脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

底部已过？AI驱动存储行业迈入新周期！

存储是数字经济发展的基石，经过多年的发展，目前已经成为计算机领域中至关重要的一部分。不同类型的存储介质在各个领域中都有广泛的应用，如云存储、大数据存储、数据中心和物联网等。作为典型的周期成长行业，机构认为当下存储行业正处于新一轮成长的黎明期。

周期方面，经过2021年末起7个季度的下行期后，当前存储产品价格已呈现筑底态势，叠加存储原厂减产、下游库存水位持续修正，目前行业已处于周期底部，下半年需求有望逐步回暖。预计23/24年DRAM与NANDbit需求增速分别为8.1%/14.4%与9.6%/20.0%，到2024年全球存储市场规模将同比增长38%到1105亿美元。

创新方面，AI带动的算力需求快速增长需要存储芯片进行容量与带宽上的配套。以HBM为代表的高性能存储器迎来新的发展机遇。受AI服务器销量增长、单服务器HBM容量提升驱动，预计HBM将在24/25年后成为市场主流，市场规模有望从22年的15亿美元增长到24年的64亿美元。在Ai浪潮驱动下，有望开启存储成长新篇章。

国产化方面，中美摩擦背景下，中国企业级存储市场国产化需求迫切，信创市场国产厂商大有可为。目前，国内存储IDM原厂为长鑫存储与长江存储，两家公司分别在DRAM与NAND技术追赶上进展迅速。长鑫23年DRAM已突破17nm，长江存储NAND布局上推进至232层，逐步向海外主流水平靠近。据IDC数据，长鑫与长存在DRAM与NAND上市占率从2020年的0.3%与1.0%上升至2022年的1.8%与3.5%，预计未来国产化水平将继续提升。

综上，机构认为23H2或24年存储周期反转后景气度将逐步沿产业链向上传导，存储模组与封测环节有望率先受益行业景气回暖，迎来估值倍数与业绩增速提升的戴维斯双击。

上市公司投资机会方面，江波龙是国内存储模组龙头。公司提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案，已形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线，产品广泛应用于智能手机、计算机、通信设备、可穿戴设备、物联网、工业控制、汽车电子等行业以及个人移动存储等领域。

封测领域，华天科技是国内领先的芯片封测企业。公司凭借先进的技术能力、系统级生产和质量把控，为客户提供封装设计、封装仿真、引线框封装、基板封装、晶圆级封装、晶圆测试及功能测试、物流配送等一站式服务，已成为半导体封测业务首选品牌。

Ⅱ

四大业务协同发展，研发铸就化工新材料平台型龙头！

昊华科技：公司是经国家经贸委批准，以西南化工研究设计院为主要发起单位，并将变压吸附气体分离技术及成套装置、催化剂产品、碳一化学及工程设计等优良资产注入成立的股份制有限公司，主营碳一化学技术及催化剂的生产和销售，在气体分离、纯化应用领域居于世界前列。

标签：化工新材料、产能布局、四大业务、电子特气产品

看点一：化工新材料

公司前身为西南研究院旗下子公司天科股份，2018年中国昊华将旗下11家核心优质化工科技企业注入天科股份，并于2019年6月改名为昊华科技，使之转型成为中国化工集团旗下化工新材料领域技术平台型上市公司，形成了以12家优质技术型企业为核心的化工新材料平台公司的格局。

研报菌划重点：顺周期方向最近频频异动，公司收购西南院股权完成转型成为化工新材料平台型龙头。

看点二：四大业务

公司是唯一以高科技型化工新材料为核心主营业务的平台型上市公司，在中国化工集团上市业务体系中占据了重要地位，旗下有四大主营产品业务，分别为氟材料、特种气体、特种橡塑制品和精细化学品，有望依托人才和技术优势，实现业绩的长期增长。

研报菌划重点：公司10多个子公司成立时间普遍较早，在各自细分领域深耕多年，伴随着激励机制的不断完善，积累了大量先进技术及优秀人才。

看点三：产能布局

产能结构突出，新建产能逐步释放，聚焦中高端产品，在氟材料、特种气体、特种橡塑制品领域产能较大、在特种橡塑领域公司聚焦高端产品、配套各类航空航天器械，有望保障军工产业链安全性；在精细化学品领域公司主营各类涂料产品并大力扩增产能以满足下游需求。

研报菌划重点：公司目前产能规划主要集中于氟材料、含氟电子特气以及性能涂料领域，未来有望进一步做大做强。

看点四：电子特气

公司含氟电子特气产品系列齐全，产能位列国内前三，已进入一线厂商，旗下黎明院、光明院已成立昊华气体有限公司，形成了具有自主知识产权的特种气体制备综合技术，产品主要为含氟电子气，广泛应用于半导体集成电路、电力设备制造、LED、光纤光缆、太阳能光伏、医疗健康、环保监测等领域。

研报菌划重点：公司目前拥有产能4000吨/年，规划采用黎明院自主研发专利技术新增4600吨/年特种含氟电子气体项目，将于今年底全面建成投产。

看点五：研发投入

科研是公司发展的驱动力，公司成立了专门的研发中心和技术中心，注重科技引领，强调研发创新，经过多年外引内培，已建立起一支技术过硬、经验丰富、具有竞争力的复合型和开拓性技术研发人才队伍，高度重视科研投入，研发投入逐年增高，且占营业收入比重也逐年递增。

研报菌划重点：公司2020年研发投入达4.38亿元，营收占比为8.08%，均为历史最高，2021年上半年公司研发投入达2.33亿元，营收占比达7.18%。

参考资料：

1、20230913-华泰证券-科技行业专题：存储-底部已过，AI推动行业进入新周期

2、20230825-国盛证券-昊华科技-600378-新材料平台型龙头，硬科技时代的“核心资产”

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