挖出一只焊接切割领域龙头企业，深入布局航天军工，受益卫星产业发展，掘金抱运载火箭和商业卫星蓝海市场；资产重组更为公司注入新的生命力，也给市场带来新的想象空间。

（1）拥抱运载火箭和商业卫星蓝海市场

全球卫星行业方兴未艾，2018年全球卫星产业总产值2774亿美元，分为卫星制造、火箭发射、卫星应用、地面设备四大部分。卫星制造增速显著超行业平均水平，2018年起进入约30%的中高速增长阶段，商业通信应用凸显。

2015年中国探索开启商业航天的大门，虽然仍处于初创阶段，但国有航天系公司制定了鸿雁星座计划卫星300颗以上、虹云工程156颗卫星、民营灵鹊遥感星座计划378颗、WIFI万能钥匙项目272颗卫星等大量低轨商业卫星项目，在对卫星商业化的市场需求及国家开放政策的引导下，低成本、快响的商业运载火箭和商业卫星有望成为一片蓝海市场。

中国加快布局卫星互联网星座计划，卫星制造、火箭发射行业受益。中国卫星互联网计划，分为两大阵营，一是国有央企集团，即航天科技集团、航天科工集团下属的公司；二是民营商业航天公司，近年来迅速涌现和发展。

目前国内已发布的星座计划达到20多项，这20多项星座计划涉及的卫星数量有3100多颗，假如以每颗卫星3000万的投入来计算，这些星座计划如果最终实现，那么截止到2025年我国商业卫星制造产业平均市场规模将达到150亿人民币。

中国航天科技集团有限公司在2018研制的航天器质量占全国航天器总质量占比超过80%，其余市场由一些列高校、民营航天企业等参与。同时，预计2025年我国卫星通信设备行业产值将超过500亿元，相关设备制造市场空间巨大。

上海沪工子公司沪航卫星合作方上海利正卫星应用技术有限公司为航天科技八院子公司。上海利正负责商业卫星市场开拓、项目立项和抓总研制，负责商业卫星及其配套部件的方案论证和设计开发，沪航卫星负责商业卫星AIT（总装、测试及实验）生产线的建设和运营，负责商业卫星配套部件的研制、配合完成商业卫星制造。

在商业卫星的总装制造及部分核心部件的业务领域，上海利正确定沪航卫星为相关产品和服务的唯一合作商。预计未来公司将充分受益卫星互联网产业趋势所带动的卫星制造市场。

（2）军工产业或受益于武器装备需求放量

2018年公司完成对航天华宇100%股权的收购，航天华宇主要从事军工领域火箭、导弹等外部结构件特殊金属材料、非金属材料的机械加工、生产及加工工艺研发。子公司河北诚航是我国航空航天与国防装备零部件制造商，主要从事航天飞行器结构件和直属件的生产、装配和试验测试，其制造的部件主要为导弹和运载火箭的结构件和直属件。

从军费总量上看，我国经济总量持续增长，国防投入稳步增加，但与发达国家相比，占比仍存在提升空间。其中，装备费用占比逐渐增加。航天华宇军品业务有望受益于军费支出提升，产品排产或进一步增加。

（3）焊接切割设备市场稳定增长，自动化替代前景广阔

全球焊接设备市场容量呈现逐年上升，2018年全球焊割设备市场容量达到2241.55亿元。随着我国工业化程度的不断提高，国外知名企业研发本土化，产品制造加快向发展中国家转移，焊接与切割设备行业呈现快速发展的态势，我国已经发展成为全球焊接设备生产大国。

2018年我国焊割设备行业销售收入在473.51亿元左右。随着我国经济和制造业保持上升态势，以及国家对装备制造业的调整及规划，焊接设备行业未来发展预期向好。预计到2023年我国逆变焊接产品市场容量将超过360亿元。

公司产品线齐全，产品种类丰富，有助于公司充分满足不同下游应用行业用户的多样性需求，并在市场竞争中占据有利地位。

全球工业自动化空间巨大，我国工业自动化仍然处于初级阶段，未来改善需求旺盛。我国工人工资的快速增长也给下游企业带来自动化替代人工的动力。为促进产业结构调整升级，政府出台多项相关政策和施，积极引导工业自动化发展，国家政策红利凸显。

公司收购了燊星机器人51%的股权，进一步拓展了公司焊接机器人产品在汽车领域的发展，并形成技术协同效应，使公司的机器人及自动化技术研究和应用水平得到进一步提升，有效扩大公司在机器人及自动化装备市场的占有率和影响力，凸显了公司在机器人及自动化业务板块的战略布局。

（3）投建议