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随着全球AI算力需求爆发式增长，传统风冷技术因散热效率低、能耗高、噪音大等问题，已难以满足高功率芯片和超大规模数据中心的需求，而液冷技术凭借其高热传导效率、低能耗和静音优势，成为散热领域的技术革新方向。当前，芯片功耗越来越高，如英伟达GB300的TDP功耗预计高达1400W，下一代Rubin Ultra GPU功耗预计更高，因此需要更加高效的散热来保证芯片的稳定运行，采用液冷技术是大势所趋。同时，从经济性的角度考虑，施耐德数据显示，在容量相同的数据中心，按每机架20kW和每机架40kW的方式部署液冷，结果显示，采用液冷比传统风冷分别节省了10%和14%的投资成本。此外，从政策端看，全球对数据中心PUE的要求日趋严格，以我国为例，国家发展改革委、工信部等部委联合印发的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》明确提出，到2025年底，全国数据中心整体上架率不低于60%，平均电能利用效率（PUE）降至1.5以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。因此，液冷成为解决散热问题的必然选择，液冷设备受益。

谷歌TPU需求大增，有望为国内液冷产业链公司提供增量配套机会。据媒体报道，谷歌因其旗下AI芯片TPU近期需求爆发，大幅上调其下一代 TPU v7e 芯片订单预期，订单量比原规划实现翻倍级增长。谷歌 TPU 芯片凭借在AI训练和推理领域的专业性和成本优势逐步取得市场认可，据媒体报道，Anthropic将在未来5年采购价值超300亿美元的TPU，以支持Claude系列大模型的研发与部署；谷歌将与 Meta 展开深度合作，使谷歌 TPU 与 Meta 主导的 PyTorch 框架实现原生级兼容，打造英伟达 GPU 之外的可靠替代方案，此外 Meta 计划将于 2026 年起租赁谷歌 TPU 云算力。预计谷歌 TPU v7 将有望重塑 AI 芯片竞争格局，打破英伟达在 AI 芯片领域的垄断地位；谷歌 TPU 出货量快速增长也将推动 AI 服务器上下游产业链格局重塑，为国内液冷产业链公司提供广阔的增量配套机会，实力较强的国内液冷公司有望切入谷歌液冷配套体系并取得订单，后续将有望以谷歌为跳板切入英伟达等其他海外客户配套体系，进一步提升全球市场份额。

液冷不再是代替风冷的单点技术，而涉及CSP、基础设施商等多方协同合作。液冷龙头不只是提供单一部件，而是能够提供覆盖CDU、冷板、快接头、冷却液等的整体方案，实现从部件到整体的完整布局。

液冷行业优秀企业包括英维克、川环科技、申菱环境、思泉新材等。

英维克“根据公司交流纪要，海外的算力液冷需求已经开始快速增长，给公司提 供了机会窗口期。经过几年的持续拓展，不断取得阶段性突破：UQU快接 头产品自2024年OCP全球峰会期间就已成为N公司的MGX生态合作伙 伴，2025年OCP上还增加了MQD快接头产品的展示；在2025年OCP全 球峰会期间展示了按G公司规格设计的CDU产品；公司也在参与针对一 些客户的冷板产品设计和样品供货。自主开发的Coolinside全链条液冷解决方案成熟；掌握微通道水冷板MLCP技术；国内市场已与腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动等国内厂商达成稳定合作；海外已进入英伟达GB200/300NV72的RVL名单

川环科技：公司为国内唯一一家获得美国V0认证（最高等级认证）的管路公司，对接海外存在优势，且国内H客户体系内仅两家管路供应商。1）管路格局优秀且预计26年放量确定性高；2）快接头战略规划清晰，外采+管路总成已送样海外、预计年内完成认证；自研混合材料方案与国内头部客户对接顺利，目标通过国内创新性方案影响海外市场。管路：海外项目推进明显加速，除近期英维克订单外，NV等海外大概率能拿到的项目已有批量，Coolermaster、英维克等新项目积极对接中。国内国产替代趋势明确，公司有望获得主要份额。受中美关系影响，国内减少对美国派克采购量，带来了国产替代需求。管路竞争格局好、预计未来能维持较高利润率。快接头：公司切入方案为外采（海外）+自研新技术（国内），其中外采方案已送样海外、预计年内完成，自研方案得到国内客户认可、已有项目应用，战略打法从国内批量应用后推向海外。

思泉新材：1）国内进展：投资1.5亿购买相关设备，覆盖前端设计、实验室设备等，建立4个高端液冷团队，并与阿里合作建设液冷实验室。与阿里深度合作，预计26年4-5月开始量产，阿里AIDC的各类GPU全覆盖。2）海外进展：冷板、TIM材料送样反馈顺利，预计量产顺序上#先国内后海外，在国内证明稳定量产能力后，#预计26年底实现批量出货，越南工厂同步建成。

参考研报

20251214-国盛证券-液冷的二阶段

20251221-东方证券-谷歌TPU需求大增，自动驾驶产业迎来催化，关注液冷及智驾产业链公司

20251215-甬兴证券-液冷行业未来发展可期