人造肉概念指数再创新高，延续强势，概念股大康农业、双塔食品、海欣食品、京粮控股等收获颇丰。

从全球市场来看，据Markets and Markets数据，2018年全球肉类替代品市场约为310亿元，预计将每年以68%的复合增长率增长，到2023年将达到440亿元；此外国外的肯德基、星巴克，国内的来伊份、金字火腿等均陆续推出人造肉产品，人造肉有望迎来蓝海市场。

人造肉概念2019年横空出世，相关概念股纷纷大涨成为当时市场上的最吸睛的题材之一。如今在研发和推广上获得中重大进展，叠加食品板块的业绩确定性，市场资金追捧力度不减。接下来我们具体的再来梳理下人造肉概念的主要逻辑。

一、消息面驱动

肯德基4月20日宣布在中国公测“植培黄金鸡块”。

星巴克从22日起开始推出一份含人造肉产品的午餐菜单，该餐单包含的人造肉产品由Beyond Meat公司提供，该人造肉主要是用植物蛋白制造。

目前中国植物性食品产业联盟已牵头制定植物肉食品领域团体标准。

二、重点逻辑

“人造肉”是一个大概念，是现有四类替代蛋白的总称，植物肉由于整体成本低、安全性强、易消化且对动物福利和环境副作用小，现已在发达国家大量应用，未来或将是人造肉概念中发展最快的细分领域。

1、疫情强化消费者的健康、安全意识，人造肉贴合消费需求

据国家统计局数据，受猪瘟影响，2019年猪牛羊禽肉产量为7649万吨、同比下降10.2%，OECD数据显示，2018年中国肉类消费量已达到8830万吨、同比增长24.4%，未来肉类消费量还会进一步增加，同时美国最大猪肉加工厂出现集中感染、豆粕及饲料价格上涨带来高位禽畜肉价格，不断扩大的肉类供给缺口可由人造肉填补，未来前景看好。

2、从安全和营养角度来看，人造肉优势明显

从安全角度，人造肉可消除普通肉的寄生虫和微生物的威胁，降低人畜共患病和动物疫病的传播。从营养角度，人造肉通过人工培育与成分调整，比普通肉营养价值更高。比如在模拟动物肉脂肪含量的过程中，可通过各种植物油的配比，来控制植物蛋白肉中的饱和脂肪酸含量；另外动物肉含有的OMEGA-6，超额摄取会引发疾病，人工培育技术可以将它替换成对人体更友好的OMEGA-3。

3、人造肉还可以减少对资源的浪费和环境污染问题

畜牧业在全球温室气体排放总量中的比例接近15%，超过所有汽车、卡车、飞机、火车和船舶的排放总和，只温室气体的主要来源。如果能生产人造肉来代替部分畜牧养殖的肉类，就可以大大减少温室气体排放，并且降低饲料、土地和水资源等资源的需求。

与制作标准牛肉汉堡相比，制作beyond burger的过程中产生的温室气体排放量减少90%，水资源消耗减少99%，能源消耗减少45%，土地使用量减少93%。

4、 随着一季报的陆续披露，大众食品相关标的持续走强

整体来看，尽管受到疫情影响营业收入承压，但是部分企业通过主动调减费用投放保证净利润的实现。必选消费品目前整体存在由于确定性带来的估值溢价，整体估值中枢位于历史中位之上，随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期，短期调整的风险也逐步加大，因此仍要继续密切关注季报窗口期，要注意业绩方面的支撑，尽可能地为自己的投资增加确定性。

三、概念股梳理

简而言之，城市化进程加速与人口增长推动增肉类替代品市场规模高速发展，人造肉发展潜力巨大。主要概念股如下：

来伊份：目前有蛋白素肉产品、五香味蛋白素肉、香辣味蛋白素肉等产品，与南京农业大学下属研究中心签署协议，在植物基蛋白制品和肉制品的开发技术领域开展深度合作。

金字火腿：率先进入植物肉蓝海，在市场上有先发优势，目前主攻混合肉，继续开发丰富产品矩阵，如植物肉丸、植物狮子头、植物腊肠等。2019年9月，公司经过长时间准备研发的植物肉产品获得生产许可，2019年10月，新产品牛肉味植物肉饼在天猫旗舰店上架预售1000份。

双塔食品：  深耕豌豆蛋白领域，豌豆蛋白是植物性人造肉最主要的原材料，2018年，豌豆食用蛋白营收5.1亿元，占营收比重达到21.32%，成为公司的主要利润来源，国际人造肉龙头BeyondMeat认可了公司豌豆蛋白的质量及全球领先的技术。

美盈森：江南大学签署《技术合作协议》，将针对人造肉产品的研究开发与规模化生产展开合作，快速切入人造肉产业领域。2019年11月，公司首款人造肉产品开发成功并在品鉴会上获得行业专家肯定。

东宝生物：专业从事明胶和胶原蛋白及其延伸产品的研发、设计、生产和销售。公司2019年开发的新产品复配骨胶原主要应用于速冻调理肉制品等领域，可提升速冻肉、调理肉及制品的品质和蛋白含量。

需要注意的是，海欣食品、爱普股份、金健米业、京粮控股等公司均澄清过没有人造肉在售产品。

参考资料：

20200422-渤海证券-渤海证券食品饮料行业周报：人造肉概念走强，继续关注季报窗口期

20200421-长城证券-长城证券食品饮料行业动态点评：肯德基“植培鸡块”公测，人造肉有望迎来蓝海时代

20200210-天风证券-双塔食品（002481.SZ）：豌豆蛋白衍生强附加值，人造肉蓝海中的革命和引领

20190806-兴业证券-农林牧渔：人造肉产业深度研究

本报告由投资顾问董冠辉(执业编号:A0740619120001)撰写