核心观点

1、行业规模稳步增长。刀具行业市场规模庞大，国内刀具市场稳步增长。根据 QY

Research 数据，归因于制造业和工业部门需求日益增长，预计 2029年全球金属切削刀具市场规模将达到 433 亿美元，整体呈现向上趋势。同时，近年来中国刀具市场在稳步增长，2023年中国刀具市场规模达538 亿元，同比增长 5.12%。硬质合金刀具占主导地位，高端市场迅速增长。

2、行业业绩拐点确立，盈利水平显著改善。2025 年三季度，刀具行业龙头公司迎来经营拐点，以欧科亿、华锐精密为例，欧科亿的收入/归母净利润分别为 4.2/0.5 亿元，同比+33.0%/+69.3%，华锐精密的收入/归母净利润分别为2.5/0.5亿元，同比+44.5%/+915.6%。并且，行业龙头呈现产销两旺的态势。

3、人形机器人、PCB 钻针、国产替代有望引领行业发展。相关标的：中钨高新、、鼎泰高科、厦门钨业、华锐精密、欧科亿。

正文

刀具是一种用于切削、磨削、钻孔、刮削、研磨或其他加工操作的手持或机器安装的工具。按材料成分分类，可分为硬质合金刀具、高速钢刀具、金刚石刀具、陶瓷刀具等；按加工方式分类，可分为车刀、铣刀、孔加工刀具、齿轮刀具、成型刀具等；按刀具结构分类，可分为整体刀具、焊接刀具、可转位刀具等。

从行业整体规模看，根据 QY Research 数据，归因于制造业和工业部门需求日益增长，预计 2029 年全球金属切削刀具市场规模将达到433 亿美元，整体呈现向上趋势。同时，近年来中国刀具市场在稳步增长，2023 年中国刀具市场规模达 538 亿元，同比增长 5.12%。整体来看，我国刀具市场呈现平稳增长、规模持续扩大的趋势。

硬质合金刀具综合性能优越，渗透率逐渐提升。据金属加工杂志社统 计，2023 年国内钨硬质合金刀具占比达 63%，较 2014 年明显提升；而高速钢用量由 2014 年 28%下降至2023 年的20%。

竞争格局看，外资企业仍主导高端市场。目前，国内刀具消费市场企业竞争可分为三个梯队：第一梯队为欧美企业，主导高端定制化刀具市场，以向客户提供整体切削解决方案为主，技术水平整体较高；第二梯队主要为日韩企业，产品性能较好、稳定性及通用性较高、性价比高；第三梯队主要为国内刀具企业，企业数量众多，以价格和服务优势赢得较多中低端市场份额。

当前行业可能迎来机遇。宏观上，得益于“反内卷”等政策持续治理低效竞争、鼓励价值导向的行业发展模式，以及部分工业行业价格拉动，国内工业生产者出厂价格企稳向好。根据国家统计局，10 月份 PPI 环比由上月持平转为上涨 0.1%，实现年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2pct，连续第3个月收窄，工业经济定价压力和盈利环境得到边际改善，为通用设备需求提振和顺周期演绎提供有力支撑。

微观上，头部企业盈利状况在2025年三季度出现改善，且头部企业对未来预期乐观。2025年三季度，刀具行业龙头公司迎来经营拐点，以欧科亿、华锐精密为例，欧科亿的收入/归母净利润分别为 4.2/0.5亿元，同比+33.0%/+69.3%，华锐精密的收入/归母净利润分别为 2.5/0.5 亿元，同比+44.5%/+915.6%。根据欧科亿投资者关系活动纪要，随着下游需求的逐步恢复和渠道补库存的需求，公司新增订单快速增长，各产品产能利用率环比快速提升。

未来发展趋势上，刀具行业关注以下几点：

1. 新技术、新产品发展。关注新兴行业带来的机遇。如机器人、AI PCB行业拉动；

2. 国产替代趋势。

新技术驱动方面，PCB行业钻针受AI行业驱动，发展迅速。国内头部企业如金洲（中钨高新旗下）、鼎泰高科PCB钻针业务增速显著。工艺上看，由于SiO2含量显著提升， M9 Q布损耗较高，因此加工M9 Q布钻针损耗速度显著提升。单涂层针看，M6材料可以单针加工2000孔，M7/M8材料单针可以加工500-1000孔，而M9材料单针仅可加工200孔。

人形机器人方面，头部企业如华锐精密、欧科亿均布局人形机器人刀具。刀具行业有望受益人形机器人行业进入爆发期。根据中国人形机器人产业大会数据，预计至 2029 年全球人形机器人产业规模将达到324 亿美元，2023-2029年年化复合增长率将达到57%。

国产替代方面，近年来国内进口刀具同比数据持续下降。根据中国机床工具工业协会工具分会数据，2025年上半年刀具出口额是进口额的3.14倍，出口继续增长，进口稍有下降。

从具体品类看，2025年上半年刀具进口主要品种及金额有，刀片（18.8亿元）、钻头（5.91亿元）、攻丝工具（4.39亿元）、铣刀（4.37亿元）、互换工具（2.5亿元）、镗铰刀（1.21亿元）、超硬互换工具（1.04亿元）。涂层刀片进口同比下降5.79%，非涂层刀片进口同比增长0.55%。超硬车刀下降6.94%，双金属带锯条下降37.42%，车刀下降0.23%，铣刀下降10.24%，丝锥增长4.12%，钻头增长5.95%，互换工具下降0.81%。

标的方面，国内刀具头部企业按行业可分：

硬质合金：中钨高新（钨矿+刀具龙头）、厦门钨业（钨矿+刀具）、华锐精密、欧科亿；

PCB钻针：中钨高新（金洲）、鼎泰高科。

参考资料：

《20251201-东吴证券-鼎泰高科-301377-算力建设带动PCB加工需求激增，钻针龙头充分受益》

《20251114-上海证券-2025年10月物价数据点评：CPI回正，PPI连续改善》

《20251112-国投证券-机床刀具行业：从刀具公司三季报看板块投资机会》

《20251031-国元证券-刀具行业深度报告：行业稳中有升，需求回暖提供增长动能》

《20250628-国盛证券-中钨高新-000657-背靠五矿集团，全球领先的钨一体化巨擘》