事实概述：新华社报道，6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。习近平近日对海南自由贸易港建设作出重要指示指出，在海南建设自由贸易港，是党中央着眼于国内国际两个大局、为推动中国特色社会主义创新发展作出的一个重大战略决策，是我国新时代改革开放进程中的一件大事。

一、海南自贸港谋划已久

海南位于中国最南端，1988年设立海南省，是中国最年轻省份，也是中国最大的经济特区。据国家统计局最新统计，海南目前拥有3.54万平方公里陆地面积，有着丰富的热带农业资源，以及海岛、热带雨林等旅游资源。目前常住人口944万多人。

l  海南是改革开放的缩影

1988年设立海南省，是中国最年轻省份，也是中国最大的经济特区。建省之初，提出建立社会主义市场经济体制；外资成片承包开发洋浦经济开发区；推行全民所有制企业股份制改革试点；率先在全国实施“先上车再买票”的企业登记制度以及“多规合一”。

l  海南发展规划由来已久

其实发展海南自贸区的概念最早可以追朔到10年前。2010年1月4日，国务院发布《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，海南国际旅游岛建设正式步入正轨，并宣布将在2020年将海南初步建成世界一流海岛休闲度假旅游胜地。

l  十九大报告明确提出自由贸易港

2017年10月，中共十九大报告首次提出“探索建设自由贸易港”。这是首次将自贸港写入官方文件。2018年4月13日下午，习近平在庆祝海南建省办经济特区30周年大会上郑重宣布，党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。此后，中央政治局常委、国务院副总理韩正以及海南省委书记分别在不同场合提及加快推动建设自贸港的相关工作。

二、海南经济建设初见成效

GDP维持稳定。2018年4月13日以来，经过两年建设，海南以创新为擎，加快建立开放型经济新体制。2019年，海南省地区生产总值完成5308.94亿元，人均GDP排名全国中游。2019年海南实际使用外资15亿美元，同比增长超过100%，实际使用外资连续两年翻番。海南FT账户全年共开立主账户1.21万户，共发生资金流动逾138亿元。洋浦港在全国率先实施服务贸易先导计划，服务贸易出口增长33%，首次实现顺差6.53亿元。2019年海南离岛免税品销售1819.9万件，免税品销售金额134.9亿元，创历史新高，同比增长均超三成。

港口贸易开始发展。根据统计，全年货物进出口总额905.87亿元，比上年增长6.8%。其中，出口343.71亿元，增长15.4%；进口562.15亿元，增长2.1%。对“一带一路”沿线国家进出口总额352.29亿元，比上年增长10.6%，占货物进出口总值的38.9%。全年服务进出口总额219.65亿元，比上年增长20.3%。其中，服务出口113.09亿元，增长33.0%；服务进口106.56亿元，增长9.2%。服务进出口贸易顺差6.53亿元。全年外商直接投资新设立企业338家，比上年增加171家。实际使用外商直接投资金额15.11亿美元，比上年增长106.1%。

三、《总体方案》要点解读

l  顶层设计推动，文件涵盖面广

6月1日出台的《总体方案》要在海南岛建设全球开放水平最高、最具国际竞争力、最有特点的自由贸易港，实现贸易、投资、人员、资金、运输往来的五大自由便利及数据安全有序的目标。总共有60条政策要点，覆盖面有史以来最广。文件明确，海南自贸港建设是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的改革开放重大举措，是党中央着眼国内国际两个大局，深入研究、统筹考虑、科学谋划作出的战略决策。

l  明确三个阶段目标

《方案》分三阶段明确发展目标：到2025年初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系；到2035年实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输往来自由便利和数据安全有序流动；到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。

l  一线放开，二线管住

本次最令市场瞩目的要属文件中提及的“全岛免税”概念。《方案》中提到“一线”放开、“二线”管住，所长认为可简单解读为货物由海外进入海南自由、但进入中国关境内除海南的其他地区即“内地”则管理严格，原则上按进口规定办理相关手续，照章征收关税和进口环节税。这就相当于当年的上海自贸区，不过将范围扩大至海南全岛。

l  税收优惠吸引较大

《方案》提到2025年之前注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业的企业所得税率在为15%，到2035年之前则适用于所有负面清单行业除外的注册在海南自由贸易港并实质性运营的企业。2035年前则对海南居民将按照3%、10%、15%三档超额累进税率征收个人所得税，这将对标国际上的低税率地区。

l  离岛免税额度提高

此前海南是我国唯一实行外国人离境退税的省级行政区。本次将离岛免税额度由3万提升至10万，体现了财政对于海南自贸港建设的支持力度。但方案中未提及行邮税起征点的变化，以及购买件数等的优化，所长认为虽然难度存在但基于海南的高定位后续不排除进一步放宽。

l  金融创新方面诸多突破

《方案》提出：“分阶段开放资本项目。”具体措施包括：以国内现有本外币账户和自由贸易账户为基础，构建海南金融对外开放基础平台；支持海南在优化升级现有交易场所的前提下，率先在海南自由贸易港落实金融业扩大开放政策。支持建设国际能源、航运、产权、股权等交易场所。加快发展结算中心。研究允许非居民按照规定参与交易和进行资金结算；支持发展房地产投资信托基金（REITs）；鼓励在海南自由贸易港向全球符合条件的境外投资者发行地方政府债券。此前证监会发文将REITS限定为基础设施建设，本次料在海南放开传统房地产信托基金范围。

l  人员进出进一步便利

《方案》提出根据海南自由贸易港发展需要，针对高端产业人才，实行更加开放的人才和停居留政策，打造人才集聚高地。放宽外国人申请免签入境事由限制，实施外国旅游团乘坐邮轮入境15天免签政策。2035年前，实现人员进出自由便利。实行更加宽松的商务人员临时出入境政策、便利的工作签证政策，进一步完善居留制度。在海南实行特殊的船舶登记审查制度，进一步放宽空域管制与航路航权限制并试点放开第七行航权。所谓第七航权指的是：某国或地区的航空公司，拥有完全在其本国或地区领域以外经营独立航线，在境外两国或地区间载运客货的权利。

l  制度建设是关键

习总书记日前特别批示，要把制度集成创新摆在突出位置。《方案》全文共提到“制度”70次，高于“政策”的54次。除了负面清单制度以外，特别强调了法治制度，要“制定实施海南自由贸易港法”和“经济特区法规”。

四、对A股市场影响

l  目前，海南省A股上市公司总共31家，旅游产业主要收益

应该说，本次《方案》发布是既定工作，和上半年疫情关系不大，由于疫情影响海南旅游业冰封，文件出台无疑利好旅游板块，自贸港对于人流的吸引，以及企业在当地的不断迭代升级，均提供了发展基础，消费长期扩容升级趋势+短期疫情回补需求导致拥有海南当地优质旅游资源的企业将长期受益，主要标的由中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、复星旅游文化（1992.HK）。

航空方面由于可能放开航权，吸引外国公司入住，允许相关国家和地区航空公司承载经海南至第三国（地区）的客货业务。实施航空国际中转旅客及其行李通程联运。建议关注港股美兰空港（0357.HK）以及海航控股（600221.SH）。

l  博彩业暂未放开，市场预期落空

此前多年市场围绕海南是否会试水博彩业有过博弈，本次《方案中》未提及博彩业放开，建议谨慎持有相关标的。不过总的来说文件提及的支持建设现代产业体系，鼓励人员、数据要素流动，利好高科技以及多元产业，建议关注海南瑞泽（002596.SZ）、灵康药业（603669.SH）。

参考文献：

2020.6.1-光大证券-政策洼地，更是制度高地 —《海南自由贸易港建设总体方案》点评

2020.6.2-中信证券-中信证券：海南自贸港总体建设方案落地，当地免税和旅游产业打开发展空间

本报告由投资顾问邵华(执业编号:A0740618030001)撰写