今日内容：

Ⅰ

随着人们对生活品质追求的提升，健康需求已渗透到了日常生活场景。食品行业已优先步入健康化重塑，叠加新冠疫情催化，健康食品行业有望迎来发展新机遇。

驱动因素分析来看，健康食品需求正当时主要有以下3方面支撑：      

1）消费人群崛起发力：我国正处于老龄化开端，老龄化程度加剧，预计2020年老龄人口超2.5亿。除此之外，年轻一代对健康担忧也在加剧，“养生”不再是中老年专属。 数据显示80后、90后人群的健康自评得分不及7分，年轻人群已成为线上养生类食品的消费主力军。

2）健康意识加速觉醒：饮食营养知识是消费者最为关注的健康知识。此次疫情更是为“提高免疫力食物”做了有效的植入广告。调查数据显示，疫情期间，提高免疫力的食物消费净增达22%，44%消费者愿在疫情后增加富含益生菌的酸奶类产品的消费。

3）政策引导助力发展：在“健康中国”上升为国家战略下，食品相关政策频出为健康食品发展提供了坚实保障，科技进步为消费者更高效地确定健康营养定制方案，助力健康化变革。

综合以上驱动因素，结合行业产业链情况、中长期消费升级趋势分析，乳制品、保健品和休闲食品等细分领域未来发展的确定性较高，升级空间也相对较广。

乳制品方面，因自带健康基因，在餐后、伴餐等场景的渗透率达30%。天然高品质为消费者购买乳品的核心驱动因素，场景的拓展带来更多发展切口；疫情期间乳制品逆势录得 36%增长，未来高优质蛋白、活性益生菌、植物基乳品等细分领域有望迎来更好表现。

保健品方面，消费群体从中老年向全年龄段拓展，消费者对保健品的认知趋于理性，80、90后渐渐成为消费主力。借力互联网红利快速崛起，叠加进口保健品和跨境电商的快速发展，电商渠道的保健品消费未来有望高度契合消费者需求，延续高增长。

休闲食品方面，市场规模已超万亿元。从“过嘴瘾“到”养生流”，健康营养需求凸显。《线上零食消费趋势报告》显示，线上健康零食概念从天然、非油炸向无添加、粗粮、无糖发生转变，带有“营养标签“的零食产品数量增长了22%”,带有”健康标签”的零食产品数量增长了17%，健康零食呈现高增态势。

投资标的上，建议重点关注伊利股份（国内最大的乳制品企业，健康食品集团雏形已现）、妙可蓝多（奶酪转型卓有成效）、汤臣倍健（国内营养保健品龙头，精准发力益生菌优质赛道）和三只松鼠（休闲食品为核心的品牌电商，积极发力健康品类）。

Ⅱ

建设机械：公司主营工程机械制造和工程机械租赁两大板块，在地产和基建调节力度有望超出原有预期下，工地复工后施工量有望超出疫情前的预期，全年的业绩增速仍比较乐观。公司作为龙头企业有望进一步扩大市场份额，具备成长股属性，而装配式建筑催生行业长期景气度。

看点：

① 疫情影响有限，复工施工量有望超预期

公司2015年收购庞源租赁，由设备制造商转型为租赁服务商。此次疫情爆发在春节到来前，与非典相比订单延期装机情况更多，疫情后逆周期调节有望进一步加码，地产和基建调节力度有望超出原有预期，工地复工后施工量有望超出疫情前的预期，需求只是延后而不是消失，庞源全年的业绩增速仍比较乐观。 

② 行业结构性变化，加速整合期到来

国内塔吊租赁市场格局极度分散，庞源租赁国内第一，市占率3.5%。大型企业融资、议价以及回款能力更强，叠加装配式建筑对企业管理等方面要求提升，龙头企业有望进一步扩大市场份额。

③ 具备成长股属性，装配式建筑催生行业长期景气度

庞源近5年复合增速高达61%，与地产投资增速相关性较小，庞源租赁属于业绩不断释放的成长股。可以从两个点得到验证：

第一，近几年庞源租赁净利润一直处于高速增长阶段，即使是在2015年国内经济处于低点、地产和基建投资增速大幅下滑的情况下，庞源租赁的利润增速仍达38.6%，近5年复合增速高达61.44%。