两市继续下杀，“正风”精神下，中小投资者都得到了“保护”。有时候，真的想念“牛短熊长”的行情，至少那是一个可以自主交易、买卖的市场，没有人来圈圈点点，更没有媒体这种外行来指手画脚。今天，研报菌按照“正确的方针”为大家挖掘了一些价值品种，一起来看看吧！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

低位+低价+低估值+业绩支撑，这只标的满足了价投的一切？

淮北矿业：公司位于安徽淮北，2018年8月借壳雷鸣科化上市，主要从事煤炭开采、煤化工生产，民爆以及石灰岩矿山开采等业务。作为高股息华东煤焦龙头，估值业绩有望迎来戴维斯双击，券商分析师认为公司配置价值凸显。

看点：

① 华东地区煤炭龙头

淮北矿业是华东地区煤炭龙头。截至2019年末，公司拥有焦煤产能3255万吨/年，焦炭产能440万吨/年，甲醇产能40万吨/年。目前，煤炭、焦化业务是公司的主要利润来源，2019年毛利占比分别为48.7%和40.1%。

② 煤炭产量仍具成长空间

作为华东地区品种最全、单个矿区冶炼能力最大的炼焦煤龙头，下游客户稳定，售价波动较小。公司目前在建的信湖煤矿（300万吨/年）有望于2020年Q4进入联合试运转，短期内为公司原煤产量带来10%以上增长空间。

③ 甲醇产量存翻倍空间

公司作为安徽地区最大的独立焦企，环保标准高，不属于焦化去产能范围，反而受益于华东地区焦化产能去化。

近年来，公司焦炭产量稳步提升，后续有望自2019年383万吨产量逐步达到年产440万吨满产状态。此外，在焦炉煤气综合利用项目投产后，甲醇产量亦存在翻倍空间。

④ 民爆业务稳定，矿山开采步入收获期

雷鸣科化主要从事民用爆炸物品的研发、生产和销售。在收购淮北矿业100%股权之前，雷鸣科化共拥有4座建筑石料用灰岩矿，合计产能648万吨/年。2019年，公司建筑石料产量仅154万吨，随着矿山的陆续投产，未来建筑石料业务具备较大增长空间。

⑤ 股息率高达6.2%，估值业绩望迎戴维斯双击

公司作为华东地区煤焦龙头，具有稳定的下游用户，加之信湖煤矿、雷鸣科化石灰岩矿山等多个项目投产在即，公司业绩亦有望迎来持续增长。

预计公司2020年可实现净利润36.2亿元，若仍以2019年35.9%分红比例计，当前股息率高达6.2%。且考虑到公司控股股东淮北矿业集团高达75%的持股比例，预计公司未来现金分红比例有进一步提升可能。

Ⅱ

一体两翼的飞轮效应，这家上市公司优势凸显！

招商银行：公司是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行。近年来，公司聚焦移动优先策略，拥抱金融科技，率先推出闪电贷、刷脸取款、“一闪通”支付等创新服务，招商银行手机银行、掌上生活两大App已成行业翘楚，月活量均稳居金融行业前十。

看点：

① 经营稳健势头良好，净利润增速领先同业

招商银行20年一季度营收同比增长7.3%，经营较稳健。若剔除拨备影响，规模净利润增速或可达7%以上。招商银行的归母净利润表现仍显著好于其他股份行。财富管理支撑中收逆势增长。其中贡献度较大的两块，托管受托、代理业务收入同比显著增长，反映了财富管理业务的良好势头。

② 各项业务稳健开展，推进“一体两翼”战略

零售业务仍保持规模占比高、收益率相对较高的优势，上半年零售贷款收益率6.1%，较2019年平均值提升6BP。上半年集团业务及管理费418.60亿元，同比增长9.70%，主因围绕各类数字化经营场景持续投入战略性费用资源，成本收入比28.64%。

③ 资产扩张较快，对冲息差下行

公司规模扩张速度自18年来持续攀升，今年一季度平均生息资产增速高达12.0%。招商银行接近大行的体量，该增速是难能可贵的，凸显其优秀的客户基础。20H1净息差2.50%，较19年下行9BP，整体上仍领先同业。逾期率全面下行，拨备大幅增厚。

参考资料：

1、20200909-国盛证券-淮北矿业（600985.SH）：高股息华东煤焦龙头，估值业绩望迎戴维斯双击

2、20200831-方正证券-招商银行（600036.SH）：2020年中报全扫描，春色关不住，一览众山小