谁也没想到，2020年的股市不仅割了无数韭菜，更是把一代股神巴菲特埋了。距离增持达美航空仅仅过了33天，巴菲特割肉了！

一直看好航空业的巴菲特在2月27日以46.40美元的均价增持97.6万股达美航空，该股历史最高价62.54美元。本以为抄到了底，可未曾想疫情如此严重，各大航线纷纷停飞，航空股连连暴跌。巴菲特最终以24美元左右的均价出售了美国达美航空1299万股，股价几近腰斩。

向来以价值投资、长期持有著称的巴菲特，却在短短一个月内就打脸。于是有人开始生出质疑：巴菲特大举割肉，是否说明股灾下价值投资也失灵了？

首先，可以肯定说，价值投资没有失灵，但是价值投资的逻辑是随着市场和时代而不断变化的。

价值投资的核心是寻找股价被低估的好公司，这个逻辑任何时候都没错。那么巴菲特为什么割肉？因为航空股的成长逻辑变了。

(一)       过去巴菲特看好航空股的逻辑

起初，巴菲特投资航空股的逻辑是行业格局的变化。

在过去30年里，有将近100家航空公司破产。所以航空业经历了一个坏的世纪。从2012年开始，美国航空业的格局就发生了很明显的变化——从剧烈竞争的局面发展到了目前的小寡头竞争，未来美国航空行业很可能会形成一到两个大的寡头，从而结束将近长达一个世纪的惨烈竞争。经历了几十年的破产重组，美国航空业终于形成了寡头竞争，航空公司对消费者的议价能力有所提升。2016年以后，大量航空公司因为竞争加剧陷入经营困境，纷纷被兼并重组，美国的天空逐渐形成了四大航空公司寡头垄断的市场格局，巴菲特认为最终行业中会形成1-3个巨无霸，从而使航空公司具备稳定盈利的基础。

(二)       后来为什么巴菲特打脸割肉航空股？

越是伟大的投资者越敢于及时承认自己的错误，实际上，及时发现并纠正错误才是智者之选。那么巴菲特之后看空科技股的逻辑是什么呢？

首先，短期来看，疫情对交通运输业的打击是空前的，目前全球停飞了多条航线，多国建立了禁飞区；中长期来看，航空业的发展也不容乐观。即使疫情出现拐点，各国也会因为担忧二次爆发而进行航空管制，而民众也会因为担忧新冠感染风险而避免选择搭乘飞机，航空公司不得不通过降价或其他手段吸引客户，但仍有可能面临收入和利润双下滑的危机。航空公司是重资产高现金流行业，通常都会高杠杆运作，碰到百年一遇的疫情造成收入骤减，日子将非常难过。

回顾历史，致使航空业受严重打击的还有911事件。911后，市场上的短途飞行（500公里以内）需求大大下滑，人们多以汽车和火车作为出行工具。当时短途航空业绩下降了20%，长途航空业绩则下滑了9%。

而今的新冠疫情在美国的蔓延情况对当地人造成的心理阴影不比911小，怕对航空业的打击也不是一时半会儿。

股神巴菲特尚有亏损50%的投资，再对比一下自己，是不是对自己曾经失误决策的内疚感稍微少些了呢？与其和过去犯的错过不去，不如把目光向前看，不断用新知识武装自己，投资的事自然水到渠成。

关于巴菲特此次减持航空股，你是怎么看的呢？

1.     做得对，没有人能做到一生零失误决策；

2.     价值投资依然有效，但是现在的市场比以前更复杂，对投资者的选股和择时能力的要求都提高了；

3.     短线有风险，抄底需谨慎。巴菲特可能只是想做一把短线，结果抄在了半山腰。

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