资本开支同比增长，上游芯片厂商数据中心业务回到景气周期

截至目前，谷歌、亚马逊、微软和Facebook已发布19Q4财报，19Q3、19Q4云计算巨头资本开支环比均小幅增长，资本开支触底回升，2020年预期资本开支同比向上增长。

2019Q4英特尔DCG业务收入达72亿美元，同比增长18.8%，此前预期Q4同比增长6-8%，超出市场预期。分下游行业看，云计算厂商需求对收入拉动最为明显，四季度DCG部门来自于云服务提供商的收入同比增长48%，显示在云计算厂商拉动下服务器行业已呈现回暖迹象。

Intel预计在数据中心、PSG、NSG等业务增长的带动下，2020Q1总营收将达到190亿美元，同比增长18%，业绩指引乐观。AMD服务器CPU出货量和ASP环比均有两位数增加，且2020年服务器CPU将在云计算厂商需求推动下持续保持企业定制化业务高增长。

（3）国产服务器、网络设备全球市占率提升

腾讯网易加大海外市场投入力度，中国移动游戏收入在全球海外市场占比不断提升。阿里巴巴加大海外业务拓展，在东南亚电商平台Lazada和全球零售市场平台AliExpress带动下，公司海外零售业务持续高增长。字节跳动也在通过TikTok等产品加速海外市场拓展。

根据Gartner数据，阿里在全球公有云的市场份额已从2017年的5.3%提高至2018年的7.7%，目前已是全球仅次于亚马逊、微软的第三大公有云厂商。

中国互联网巨头、云计算公司采购中国服务器、网络设备增加带动国产厂商全球市占率提升。随着阿里、腾讯前期采购大量冗余服务器消耗完，预计AT2020年服务器采购量有望同比增长30%，字节跳动收入快速增长，2020年服务器采购量有望保持高增长。

受益于今日头条、抖音、TikTok等应用爆发式增长，字节跳动营收一直保持较快增长，2020年营收有望达到1800-2000亿元。预计2018年字节跳动服务器存量约20万台，在国内仅次于阿里、腾讯采购量，随着其数据中心建设，明后两年服务器采购量将继续保持较高增长。

（4）银行IT架构向分布式升级，金融云快速发展带来更多服务器需求

2019年以来，金融IT信息创新受到政策密集支持，金融业自主创新主要集中在银行业。银行IT自主创新与架构升级相互促进。开放银行生态需要金融云环境匹配，将加速银行IT向分布式架构发展。

金融行业云发展提速，金融机构、金融IT公司与云计算厂商共建为主。银行端，以建设银行为例，建行云搭建了从底层基础设施、云管系统、到上层SaaS应用的云平台，提供给政府、企业乃至个人使用，高伟达、宇信科技等IT公司承担与建行云的全面合作。

（5）物联网时代边缘计算迎来发展良机

物联网时代大数据与大连接需要移动边缘计算。思科报告显示，在5G渗透率不断提高的推动下，2022年实时移动设备及物联网连接数将超过120亿（2017年实时移动设备及物联网连线数约为90亿）。

连接数的增长一方面意味着海量数据的产生，另一方面这类连接设备往往还需要进行智能计算，IDC预计2018年将有40%的数据需要在网络边缘侧分析、处理与储存。因此随着物联网时代的来临，移动边缘需求快速增加。

根据MarketsandMarkets统计，2017年全球边缘计算市场规模为14.7亿美元，随着5G逐步推广，受益于流量增加、物联网应用数量增加、云计算基础设施上的负载越来越大等因素推动，将推动边缘计算市场快速增长，预计到2022年全球边缘计算市场的价值将达到67.2亿美元，年复合增长率（CAGR）高达35.4%。

（6）服务器单价逐年提升，促进服务器市场规模稳步增长

随着云端计算能力要求不断提高，服务器芯片性能也在不断提高。以Intel铂金系列处理器为例，最高端的芯片从2017年时的28核提升至目前的56核。目前，铂金系列主流产品核心数基本为24-28核，性能和2017年最高端产品核心数相当。随着服务器芯片核心数不断增加，服务器单价也在不断提升。

根据Gartner统计，2017/2018年全球服务器平均单价为5216.74和6549.1美元/台，分别同比增长6.99%和25.5%，而同期市场增速为10.39%、41.32%，服务器单价的提升推动了服务器市场规模增长。

（7）AI服务器市场发展空间广阔

随着人工智能对硬件计算能力需求不断提升，单机或者小型服务器已经无法满足AI对算力的需求。运用云计算平台可以按照实际需求来购买算力，同时付费模式相对弹性，因此越来越多视频、语音相关的AI产品被互联网公司做成标准化接口放在云端被企业调用，从而降低企业开发成本。

AI发展主要受算法、数据和算力三个因素推动，近几年算力提升大幅推动AI产业化进程，预计19-21年云端AI芯片市场复合增速有望超过50%。

近几年，GPU等算力基础设施的进化推动了产业AI的发展。根据赛迪顾问预计，2021年我国云端训练、推理芯片市场规模有望达到139.4、82.2亿元，19-21年复合增速分别为50.7%和58.8%。

根据Gartner数据，2018年全球GPU芯片总销售额约82.6亿美元，预计至2023年将增至114.2亿美元，复合增长率约6.7%。其中用于其他应用中的GPU（包括汽车与工业应用）销售额将由2018年的6300万美元增至2023年的6.5亿美元，复合增速高达60%；集成到服务器中的GPU销售额将由2018年的4.3亿美元增至2023年的17亿美元，复合增长31%。

根据Gartner预测，到2023年，PC图形卡中独立GPU的平均售价将比2018年增长25%，或代表GPU平均价格的上涨趋势。目前AI服务器主要为GPU服务器，京东上单显卡的GPU服务器价格一般为610万，而CPU服务器均价一般为4-5万元，AI服务器单价相对较高。

参照2018年中国AI服务器占AI基础设施市场61.5%的比例计算，可以推算2018年全球AI服务器市场规模约为41.2亿美元。若以8万元/台的服务器均价计算，可推测2018年全球AI服务器出货量约为36万台。在需求端，仅安防、云游戏等市场对AI服务器的需求即可达1000万台，AI服务器市场发展空间广阔。

（8）重点标的推荐

浪潮信息：国产服务器龙头，全球市场份额持续提升。短期疫情、中长期5G推动互联网流量快速增长，从而带动服务器需求。同时AI、边缘计算以及海外市场的增长，将打开公司成长空间。

中科曙光：自主服务器芯片有望量产，信创市场份额有望提升。中标16亿超算项目，公司超算地位领军。

神州数码：超算业务逐步落地，华为鲲鹏项目前景可期。云管理服务市场快速增长，公司定位独立第三方服务提供商，份额国内第二。积极拓宽业务领域，SaaShosting带来新增长点。

东方国信：联营企业拥有一线城市稀缺IDC资源，3607架机柜完成对外租赁。云业务为公司未来发展重要战略，2020年力争实现收入5000万元。加快推进新基建，公司工业互联网业务前景可期。与华为深入合作，不断丰富智慧城市项目资源。

参考资料：

研究报告：20200227：长城证券—浪潮信息—000977—公司深度报告：行业“浪潮”再起，见证服务器龙头腾飞

研究报告：20200228：国金证券—神州数码—000034—云服务及鲲鹏业务双引擎

以上由投资顾问：杨军辉（执业编号：A0740619080002） 进行编辑整理。