供货特斯拉，受益于国产化率的提升，业绩低点已过，结构件龙头海外优质客户布局迎来收获期。

（1）复制当年客户结构优化模式，海外优质客户布局迎来收获期 

2018年开始长盈精密重点发力A客户，海外优质客户布局迎来收获期。A客户的笔电的销售需求每年较稳定，2019年A客户笔电出货量约1768万台， 市场占比6.6%。

我们预计其笔电金属机壳A面的价格约为50美金，C面约70美金，D 面约10美金，以每年1800万台的销售量计算，A客户笔电机壳的市场规模约为23亿 美金/年。 

长盈精密凭借其优秀的加工工艺，从2H18开始陆续进入A客户笔电金属机壳 供应链，开始交货D面，2H2019开始交货A面，我们预计2020年有望陆续交货C面。 

公司的CNC加工工艺较领先，其自主研发了直线电机曲面加工机床，非常适用于较 大面积的、曲面的技术外观件产品，能有效缩短表面加工时间，减少金属表面刀纹， 缩短后续抛光、打磨等工序时间，为其进入A客户笔电供应链奠定了坚实的基础。对比可成科技，A客户产品的高盈利能力有利于推动长盈精密利润率的提升。 

长盈精密为A客户提供的小件业务的产品包括涵盖iPhone、iPad、iWatch、Airpods 等，基本覆盖了A客户公司所有热销电子产品。 对比领益科技，A客户产品的高盈利能力有利于推动长盈精密利润率的提升。 

公司在2019年半年度报告中指出，开始规模承接了谷歌、亚马逊、特斯拉等的注塑业务订单，长盈公司拓展 国际客户的步伐又前进了一步。

另外，三星也在19年11月发布了第一款折叠屏手机 Galaxy Fold, 并于在2020年2月发布第二款Galaxy Z Flip，并对转轴的设计进行了 更新，铰链的设计较为复杂，长盈精密已具备相关技术。

（2）受益于特斯拉国产化率提升    

公司于 2016 年和 2017 年 公司先后通过股权收购和增资的方式取得苏州科伦特 70%股份，覆盖 了特斯拉、奔驰、宝马、五菱、本田等国内外知名汽车企业，公司为特斯拉提供高压电连接和装饰件。

特斯拉国 产Model 3的国产化率持续提升，打开了国内供应商的市场空间，长盈精密有望充分 受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展。 

（3）投资建议

参考资料：

研究报告：20200228：民生证券—长盈精密—300115—金属巨头焕发新春，多产品布局弹性大

研究报告：20200227：广发证券—长盈精密—300115—结构件龙头整装再出发，海外优质客户布局迎来收获期

研究报告：20190909：国信证券—长盈精密—300115—重大事件快评：新客户、新业务快速推进，业绩反转可期

以上由投资顾问：杨军辉（执业编号：A0740619080002） 进行编辑整理。