【事件爆发点】“四大法王”涨价三轮 其中竟有净利增长30倍

在最近几个月中，白卡纸可谓是风头无两。从8月份至今，行业“四大法王”——晨鸣纸业、博汇纸业、万国纸业、APP金光纸业已经发起了三轮涨价，涨幅分别为500元/吨、500元/吨，以及最近10月22日的300元/吨。

根据中国纸业网的数据，截至10日26日，山东省230g白卡纸报价为6260元/吨，和8月底相比每吨已经上涨了500元。

而在这连番涨价的背后，就是行业龙头三季度报的大放异彩，比如博汇纸业。

10月31日博汇纸业发布三季度报告，公司前三季度实现净利润5.17亿元，同比增长287.38%。其中第三季度成绩最为耀眼，净利为2.54亿元，同比竟大增3148.88%。

规模纸厂的连番涨价，表现出来的就是业绩的爆棚，而背后显现的则是今年白卡纸市场的供需紧张。

【涨价逻辑】“限塑令”为白卡纸铺平前路，国外疫情反复加大国内出口

白卡纸的种类也分很多，根据用途主要分为社会白卡纸、食品白卡纸以及烟包白卡纸。社会白卡纸的占比能达到60%，主要用于包装药品、日用品和零食;食品白卡纸主要是用来制作鲜奶、酸奶等液体的包装盒。

所以终端消费是否火热，是白卡纸销量好坏的关键前提。

第四季度是传统旺季 “限塑令”又是突发利好因素

终端消费有传统旺季，那自然白卡纸也有，第四季度就是。“双十一”之后就是“双十二”，消费者一刻不停歇地购买着快乐，用来包装“快乐”的白卡纸销量也水涨船高。而除了零售之外，通常年尾还需要印刷来年春季的教辅材料，这又是一笔很固定的“花销”。

而今年逐渐细化落实的“限塑令”则是突发利好因素。

2020 年1月19日，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出要有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，积极推广替代产品。在时间上分三批逐步推行（2020、2022、2025三个阶段），涉及的应用场景也更全面，包括商超、超市、餐饮外卖、物流 快递、星级宾馆等。

“积极推广替代产品”也就成为了工作重点。

目前，可以替代塑料制品的用品一般包括纸制品、可降解塑料和环保布袋。但是可降解塑料成本不低，“可降解”的前提条件又太高。布袋倒是可以反复使用，但是用途又比较有限，比如用布袋装外卖就不太合适吧？

所以相比之下，纸制品的性价比是最高的：价格便宜、容易腐化且还方便回收，对环境造成的污染比较小。而其中用于制作包装盒的纸主要就是白卡纸。

除了消费旺盛之外，行业产能受限也是白卡纸价格飙升的原因之一。

目前白卡纸行业的开工率是81%，低于往年峰值，短期内提升的空间不大。放眼中长期，产能的增加也不明显，因为规模纸厂都表明在明年三季度之前不会有新增产能。

海外市场白卡纸同样供需偏紧 利好国内出口

除了国内市场消费走强利好白卡纸之外，近期海外市场供给有限、消费旺盛也在推高国内白卡纸的出口。

以美国为例，随着新冠疫情已经迎来第三波高峰，制造业的复工复产是大问题，据悉美国某白卡纸厂在10月就已经暂停了两条生产线。而随着圣诞节的临近，圣诞贺卡的销量又将迎来一年中的最高峰，对于制作卡片的白卡纸的销量会有大幅提升，所以就像很多电子产品一样，白卡纸也进入了“美国自己供给不足，中国来补”的状态。

总之，国内和海外都出现了供需不平衡的状况，成为国内白卡纸价格可以连涨三轮的关键支撑。

【未来展望】行业集中度有望继续提高 外卖餐盒将成为重要增长点

就像上文中图表中显示的，目前在食品领域使用的白卡纸——主要用于制作餐盒和纸杯——所占的比重还很小，大约只有10%。

但是在可预见的未来，随着餐饮外卖行业的不断发展，纸制品的需求也会持续增加，并有望成为白卡纸消费的主要增长点。

机构预计到2025年，白卡纸在外卖餐饮业中的使用量会达到234万吨。

而这些显著增长，都会最先让行业头部供应商获益。

白卡纸行业头部效应非常明显，行业集中度非常高。行业的“四大法王”——APP金光纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业在2019 年底的白卡纸产能分别为 355 万吨、215 万吨、204 万吨、140 万吨，在国内白卡纸总产能中的占比是 29.8%、18.1%、17.1%、11.8%，合计达到了 76.8%。

这也能解释为什么这些规模厂商屡次涨价但是下游最终都能消化，体现出头部厂商们强大的话语权和议价能力。

所以如果白卡纸消费持续走强，但是产能还是不能及时跟上，率先卡位的行业龙头会从中获益最多。

【相关个股】

博汇纸业：国内白卡纸龙头企业，主营业务为胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产和销售。

晨鸣纸业：中国造纸龙头，世界纸业10强。拥有全球规模最大的、工艺装备最先进的林浆纸一体化工程，龙头地位不断稳固。

太阳纸业：公司已经成为中国造纸行业的领军企业之一，是国内为数不多的多元化布局，在海外实施林浆纸一体化项目，国内拥有溶解浆、化机浆配套的林浆纸一体化综合性造纸龙头企业。