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公司是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。公司乳清蛋白市占率第一，当前调整产品结构，后续主推肌酸类和骨胶原类产品。

公司产品分为粉剂类、液体类、棒类、压缩饼干类、自热食品类等，公司主要服务体育（国家队/省队/体育院校等）、民用、军用三大市场：

1. 针对竞技体育市场采取线下销售为主，国家队以直营为主，大部分省市级运动队、俱乐部和体育院校由各地经销商与客户沟通谈判，并根据各地采购招标要求进行推广销售；

2. 针对军需市场，公司采取线下直营模式，通过参加招投标方式销售；军需食品包括压缩饼干、自热食品等；

3. 针对需求增长迅速且竞争激烈的大众健身健康市场，公司采用以线上、线下相结合，经销为主、直营为辅的销售模式。

公司调整产品结构的具体措施包括：一是削减乳清产品的附赠品，如取消肌酸、摇摇杯等赠品，仅保留蛋白试用装；二是主推肌酸产品，计划扩大其市场份额，肌酸目前国内市场规模较小，但国外市场整体量更大，且其毛利率高于乳清蛋白。

25Q4公司计划通过双十一活动、投流、调整产品价格及加强经销商合作等动作推动经营，以市场份额和市占率为第一目标。明年能量胶团队负责人对内部指标信心充足，预期偏乐观。

康比特健康食品（含军需）前三季度同比持平；上半年军需营收约1亿元，去年同期为1.17亿元；四季度军需有新订单，可能在今年确认收入。2026年将迎来军需招标节点。军需招标规则为两年招标一次，管两年合同（一年一签），取前五名分配份额。2025年军需订单可能在四季度贡献一部分收入。

公司骨骼相关产品（（氨糖、骨胶原）属于“珍稀”子系列，此前已有氨糖、骨胶原产品但非主推品，2025年四季度将对其包装和产品进行升级并主推。目标受众为运动人群，聚焦关节运动过程中可能出现的关节损伤问题。骨胶原蛋白原材料可通过国内供应商采购。

电解质粉于2025年5月底进入山姆渠道，8月下架，季节性产品。进入山姆后对其他渠道的电解质粉销量有连带提升作用，后续仍在与山姆洽谈能量类等其他产品的合作。

公司产品已进入的线下渠道包括山姆（已下架电解质粉，洽谈其他产品）、北京地区罗森、奥森公园自动售卖机（主要销售能量胶）。正在拓展的渠道有盒马、胖东来等商超。进入山姆对拓展盒马等其他商超有背书作用。

公司积极建设固安二期项目，备货双十一与军需品。截至 2025 年 9 月 30 日，公司在建工程 9936.79 万元，相对于 2024 年 12 月 31 日，增长 336.35%。此外，公司在前三季度积极备货双十一与军需品，截至 9 月 30 日，存货 3.19 亿元，较于 2024 年 12 月 31 日增长 36.40%。2025 年 11 月 2 日，北京马拉松再次如约而至，康比特连续八届作为北马赛事支持商，从产品迭代到服务创新，与跑者、赛事共同成长，持续输出品牌专业价值。

公司目前产能紧张，粉剂线和液体线平时利用率达80%-90%，618、双十一大促前一个月设备负荷更高。二期优先考虑上粉剂线和液体线，具体需结合市场进度。产线调整方面，桶灌装（蛋白类大桶产品）与条装（电解质粉、试用装）需不同设备（单列双联机或六联机），条装产品目前在北京基地生产，后续考虑新增双联机或六联机。

康比特2024年蛋白增肌类产品收入52,912.4万元，同比增长72.64%。高增长得益于公司1）产品优势：持续夯实乳清蛋白爆品矩阵，进行精准营养递送关键技术及靶向健康食品制造产业化概念验证研究，通过创新研发推出更高品质的CPTpro专研营养配方乳清蛋白，突破蛋白吸收率瓶颈，提升肌肉合成效率。2）营销和渠道优势：线上全域拉通传统电商和新媒体渠道，不断加大热门平台种草力度，强化爆品卖点和品质认知；线下覆盖各地健身门店并布局线下商超渠道，借助健身赛事和展会加强消费者深度体验沟通。

康比特打包推出全马套餐，不断优化能量胶产品矩阵。公司将能量胶（能量补充）、盐丸（电解质补充）、酸轻片（运动酸痛缓解）产品打包推出全马套餐，让跑者更方便使用同时做到精准补给。能量胶产品从基础版到精英版，对应相应的目标人群和运动场景，既彰显专业性又可以辐射大众消费市场。与同类竞品相比，康比特能量胶的能量供应、快慢糖数量以及额外添加营养物质较优，价格定位介于进口品牌和其他国产品牌之间。

在运动营养品行业，市场未来量价齐升，规模有望从2024年62.7亿元增长至2034年148亿元，而公司产品蛋白粉+能量胶在产品力上有差异化优势，成熟的线上线下渠道推广模式以及精准营销，持续放量确定性较高，同时借助已有品牌力可以继续拓展品类。在大众健康品赛道，公司电解质粉成功进入山姆渠道，普通威能运动饮料也在储备中，而功能饮料市场空间广阔，据观潮新消费公众号数据，电解质水预计2025年规模将达到180亿元，若能从专业运动营养领域走向更大众的健康品市场，公司或将进一步提高发展上限。

参考研报

20250612-华源证券-康比特-833429-从专业迈向大众，品牌+渠道双轮破圈运动营养赛道