一、大势早知道

这几天，我们一直强调上证指数是弱反弹，昨天终于风险释放，在经历了三天的弱势反弹后，上证指数选择破位20日均线。无需多言，20日均线下方我们是一再强调以控制风险为主的。而大盘目前的走势，无疑是开始震荡寻底了。

1、步入进一步调整周期，反弹需看大金融脸色。上证指数近几日的弱势走势，大金融无疑是罪魁祸首了。大金融之首券商板块，在注册制等利好刺激下持续弱势盘整，似乎这些利好早已反映在第一波上涨之中了，当前证券板块指数有进一步破位下跌的风险，而上证指数能否止跌反弹，恐怕也需要看大金融的脸色了。

2、市场整体赚钱效应差，热点持续性弱。其实近几日市场的赚钱效应普遍不好，身处市场的股友们应该感觉到，唯一的赚钱效应集中在了注册制新股与天山生物等游资尝鲜20%的个股上。而市场热点的持续性较差，今天连注册制新股也撑不住了，大跌7.75%位于板块跌幅榜首位。而从其他热点板块的延续性来看，苹果概念、数字货币等活跃过的板块，隔夜第二天就会遭到资金的获利了结，从另一个角度反映出了市场的弱势。

股市有云，涨时重势、跌时重质，而部分持有绩优股的股友这几天的日子也不好过。业绩利好公告，反被主力资金利用，成了利好出尽。克明面业中报业绩大增148%，昨天却也惨遭一记结结实实的跌停。

二、风口早知道

【国六排放】

1、国六升级拉开序幕，尾气后处理成为“必修课”

汽车尾气是汽车使用时产生的废气，包含数百种化合物，会对人体和自然环境产生 极大的伤害及污染，因此防治汽车尾气是各国发展的重要举措。

汽车排放标准是指对从 汽车废气中排出的 CO（一氧化碳）、HC + NOx（碳氢化合物和氮氧化物）、PM（微粒， 碳烟）等有害气体含量的规定。

目前，全球汽车排放标准包含三大体系，欧洲体系、美国体系和日本体系，我国以欧洲标准为参考，2000 年 7 月 1 日开始实施“国一”排放标准，此后逐步改进升级，目前 “国六”排放标准正在稳步推进，被称为史上最严尾气排放标准，全面超过欧盟和美国的排放标准。

2、国六升级激活千亿市场，尾气处理潜在市场空间巨大

1）汽油车

2020 年以来多重消费刺激政策实施，汽车行业复苏加快。

受新冠疫情影响，2020 年 第一季度汽车行业产销量同比下降 44.60%、42.40%，复苏之路严重受阻。为提振国内经 济，扩大内需，2020 年 2 月 4 日，习近平总书记发表《在中央政治局常委会会议研究应 对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》，指出要积极稳定汽车等传统大宗消费。佛山市、深圳市、广州市、长沙市均陆续推出 地方性乘用车消费刺激政策，响应国家关于稳定汽车消费的号召。

4 月份我国汽车产销量分别达 210 万辆、207 万辆，同比增长 2.3%、4.4%，一举逆转 2020 年第一季度以来汽车行业产销量下滑的趋势。而根据乘联会7月的最新数据，2020年7月全国狭义乘用车产量168.9万辆，同比增长13.3%。

根据东吴证券对乘用车（汽油车）尾气后处理市场空间进行测算：

假设 2020 年至 2022 年国内乘 用车销量分别为 2100、2200、2300 万辆，预计国六尾气后处理市场乘用车空间将分别达到 267.54 亿元、549.12 亿元和 562.12 亿元。

2）柴油机

柴油发动机热效率和经济性较好，在卡车运输与工业生产中使用较为广泛。根据应用领域的不同，柴油机可以分为轻型柴油机、重型柴油机与非道路柴油机。

轻型柴油机：

重型柴油机：

非道路柴油机：

综合以上分析，国六标准实施后，柴油机尾气后处理市场规模总计 555.08 亿元，具有较大的市场潜力。叠加乘用车500亿尾气后处理的市场空间，千亿市场空间可期。

3、尾气处理产业链梳理

汽车机后尾气处理系统是由热端管件、催化器、共鸣器、消音器等组成，其中催化器是机后尾气处理系统的核心要件。汽车尾气净化催化器由催化剂和金属外壳构成，催化剂作为其中核心，主要包括以下四部分：

1）  贵金属活性组分，起到催化作用。

2）  助剂，用于协助催化剂更好地发挥性能。

3）  催化剂载体，提供有效的表面积及孔结构。

4）  涂层，用于增大表面积。

【相关个股】

克来机电：

1、汽车电子装备龙头，有望成为主流车企核心供应商

公司作为汽车电子装备领域龙头，在二氧化碳热泵空调领域持续突破，成长持续稳健。

大众开启CO2热泵空调普及进程，特斯拉、蔚来、一汽、上汽等跟进。公司解决最核心的高压管路难题，有望成为主流车企核心供应商，成长空间打开。据公告，公司的二氧化碳高压管路系统（冷媒导管）已通过大众MEB的实验认证，并进入产能建设、筹备量产的阶段，后续将进一步贡献业绩及估值弹性。

2、2020H1净利润增速超预期，现金流继续向好

根据2020半年报，2020H1实现收入3.86亿元，同比增长10.79%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长70.34%。其中公司Q2实现收入2.18亿元，同比增长16.86%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长86.92%。

公司2020H1毛利率、净利率分别为34.80%、21.32%，同比分别提升6.12、5.53pct。主要是由于国六配套产品比重上升、自动化水平提升，以及高端汽车电子装备、口罩机产品盈利能力较高所致。公司经营性现金流实现0.92亿元，环比提升0.34亿元。公司无有息负债，在手现金4.5亿，占总资产的39%，为未来加速发展储备力量。

3、乘用车国五升国六，子公司上海众源抓住机遇

公司的汽车发动机配套管路产品，主要由子公司上海众源执行生产，自2019年下半年以来，国内乘用车淘汰国五的进程加快，上海众源国六相关产品占比快速提升，导致其整体毛利率快速提升。目前公司汽车发动机配套管路产品收入占总收入的比例达到了53%，其毛利率的提升为公司带来了可观的业绩增量。

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