【大势早知道】

近几日，科技、医药等此前的热点板块呈偃旗息鼓的态势，结构性分化行情下，市场主力资金开始聚焦有色、化工、钢铁和煤炭等顺周期板块。

顺周期的核心炒作逻辑是在疫苗消息的刺激下，对全球经济增长将不断修复的一种预期。有色、化工我们此前也介绍的比较多了，除此之外，我们可以看到近期酒店、旅游、航空等受益疫情修复的板块均有一定的反弹，龙头首旅酒店更是短期内快速上涨近50%。

当前市场仍处于局势尚未明朗的高位震荡阶段，结构性机会存在，但把握起来有一定的复杂性，建议投资者以安全边际为主要考量，可以关注：

1）  化工等顺周期板块的补涨个股机会

2）  低估值+业绩平稳修复个股的机会

对于估值过高，尚未调整到位的科技股，不建议投资者盲目抄底。

【家纺板块】

今天我们为大家带来低估值+业绩平稳修复的家纺板块的梳理。

从整个纺织服装行业的估值来看，近10年板块PE低于20倍是较为不错的介入机会，而当前整个板块经过一定的估值修复，当前PE介于20~30倍之间。

而我们今天的主角家纺板块的估值就更低了，三只行业龙头个股罗莱生活、富安娜、水星家纺滚动市盈率分别只有19.6倍、13.5倍、13.8倍。

1、家纺行业概况

家用纺织品（简称家纺）又叫装饰用纺织品，与服装用纺织品、产业用纺织品共同构成纺织业的三分天下。作为纺织品中重要的一个类别，家用纺织产品在居室装饰配套中被称为“软装饰”，它在营造与环境转换中有着决定性的作用。

如今的家纺行业已经具备了时尚、个性、保健等多功能的消费风格，家用纺织品这个纺织行业在家居装饰和空间装饰正逐渐成为市场新宠。

2、行业现状与格局

1）家纺行业市场规模逐步扩大

中国家纺行业总体规模扩大，将保持平稳增长。2018年中国家纺行业达到2203.7亿元，同比增长率4.1%，预计2021年将达到2587.1亿元，同比增长率5.8%。

2）家纺行业“新三足鼎立”形成

这个行业从军阀混战的格局中，先后走出了罗莱生活、富安娜、梦洁股份三家上市公司，形成了一定时期的三足鼎立局面。而后随着梦洁股份业绩每况愈下，净利润从2015年的1.55亿逐步下滑至2019年的8500万，加上后起之秀水星家纺2017年成功上市，罗莱生活、富安娜、水星家纺的“新三足鼎立”形成。

3）新零售助力家纺企业业绩稳健增长

由于重点企业在疫情中积极尝试新零售，叠加内部控费效果显著，在二季度部分重点企业便已恢复良好增长。在冷冬预期和电商发力下，中信证券预计重点企业明年一季度抹平今年下滑后，仍有 20%+的增长，后续几个季度考虑到基数上涨，增速预计在 10%+。

以罗莱生活为例，公司在2020年疫情下表现出了很强的电商增长速度。Q3三季度电商业务增长50%。

【相关个股】

从2020年家纺三剑客的整体的业绩看：

罗莱生活：2020Q1~Q3公司累计实现营业收入32.57亿元（-4.07%），扣非归母净利润为3.46亿元（+16.55%），环比Q2转正，盈利指标持续改善。

富安娜：2020Q1~Q3实现营业收入16.99亿元，同比增长1.29%；扣非归母净利润2.40亿元，同比增长13.38%。

水星家纺：2020Q1~Q3公司营业收入下滑5.07%，扣非后净利润同比下滑29.69%，Q3单季度环比有一定的改善。

整体从近年的业绩情况看，罗莱生活与富安娜无疑更值得关注。

罗莱生活无疑是行业龙头，营收与净利规模最大，自疫情修复最快，业绩弹性较大。

富安娜整体业绩较为稳定，受疫情影响小。相对于龙头罗莱的估值溢价，其13.5倍的滚动市盈率非常具有吸引力。

富安娜：

1、Q3电商继续双位数增长，加盟和团购有所恢复

公司Q1-Q3营业收入分别同比下降2.02%、同比增长1.02%、同比增长4.57%，逐季持续改善，受疫情影响后整体较为稳健。

Q3整体形势与上半年较为一致，电商继续领涨，今年以来公司深入布局品牌自播、中腰部直播等，强化线上品牌营销，加大床垫、高材质套件及乳胶产品等线上关注度高的品类的投入，取得良好成效。上半年公司线上收入同比增长约13%，占总收入比例已升至42%，估计Q3进一步提速增长，前三季度线上收入增幅中双位数左右。

2、电商毛利率显著提升

前三季度综合毛利率54.10%，同比提升2.32pct；Q3毛利率54.92%，同增0.28pct，带来业绩弹性，主因电商毛利率改善。电商Q3毛利率接近50%，同增近3.6pct，公司一方面重视对线上折扣力度的控制，实行高毛利战略，关注线上毛利和净利指标，另一方面加大线上高毛利品类的投放力度。

内容仅做数据展示，不构成投资意见，据此操作风险自担。