六氟磷酸锂（LiPF6）几乎完全用于电解液，是最主流电解质。电解液为电池的关键部分，锂电池电解液一般由电解质锂盐、有 机溶剂和添加剂组成，常见的电解质锂盐有六氟磷酸锂、高氯酸锂、四氟硼酸锂等，综合考虑性能、安全性和成本，六氟磷酸 锂成为市占率最高的锂电池电解质，为商业化锂电池的首选电解质，约占电解液成本的40%。锂电池主要用于动力电池、消费电子、储能等领域，动力电池和储 能的快速发展为六氟磷酸锂提供增量需求。六氟磷酸锂的主要原材料包括氟化氢、五氯化磷和碳酸锂。天赐材料、多氟多主 要采用碳酸锂作为原材料，通过碳酸锂生产六氟磷酸锂合成所需的LiF；天际股份直 接外购LiF作为原材料。生产1吨六氟磷酸锂所需工业级碳酸锂约0.28-0.33吨， 氟化氢1.48吨，五氯化磷1.68-1.70吨。所以碳酸锂价格支撑着6F的价格，碳酸锂价格目前持续上涨，对6F的价格有着强大的支撑作用。

六氟磷酸锂价格今年8月底以来，价格从5万元/吨，持续上涨到目前18万元/吨。上涨超260%。6F景气度的反转，主要还是源于供需紧张。在供给端，2025年上半年因碳酸锂价格持续走低，下游企业为防范 库存跌价风险大幅降低原料库存（较Q1末下降72%），导致六氟磷酸锂厂家开工率走低；而进入九月后，在国内外储能政策优化与需求爆发的 双重推动下，2025年第三季度中国储能电芯出货量达165GWh，同比增速达65%，需求迅速拉升，但头部企业虽满产满销，新增产能却有限， 库存见底与供给弹性不足共同导致结构性供应紧张，从而推动价格持续上行。

• 六氟磷酸锂价格趋势

  六氟磷酸锂供给端产能情况

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2025 年国内 6F名义产能约 25-28 万吨，有效产能约 20-22 万吨，全年产量预计17-18 万吨，行业呈现供需紧平衡，竞争格局高度集中：CR3 约 70%（天赐 / 多氟多 / 天际），CR5 约 80%，龙头满产满销、库存低位，定价权强化，单吨成本差异显著：头部企业约4.5-5.2 万元 / 吨，二梯队5.8 万元 / 吨，三梯队6-6.5 万元 / 吨，成本壁垒加速落后产能出清。

• 六氟磷酸锂需求测算

根据EVtank数据，2024年 全球锂离子电池出货量达1545.1GWh，带动锂离子电池电解液和六氟磷酸锂出货量分别增至152.7万吨和20.8万吨，同比增长28.5%和 23%。2025 年全球锂电池总出货量预计为1900-2100GWh，同比增长 35-40%，一般1GW 电池，需要1400 吨电解液，1 吨电解液的 6F 单耗约 0.125 吨，对应 1400×0.125=175 吨 / GW；2026年，六氟磷酸锂市场预计将进入紧平衡状态。需求端预计增长约25%，增量约7万吨，总需求达到35.8万吨。供给端的主要 增量来自天赐材料、天际股份、江西石磊等头部企业的新建产能，以及多氟多停产产能的恢复，合计贡献约6.9万吨，总供给预计 达36.1万吨。整体看26年，6f紧张程度要高于25年，虽然整体还是处于过剩，但是26年6f供给端扩产增速降低明显，而需求端增速如果可以继续保持20-30%的增长，我们判断6F的价格景气度将继续保持较高位置。龙头公司天赐材料，明年产能在14万吨，按照单吨净利润在10万元/吨计算，预期可以后增公司利润100-120亿利润，按早给10-15倍估值，天赐材料合理市值在1000-1300亿左右。

参考研报

• 20251225-中泰证券-新材料大有可为，“反内卷”下周期进入右侧