低估值游戏标的，深耕东南亚市场，今年数款高品质游戏由腾讯发行，表现值得期待。

（1）游戏业务流水维持稳定增长，S级游戏长期盈利能力强

宝通科技拥有易幻网络、海南高图和成都聚获三家游戏子公司。易幻网络有先发的区域发行优势，海南高图主攻“全球化研运一体”，成都聚获负责二次元方向游戏研发。

易幻网络专注于移动游戏的海外发行，与Google，Facebook等全球知名互联网平台，以及腾讯，网易，完美等国内最顶尖的游戏研发巨头建立了战略伙伴关系。

在韩国、东南亚、中国港澳台等细分市场建立了成熟的发行推广团队并取得优秀的经营业绩。公司区域发行优势在韩国、东南亚地区尤其突出。2019年前三季度共有5款游戏流水过5千万，仅有一款未在东南亚地区上线。

公司19M2发行《遗忘之境》，开始进军日本市场，并获得日本Google商店官方新游推荐以及GooglePlay下载榜TOP2和AppStore免费下载榜TOP4的成绩。

2020年继续深耕日本市场，预计发行新游戏《梦境链接》。2020年的产品数量和产品质量比2019年更高，其中《龙族幻想》、《食物语》、《剑侠情缘2》国内市场发行商均为腾讯，品质和表现值得期待。

宝通科技持有子公司海南高图47.85%股份，通过宝通投资间接持有孙公司成都聚获50%股权。海南高图主攻全球化研运一体业务拓展，成为研运一体、布局全球的出海移动游戏新品牌——GoatGames。在全球约130个国家和地区发行了两款自研/定制游戏《King'sThrone:GameofLust》、《WarAndMagic》，打开了欧美市场大门，至M12仍取得超百万月流水。

成都聚获在研产品《终末塔卫团》预计今年Q1上线测试，2020年预计有4款以上自研/定制游戏陆续上线，包括《WST》、《ProjectC》、《Zold:out》等，有机会进一步提升欧美、日本市场流水及份额，值得期待。

（2）自主研发和大数据平台优势推动输送业务智能化

公司是国内领先的输送带制造商和输送系统服务提供商，输送带产品得到了国内外知名企业的认可和赞誉，市场占有率稳居全国前列，并远销海外。

公司建立起符合自身需要的“产学研”模式，自主研发数字化输送带芯片能力和大数据平台，并通过传感器、人工智能、云服务平台等技术手段实现智能传输，积极布局工业输送服务转型升级，为客户提供智能及高端产品服务，为公司业绩增长打下基础。

（3）投资建议

2020年公司储备代发《龙族幻想》、《食物语》品质优良，且有4款以上自研/定制产品计划上线，预期成为游戏业务新增长点。预计宝通科技2019~2020年净利润分别为3.05亿、3.55亿，对应当前股价为20X、17X。