去年大家印象最深的地雷是什么？

无疑是商誉减值带来的巨额亏损。商誉减值超过10亿的公司高达54家，累计计提商誉减值968亿元，平均18亿，其中天神娱乐计提商誉减值41亿，净利润亏损71.51亿元，以多亏损2亿的微弱优势超过中兴通讯勇夺A股亏损王。

数据来源：WIND，初善研究

那么今年呢？初善君掐指一算，2019年计提的商誉减值应该不低于2018年，滚滚亏损必将扑面而来。

对于商誉来说，风险就是计提大额减值，所以商誉高是第一风险因子。A股商誉最高的上市公司是中国石油，余额高达422.94亿元，其次美的集团、海尔智家、潍柴动力、中国平安的商誉余额分别为291亿、232亿、231亿和207亿。

其他商誉余额高的公司如下，均是超过50亿的大户。

数据来源：WIND，初善研究

当然，商誉余额高并不代表商誉减值风险高，商誉减值风险的高低与形成该商誉的子公司未来现金流有关，换句话说，与该子公司的经营业绩有关。

与商誉余额高比起来，商誉占净资产比例高更危险。

一旦商誉占净资产比例过高，计提减值可能对上市公司带来毁灭性打击：盈利转亏损，资产负债率攀升，新增借款难度增加，乃至流动性出现危机。

下表为截止2019年三季报商誉余额占净资产的比例超过60%的上市公司，这些公司危险性较高（非商誉减值风险高）。比如纳思达商誉余额高达128.39亿元，净资产只有87.49亿，商誉占比为147%。这些公司属于一旦减值，可能对公司带来毁灭性打击。

数据来源：WIND，初善研究

当然，还有减值风险更高的一类公司。

大家想一想那些2018年已经计提商誉减值的公司，如果目前商誉余额还比较高，那么2019年计提减值的风险是不是依然高。

为什么呢？

因为2018年这些商誉子公司经营业绩不及预期，计提了一部分商誉减值，2019年这些公司经营不及预期的可能性依然很大。

具体包括下列公司，各位务必小心在意。

数据来源：WIND，初善研究

以上内容都是老生常谈的内容，初善君在之前的文章中分享过如何判断是否存在商誉减值。

商誉减值风险的高低关键是这个公司的盈利能力。

那么如何判断该公司的盈利能力呢？

至少有一个角度，就是同比。公司同比盈利下滑了，那么大概率是不值那么多钱了，是需要计提减值了。

第二个角度，有商誉的上市公司都是因为收购，而收购大多带有业绩承诺，拿实际完成的净利润跟业绩承诺净利润比较即可，如果完成的业绩大幅低于业绩承诺，理论上是要计提商誉减值的。当然，即使完成业绩承诺，也可能计提商誉减值，只是实际操作中没有人会这么干罢了。

第三个角度就是产生商誉的这家公司（不是上市公司本身）行业变化如何，如何行业遇到问题，公司大概率也会遇到问题。

（来源：初善投资）