脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

信息化建设驱动需求升级！证券IT迎来发展新机遇？

证券投资市场主要由投资者、经纪公司、交易所、监管机构、证券科技服务商组成。其中，证券科技服务商作为国内证券投资市场生态体系的重要组成部分，参与者较多，提供交易系统、行情系统、金融数据、财经门户等多类服务。

一般而言，证券科技服务商可粗略分为证券IT服务商和金融信息服务商。证券IT服务商主要面向证券公司、资管机构等B端客户，提供交易系统等软件系统支持。金融信息服务商主要面向C端投资者，提供行情系统、财经资讯、金融数据等服务。

近年来，我国资本市场改革逐步深化、监管政策推陈出新，投资者数量稳步增长，交易量明显增长，同时证券公司、资管公司业务基本实现业务全流程线上化，IT投入不断增长。在此背景下，证券科技服务需求旺盛、空间广阔。机构认为，尤以机构投资者规模迅速扩张的证券IT服务将迎来新的发展机遇。

从主要产品和参与者分类来看，证券IT服务主要分为前台、中台和后台三类系统软件服务。前台系统主要为服务渠道和业务支持，与证券投资者交互。中台系统主要为运营与服务支持，将业务流程实现线上化。后台系统主要是交易系统、清算系统等业务基础系统，是证券IT服务的核心系统。

由于交易系统、运营系统等产品必须保持安全、稳定，券商等金融机构对于选择和更换供应商较为慎重，因此证券IT业务客户粘性较高，行业龙头效应显著。据IDC中国统计，2021年恒生电子、金证股份核心交易系统市场份额排名前2，排名前5的服务商合计占据绝大部分市场。

政策端，金融信创目前已经进入推广期，核心系统和硬件的国产化带来证券IT系统替换的刚性需求。与此同时，资本市场改革加速，交易制度优化、创新产品推出同样带来系统优化升级需求。证券IT业务在政策、市场和技术等多方面的共振下未来增长可期。

上市公司投资机会方面，恒生电子布局证券IT业务较早，主要产品多次升级，是国内金融IT龙头企业。公司聚焦金融行业，主要面向证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等客户提供一站式金融科技解决方案。2022年恒生电子实现归母净利润10.9亿元，远高于同属于金融IT服务业的金证股份、宇信科技等可比公司。

Ⅱ

技术壁垒高筑，订单充沛的小分子药物设计专家！

泓博医药：公司是一家小分子创新药研发以及商业化生产一站式综合服务商,坚持核心价值观:“科学为主,不断创新”，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药、中间体的商业化生产，新药研发服务覆盖了临床前新药研究的全过程,主要包括药物发现和工艺研究与开发。

标签：小分子药物设计专家、技术壁垒、订单充沛、基地布局

看点一：小分子药物设计专家

公司是一家小分子创新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药、中间体的商业化生产，凭借在制药工艺技术上的优势，还提供新药关键中间体的定制化生产服务，以及研发和生产化学结构复杂、合成难度高的特色原料药中间体。

研报菌划重点：公司帮助客户设计、筛选和优化候选化合物,并进行结构改良和初步的安全性筛选,以获得具备知识产权和出色药效的化合物，合成难度高的特色原料药中间体。

看点二：技术壁垒

公司立足于小分子药物发现业务，以设计能力为核心竞争优势，并深度参与客户新药研发的早期过程，该业务技术壁垒高、客户黏性大。随着新药研发的不断推进，顺应客户需求，将业务逐步向下游延伸拓展至药学研究业务，为客户提供一站式服务，从而深度绑定客户订单。

研报菌划重点：公司目前前端业务主要分为药物发现CRO和工艺研究与开发CRO、CDMO。

看点三：研发投入

AI等核心技术助力新药研发，研发投入不断加大，研发费用随着营收规模的扩大快速增长，从2018年的657万元快速增长至2021年3265万元，2023上半年为1928万元；研发费用率也不断提升，从2018年的5.22%快速提升至2022年的6.82%，2023上半年为8.11%。

研报菌划重点：公司作为新药研发服务提供商，在承接客户指定的研究开发工作的同时，也根据自身未来业务发展需求不断加大研发投入，从而形成技术积累和竞争优势。

看点四：订单充沛

公司新签及在手订单充沛、活跃客户广泛，保障未来业绩高速发展，近年来不断加大市场营销及客户开拓力度，客户数量进一步提升，新签及在手订单快速增长。截至2022年底，公司在手订单为3.65亿，同比增长54.22%，活跃客户数量为267人，同比增长32.84%。在客户及订单层面取得积极进展，服务板块2023二季度新签订单为1.33亿元，比2023一季度环比提升42.10%，新增客户数为18家，环比提升80%。

研报菌划重点：2023年上半年公司累计参加或主办了17场海内外展会、论坛及市场推广活动，在客户及订单层面取得积极进展。

看点五：基地布局

公司近年来不断加大产能建设力度，提升供给能力，从而保证中长期发展，新设立两家子公司，分别为成都泓博和泓博尚奕，扩充新公司现有的药物发现业务产能，满足公司未来2-3年的业务发展需求。规划的药代动力学、药效学研究平台跟公司现有的药物发现业务具有很好的协同性，将进一步提高公司的新药研发效率，加快客户新药发现项目的研发进度，帮助客户提高项目研发成功率。

研报菌划重点：公司未来CDMO业务的主要载体，子公司将主要承担CDMO业务的开发职能，其GMP实验室具备公斤级产品的制造能力，可承接早期临床药物的小批量制造业务。

参考资料：

1、20230927-平安证券-证券科技专题研究之一：政策、市场、技术共振，证券IT迎发展新机遇

2、20230928-太平洋-泓博医药-301230-小分子药物设计专家，一站式赋能新药研发

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