全球领先的计算机视觉供应商，全球前5的手机品牌基本都用它的视觉解决方案，光学屏下指纹（对标汇顶科技）和亮度传感器，明年可批量出货，带来业绩高弹性。

（1）全球领先的视觉人工智能算法提供商，具有强大的行业拓展能力

虹软科技为全球智能手机、智能汽车、IOT等智能设备提供一站式视觉AI解决方案。公司在视觉AI算法领域已积累超过20年，拥有大量底层视觉AI算法。

凭借强大的技术延展性和产品化能力，公司抓住了从数码相机、功能手机到智能手机的每一次产业升级机遇，是目前国内稀缺的通过技术授权实现盈利的AI公司。

公司提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、vivo、LG、索尼、传音等全球知名品牌手机的制造商。

根据IDC统计，2018年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌三星、华为、小米、OPPO的主要中高端机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。最近三年公司营收主要来自智能手机业务贡献，主要是因为智能手机双摄算法的需求大幅增长。

（2）四大因素驱动智能手机业务增长

摄影摄像能力是目前智能手机厂商的创新制高点，虹软技术解决方案覆盖智能单摄、智能多摄、智能深摄三大领域，充分受益于手机摄像变革。虹软科技与上游摄像头模组厂商、芯片平台商均建立起紧密、稳定合作关系。公司在计算机视觉算法方面具有深厚积累，成为下游手机厂商最佳合作伙伴。

公司未来业绩增长的主要驱动力在于双（多）摄方案渗透率的提升、3D深摄的应用范围扩大、5G带来手机出货量的提升、屏下指纹技术的渗透率提升等。

随着双摄、三摄甚至四摄手机渗透率的提升，市场对双（多）摄算法的需求也随之上升，带来公司单机价值量增长。公司收入的增长主要取决于使用公司算法解决方案的手机出货量和单机价值量。

随着手机摄像头数量的增长，手机厂商也同步运用了越来越多的视觉解决方案，比如暗光增强（超级夜景）、美颜、HDR、防抖、人脸识别、人体识别等技术越来越被广泛使用，推动了公司智能单摄视觉解决方案的收入增长。根据IDC和中国产业信息网数据，2016-2018年全球智能手机出货量分别为14.69、14.65、14.05亿台，双（多）摄市场渗透率分别为5%、15%、30%，由此计算出2016-2018年双（多）摄像头智能手机出货量为0.73亿台、2.20亿台、4.22亿台，仍有较大提升空间。

即将到来的5G商用有望在未来3年内带来新一波换机潮，全球手机出货量有望重启增长势头。根据IDC2018Q4预测，2019年5G手机出货量预计在670万部左右，到2023年5G手机出货量有望达到4亿台以上。

在5G时代下，用户可以依托于高速传输网络上传高质量图像，移动智能终端的体验和交互将得到全面升级，手机摄影算法将不断升级以适配新的技术需求。

智能手机中短距离3D建模能力是AR、VR应用普及的基础，加入3D深摄，3D试装、AR装潢、AR游戏、体感游戏、全息影像交互等虚拟现实技术将给消费者带来全新的体验。

根据中国产业发展研究院的预测，预计到2021年，全球范围内3D摄像市场规模有望达到78.9亿美元，较2017年的22亿美元增长262.73%，加上在AR、无人驾驶、智能家居等领域应用，3D摄像头市场空间实际有望超过200亿美元。虹软推出安卓手机深摄方案，目前已经包括智能3D扫描解决方案，智能3D人脸、人体识别解决方案，智能3D美颜、美体解决方案，智能深度摄像头AR解决方案，智能3D人像拍摄解决方案，智能3D模组产线标定解决方案。

虹软的3D手势识别技术能够完成对人手部的3D成像，并对手势进行识别和跟踪，结合精准的深度信息，使得用户可以用更自然的方式跟机器进行交互。该技术被应用于电视等智能家庭设备的自然操控，同时也可使用于VR/AR设备的自然交互。

除深耕手机影像领域外，公司瞄准的下一个手机领域潜在增长点即是光学屏下指纹。在此次募投项目中，公司计划募集2.2亿元用于光学屏下指纹解决方案及产业化项目。

2019年，全面屏趋势下，屏下光学指纹成为确定性技术方向，屏下指纹识别芯片市场快速发展，带来新一轮行业爆发。

根据IHS预计，2019年屏下指纹芯片出货量将增至1.8亿片，预计未来三年该技术将在市场保持高速增长。除智能手机外，未来光学屏下指纹还可以应用到智能门锁和智能汽车等领域。

虹软具备广泛的智能手机客户基础和多项光学屏下指纹领域自主知识产权，目前已具备光学屏下指纹方案原型，正在与手机厂商进行Designin，明年有望量产出货。光学屏下指纹有望成为公司智能手机业务未来一个新的增长点。

（3）虹软在安卓阵营已占据统治地位，且格局正在优化

智能手机视觉算法行业壁垒较高。虹软、CorePhotonics、LinX是行业头部公司。初创公司包括Morpho,Inc.，EyeSightTechnologiesLtd.等。虹软在安卓阵营具备统治地位。根据IDC统计，2018年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌三星、华为、小米、OPPO的主要中高端机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。CorePhotonicsLtd.、MorphoInc.、EyeSightTechnologiesLtd等厂商从规模、技术、客户基础等方面相比虹软均有较大差距。苹果通过收购LinX进行摄像头算法自研，生态较为封闭。

国内从事计算机视觉的主要有商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技等。国内计算机视觉公司主要聚焦于安防领域和金融领域的人脸识别、身份识别等应用，商业化方向与虹软存在差异。在智能手机领域，商汤、旷视主要通过人脸识别技术切入，但人脸识别单一技术模块应用价值量较低。当前，商汤、旷视在手机摄影算法领域已逐渐淡出，竞争格局正在进一步优化。

（4）智能汽车：虹软下一增长引擎

ADAS、高级别自动驾驶产业加速发展，成为计算机视觉重要的应用场景之一。根据Qyresearch和智研咨询，目前我国ADAS规模约为200亿元，预计到2023年，市场规模将增长到1200亿元，复合增速43%，2018年全球无人驾驶市场规模达到48亿美元，预计到2021年增长到70亿美元，复合增速达13.4%。

伴随汽车智能化程度、政策对于安全驾驶关注度的提高，驾驶员疲劳驾驶预警系统前景可期。2018年9月，交通部发文在道路客货运输领域推广应用智能视频监控报警技术，要求“两客一危”车辆前装智能视频监控报警装置。

以ADAS技术为基础的智能驾驶正在给路面交通带来巨大变革，摄像头和计算机视觉是ADAS系统、DMS系统、高级别无人驾驶场景中的重要解决方案。

车载摄像头按解决方案类型可分为单目、双目、环视三种，实现约80%的ADAS与DMS系统功能、高级别自动驾驶功能。根据中商产业研究院，目前实现全套ADAS功能需要6颗摄像头，未来完全实现自动驾驶时，作为重要传感器之一，一辆车上的摄像头甚至可以达到10+个。

根据中商产业研究院，到2020年，全球车载摄像头出货量将达到8361万颗，18-20年复合增速20%，其中中国市场需求量将超4500万颗，是全球出货量的一半以上。我们认为，随着国内ADAS渗透率逐步提高，车载摄像头装载需求大幅提升，汽车视觉市场具有较大的发展空间。

虹软科技已掌握了视觉人工智能及人工智能的各项底层算法技术，掌握包括人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等全方位视觉人工智能技术。虹软科技掌握的视觉人工智能算法技术具有通用性和延展性。人脸分析、行为分析、手势识别、场景识别等公司核心技术都同时适用于智能手机和智能汽车领域。虹软车载视觉解决方案主要包括DMS、ADAS、BSD（盲区检测）。

我们认为，在ADAS、DMS等解决方案逐渐成熟的基础上，若募投项目进展顺利，虹软科技有望开拓高级别自动驾驶视觉方案市场，全面布局智能驾驶领域的AI视觉解决方案。

（5）投资建议