二、部分值得重点关注的银行股

具体可以参考如下：

（一）以估值回升推动股价上涨为主导的投资机会：

• 光大银行：营收利润增速稳健，财富管理后发制人的老牌股份制银行

营收利润增速稳健，财富管理发力：光大银行于4月28日发布2020年一季报，1Q20归母净利润同比+11.3%，增速较2019年+0.3pct。公司净利润和营收均实现双位数增长，不良贷款率继续下行，财富管理业务发力；

资产投放力度加大，息差有所下降：光大银行1Q20年化ROE为12.33%（同比-79bp）。Q1营收、归母净利润增速均为两位数，分别为10.2%、11.3%，分别较2019年-10.3pct、+0.3pct。3月末总资产、贷款、存款增速分别为+15.7%、+15.4%、+24.2%，较2019年末+7.1pct、+3.4pct、+6.9pct，存款增速亮眼。Q1贷款投放较快；此外，Q1还配置了较多交易性金融资产（单季环比+28.1%）。测算2020年Q1净息差较2019年全年-5bp，主要原因是生息资产收益率下行幅度快于计息负债成本率（主要由同业负债贡献）；

不良率继续改善，资本充足率微降：光大银行3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.55%、182%，季度环比-1bp、+1pct。公司2019年即收紧信用卡等消费类贷款的投放，个人贷款占比下降，预计消费贷款资产质量受疫情影响相对较小。Q1单季年化信贷成本环比下降25bp至2.07%，同比-2bp：Q1单季年化不良贷款生成率环比-39bp至1.70%，同比持平，不良生成压力不大，信用风险处于可控区间。3月末三级资本充足率分别为13.10%、10.83%、9.05%，季度环比-37bp、-25bp、-15bp，加大资产投放力度对资本的占用增加；

财富管理发力，资管和云缴费收入高增：光大银行战略目标为“一流财富管理银行”，正把全行经营管理行为与发展战略目标紧密结合。董事会决议拟设立一级部门私人银行部、渠道管理部/消费者权益保护部、国际业务部，从客户、渠道、国际发展等方面服务财富管理战略。3月末零售存款突破8100亿元，较上年末大增17.8%；零售AUM达1.8万亿元，较上年末+5.5%；个人客户数、私行客户数分别为1.05亿户、3.37万户，较上年末+4.1%、+4.6%，财富管理业务稳步发展。Q1资管业务手续费收入同比+284%（测算约5.1亿元），云缴费业务收入同比+51%（测算约1.6亿元），虽然体量不大，但处于高速增长通道。

• 兴业银行: 深耕“商行+投行”，混业经营有望大展宏图的高弹性特色银行

营收增速有所下行但盈利增长，ROE较高：1Q20营收增速5.5%，19年营收增速14.5%，19Q1以来营收增速逐季下行。1Q20营收增速较低也与1Q19高基数有关，此外,非息收入受疫情影响较大；1Q20归母净利润增速6.8%，较19年的8.7%略微放缓，主要是受疫情影响。19年加权平均ROE为14.02%，为A股上市银行较高水平。兴业“1234”战略体系逐步成型，坚持走“商行+投行”之综合金融路线，朝着轻资本、轻资产、高效率的方向前进，ROE有望保持较高；

资产负债结构优化，净息差受益于市场利率大降：资产负债重构力度大。贷款总额与资产之比例由16年末的34.2%上升至1Q20的49.0%，贷款中个贷占比则由12 年末的24.4%提升至1Q20的40.5%，资产结构明显优化。此外，负债端存款占比由16 年末的47.0%提升至1Q20的57.9%，升幅超10个百分点。息差受益于市场利率大降。由于负债端市场化负债占比较高，19年同业存单利率同比下降近100BP，带动负债成本率下降24BP至2.66%，使得净息差同比上升11BP至1.94%；

资产质量保持较好，拨备较充足：1Q20不良贷款率1.52%，较年初下降2BP；关注贷款率2.07%，较年初上升29BP，系疫情的暂时性影响。19年末，逾期贷款率1.86%。自13年以来，信贷结构优化，制造业等高不良行业贷款占比显著下降，住房按揭等占比上升，资产质量对经济周期的敏感度下降，未来不良压力不大。随着疫情好转，复工复产加快，下半年资产质量有望改善。拨备较充足。1Q20拨贷比3.03%，拨备覆盖率199.0%，抵御风险能力较强。

（二）以稳定的、较高的ROE支撑股价为长逻辑的投资机会：

• 招商银行: 资产质量优异，零售、科技全方位领先的白马龙头

资产质量优异，经营韧性显现:招商银行于4月29日发布2020年一季报，1Q20归母净利润、营收分别同比+10.1%、+11.4%，较2019年-5.2pct、+2.9pct。公司利润和营收增速均为两位数，不良率下降，面对疫情展现了超预期的韧性;

规模增长提速，息差环比上升:招商银行Q1年化ROE、ROA分别同比-0.69pct、-0.03pct至18.76%、1.47%。3月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+14.3%、+14.7%、+16.6%，较19年末+4.3pct、+0.6pct、+6.5pct。受疫情影响，新增贷款集中于对公，对公一般贷款（母行口径）占比从上年末的38.89%上升至3月末的40.33%。Q1净息差为2.56%，较2019年全年下降3bp，但较19Q4上升16bp。资产负债两端均对息差环比改善有贡献，资产端由于19Q4信贷资产证券化导致资产收益率基数较低，负债端由于存款成本率迎来实质改善;

不良率下行难得可贵，拨备覆盖率创新高:招商银行3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.11%、451%，季度环比-5bp、+24pct。在疫情环境下，不良率下行5bp的资产质量表现优异。3月末关注率（母行口径）季环比+10bp至1.28%，逾期率（母行口径）季环比+20bp至1.66%。疫情对银行业零售贷款的资产质量的冲击较对公贷款较大，但就招商银行而言影响相对可控，主要由于招行客户优质，中高端客户占比高。3月末零售不良率（母行口径）季环比+14bp，零售关注率（母行口径）季环比+33bp，零售逾期率（母行口径）季环比+60bp。招商银行主动加大拨备计提力度以应对不确定性，拨备覆盖率超450%，创上市以来新高。

财富管理业务抢眼，中高端客户增长较快:招商银行Q1中间业务收入同比+15.2%，较2019年+7.6pct。财富管理业务成为抢眼因素，收入同比大增68.5%，占营收比例达13%，理财、代理基金均表现较好，疫情中消费场景被限制提升了客户的财富管理需求。中高端客户增长较快，3月末金葵花以上客户数、私行客户数分别较19年末+5.3%、+5.5%，快于零售客户数，零售AUM也较年初增长超过5%。财富管理收入来源稳定、资本占用轻，是招行在逆境中的制胜之道。3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.52%、11.94%，季度环比-2bp、-1bp。

• 平安银行:转型成功、业绩韧性显著的新晋白马银行

净息差如期收窄，但韧性良好:2020Q1，公司净息差较19年净息差略降2bp至2.60%。由于Q1利率下行主要体现在资产端和同业负债端，而存款成本率相对刚性， Q1公司收益率和成本率降息效果不对称。具体而言,Q1资产平均收益率较19下降14bp至5.03%，计息负债成本率较19年下降10bp至2.54%;

疫情期间，零售资产与对公资产规模增长分化:受疫情影响，零售贷款投放受到显著影响，零售资产增速明显放缓。2020Q1末，公司零售贷款余额较19年末仅增长0.8%。具体到各细分领域，信用卡贷款余额下降4.5%，“新一贷”下降2.3%，个人住房按揭贷款及持证抵押贷款增长4.1%，汽车贷款增长2.4%。由于疫情期间银行对实体经济信贷支持力度较大，公司企业贷款增长迅速。3月末，公司企业贷款余额较19年增长11.4%至1.08万亿;

不良率稳定，逾期贷款占比、关注类占比与逾期贷款不良偏离度均环比改善，整体资产质量超预期:2020年3月末，公司不良贷款率为1.65%，环比持平；逾期60天以上和90天以上贷款占比分别较19年末降低0.07和0.07个百分点至1.51%与1.28%，关注类贷款占比较19年末下降0.08个百分点至1.93%。逾期60天以上和90天以上贷款偏离度均较低于1，且均较19年末改善。Q1末，公司逾期60以上和90天以上贷款偏离度均较19年末下降4个百分点至92%与78%。银行业资产质量边际恶化是市场一致预期，Q1公司资产质量明显好于该预期，预计公司Q1资产质量边际变化仍好于股份行平均水平;

对公不良资产持续出清，零售贷款不良率环比上升:分业务类型看，疫情对公司贷款质量影响可控，3月末，在前期持续改善的基础上，公司对公贷款不良率较19年末进一步下降0.48个百分点至1.81%，即使剔除一季度规模增长因素，对公贷款不良率依然能保持改善趋势。受疫情影响，部分零售客户还款能力和还款意愿下降，零售贷款不良率上升0.33个百分点至1.52%，升幅度较大。