净利润断层,是指公司发布超预期的业绩公告后股价跳空上涨。这一选股策略是基本面和技术面的有机结合。该策略是由广发证券于5月21日在研报中提出。

据广发研究，净利润断层选股策略能明显跑赢市场。选取净利润断层相对数量占比前五个行业进行配置，自2009年4月30日至2020年4月30日累计授予率达到666%，年复合收益率20.33%（同期万得全A为6.46%）。分年份看，过去十年该策略有80%年份跑赢市场。

据统计，2020年Q1财报后净利润断层个股相对数量占比前三分别是：农林牧渔，电子，食品饮料。

通过行业内个股净利润断层相对数量占比的高低，多数年份都能筛选出领涨行业，说明净利润断层对行业配置具有一定的指示作用。行业内个股净利润断层相对数量占比较多，说明行业内很多公司都出现业绩超预期，那么往往意味着该行业景气度超预期。通过筛选行业内个股净利润断层数量较多的行业，可以找到基本面相对优秀的行业，这样的行业则很可能在之后的一段时间表现较好。

2019-2020：净利润断层的电子跑赢市场

2019年到2020年初，通过净利润断层个股相对数量占比靠前可筛选出通信，电子，食品饮料，建材，上述行业均明显跑赢市场平均水平。

通信在2018Q3,2018Q4财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第2，第3，从2018年10月31日到2019年3月31日，通信跑赢wind全A收益率18%；

电子在2019Q1,2019Q2,2019Q3,2020Q1财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第1，第3，第3，第2，从2019年4月30日到2020年5月19日，电子跑赢wind全A收益率41%；

食品饮料在2018Q4，2019Q2，2019Q4，2020Q1财报净利润断层个股相对数量占比分别为第4，第4，第5，第3，从2019年1月31日到2020年5月19日，食品饮料跑赢wind全A收益率49%；

建筑材料在2019Q4财报净利润断层个股相对数量占比位于第1，从2020年1月31日到2020年5月19日，食品饮料跑赢wind全A收益率18%；

2017：净利润断层的家电、食品饮料跑赢市场

家电在2016Q4、2017Q1财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第2，第4，从2017那边1月31日到2017年12月31日，家电跑赢wind全A收益率35%；

食品饮料在2017Q2，2017Q3财报净利润断层个股相对数量占比均位于第4位，从2017年8月31日到2018年6月30日，食品饮料跑赢wind全A收益率41%。

2016：净利润断层的建材、钢铁跑赢市场

建筑材料在2015Q4,2016Q1,2016Q2,2016Q3财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第1，第3，第3，第1，从2016年1月31日到2017年3月31日，建筑材料跑赢wind全A收益率22%；

钢铁在2016Q3财报净利润断层个股相对数量占比位于第2，从2016年10月31日到2017年3月31日，钢铁跑赢wind全A收益率11%；

2015：净利润断层的休闲服务、房地产跑赢市场

休闲服务在2015Q1、2015Q2财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第3，第4，从2015年4月30日到2016年3月31日，休闲服务跑赢wind全A收益率18%；

房地产在2015Q2，2015Q3，2015Q4财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第3，第4，第4，从2015年8月31日到2016年3月31日，房地产跑赢wind全A收益率6%。

2013-2014：净利润断层的通信、电气设备、医药跑赢市场

通信在2012Q4,2013Q2,2013Q3,2014Q1,2014Q2财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第1,第3，第2，第1，第1，从2013年1月31日到2014年12月31日，通信跑赢wind全A收益率25%；

电器设备在2012Q4,2013Q1,2013Q2,2013Q3财报净利润断层个股相对数量占比分别为第4，第2，第1，第3，从2013年1月31日到2014年3月31日，电气设备跑赢wind全A收益率31%；

医药生物在2012Q4，2013Q1财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第5，第4，从2013年1月31日到2013年8月31日，医药生物跑赢wind全A收益率19%。

2011-2012：净利润断层的食品饮料和银行跑赢市场

食品饮料在2011年Q1，2011Q4，2012Q1财报净利润断层个股相对数量占比分别位于第2，第1，第3，从2011年4月30日到2012年6月30日，食品饮料跑赢wind全A收益率29%。

银行在2012Q3财报净利润断层个股相对数量占比位于第1，从2012年10月31日到2013年3月31日，银行跑赢wind全A收益率21%。

2009-2010：净利润断层的采掘、建材、家电、汽车、电子跑赢市场

2009年到2010年，通过净利润断层个股相对数量占比靠前可筛选出采掘、建材、家电、汽车、电子，上述行业明显跑赢市场平均水平。

采掘在2009Q1财报净利润断层个股相对数量占比在28个一级行业中数量排名第一位，在2009Q1财报后的一个季度内跑赢wind全A收益率30%；

建筑材料在2009Q3、2010Q1财报净利润断层个数相对数量占比分别为第一位、第五位，从2009年10月31日到2010年10月31日，建筑材料跑赢wind全A收益率22%；

家电在2009Q3,2010Q1.2010Q2,2010Q3以及2010Q4净利润断层个数相对数量占比分别位于第2，第4，第1.第3，第1，从2009年10月31日到2011年6月30日，家电跑赢wind全A收益率22%。

汽车在2009Q2,2010Q1,2010Q2财报净利润断层个股相对数量分别占比位于的第4，第1，第5，从2009年8月31日到2010年10月31日，汽车跑赢wind全A收益率37%；

电子在2009Q4,2010Q1,2010Q3财报净利润断层个股相对数量分别位于第2，第2，第4，从2010年1月31日到2010年12月31日，电子跑赢wind全A收益率38%。

如何看待净利润断层对投资的指导意义？

从行业配置的角度看，净利润断层个股业绩超预期和行业景气度超预期可以相互印证。当隶属同一行业的多只个股出现净利润断层走势，往往表明该行业多只个股业绩超预期，则该行业整体业绩也大概率是超预期的。同理，如果同一行业整体业绩超预期，其中大概率会有多只个股业绩超预期。

从个股选择角度看，净利润断层可降低投资者的搜寻成本。并非所有净利润断层的个股均能跑赢大势，但净利润断层个股可有效降低搜寻成本。A股当前有超过3000只个股，要想实现对全部个股覆盖是个巨大的工程。一般来说财报净利润断层带来的跳空上涨个股占比不足10%，如果再通过行业与个股的印证做二次筛选，可进一步将净利润断层个股缩减到3%左右。

参考资料：

20200521-广发证券-净利润断层：一种高效的选股策略

本报告由投资顾问欧阳健(执业编号: A0740619070001)撰写