在周五的短暂调整之后，今天的A股在诸多利空消息之中继续强势上涨，行情也进入到了一个相对活跃的阶段。但是很多投资者可能没有跑赢大盘或者卖飞了强势的个股而懊恼不已。研报菌认为这个时候最重要的就是逻辑，一旦有清晰的持股逻辑就能更好的拿住手中的股票，一起来看看今天的内容吧！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

盛宴开启！赛道广阔的TWS,这些标的大有作为？

TWS无线耳机在2019年迎来爆发年，出货量持续超预期。由于TWS耳机等可穿戴产品仍处于爆发初期阶段，渗透率较低，受疫情影响极为有限，因此国盛证券认为2020年TWS耳机市场仍能维持高增长。

数据预测显示，2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副，相对于2019年仍能继续维持翻倍的增长。随着蓝牙技术的升级、3.5mm耳机孔的取消以及TWS耳机体验感的提升，未来TWS耳机市场前景广阔。

产业链来看，TWS的产业链主要分为上游元器件、中游ODM厂商和下游终端品牌商三大部分。

上游零组件厂商中，耳机的主控芯片是整个TWS耳机最关键的部分。每只TWS耳机需要一颗NOR Flash来存储更多固件和代码程序。TWS耳机搭载的高毛利存储芯片未来有望迎来量价齐升。其中，兆易创新在NOR Flash方面占据绝大部分份额。

中游ODM厂中，大陆ODM厂占绝对优势，国内厂商立讯精密在普通版AirPods的份额达到60%-65%左右。另一大陆ODM厂歌尔股份在2019年AirPods产品的市场份额约为30%，产线一直处于稳健的爬坡状态，且格局较为稳定。

下游终端品牌方面，AirPods系列产品起到引领作用。在出货量快速提升，行业规模高速扩张的趋势下，2019年苹果公司共售出了5870万台AirPods，市场份额占比高达54.4%，占据整个行业半数的份额。在TWS耳机市场需求持续提升下，相关产业链标的有望充分受益。

漫步者在TWS耳机的100-300元价位段形成了突出的产品竞争力。立讯精密是苹果AirPods的核心供应链公司。歌尔股份在TWS耳机领域具备软硬件一体化开发的核心技术。

Ⅱ

大宗持续发力！进军智能家居的定制橱柜龙头！

金牌橱柜：公司作为中高端橱柜领军品牌，具备较强的品牌影响力，品类扩张持续拓展新业务，产能端渠道端持续放量，直营大宗业务持续贡献增量，量价齐升。通过整合国内外家居产业优质供应商资源，打造“产品+平台+整装”全新整装模式，进军智能家居。

看点：

① 直营大宗贡献增量，资金回流快

公司橱柜前三季度营收增长主要源自大宗业务。在大宗业务快速放量的背景下，现金流大幅好转，公司直营大宗优先选择与大型房企合作，截止今年上半年已与全国房地产100强企业中的38家签订了战略合作伙伴协议，大型房企还款能力较强，有助于公司资金回流。

② 品类扩张拓展新业务，产能端渠道端持续放量

公司品类扩张，积极扩展衣柜新业务，桔家衣柜开拓期持续推进，渠道端，厨柜和衣柜渠道持续向三四线城市下沉，门店加密；积极布局工程和海外渠道。产能端，增加厨衣柜产能及其他配套产品生产建设，突破产能瓶颈。

③ 整合优质资源，打造“产品+平台+整装”模式

公司2013年以来归母净利润持续快速增长，全面整合国内外家居产业优质供应商资源，打造“产品+平台+整装”全新整装模式，8月3日，桔家云整装首家线下体验馆于厦门开业，整装业务开启有望进一步拉动公司营收增长。

④ 进军智能家居，提升用户体验

公司积极试水智能家居领域，上半年已成立智能家居事业部，计划以原有产品体系为基础，构建智能化场景解决方案，逐步实现智能家居与现有橱、衣、木产品之间的联动，并通过第二代智能厨电的研发，完善公司全屋智能场景解决方案，提升用户体验 

⑤ 竣工加速背景下，2020年增长依然稳健

地产竣工自19年10月开始增长加速，竣工单月平均增长21%。大宗业务有望在2季度快速恢复，20年目标希望实现翻番左右增长。

零售衣柜在产能释放期，公司江苏项目投产后产能瓶颈进一步打开，有望继续保持70%左右增长；零售厨柜也有望实现个位数增长。

因此，自股权激励实施后，公司在20-21年有望继续保持偏高速的增长。据近期沟通反馈，公司率先在业内推出经销商帮扶政策后，普遍经销商合作伙伴信心增强，而其他行业定制中小企业可能受疫情影响更大，有实力的公司预计会抢得更多市场份额，行业格局优化或提速。

参考资料：

1、20200618-粤开证券-粤开证券AirPods产业链研究：TWS耳机系列深度研究

2、20200607-东吴证券-东吴证券电子行业专题报告：TWS赛道广阔，产业链多环节机遇已至

3、20200530-国盛证券-电子：促销拉动需求增长，紧抓TWS耳机投资主线

4、20191031-东北证券-金牌厨柜（603180.SH）：大宗业务继续高增，现金流改善明显

5、20200220-招商证券-金牌厨柜（603180.SH）：疫情后时代，股权激励设立增长标杆

6、20200410-东北证券-金牌厨柜（603180.SH）：业绩符合预期，大宗持续发力