今日内容：

物流无人机需求驱动！软包高功率电池放量在即?

随着低空经济的闪亮登场，商用无人机产业链又燃起了新的发展机遇。2024年受益于无人机的低空空域开放、中大型无人机适航审批加速、地方政府补贴、商业模式跑通，部分商用无人机有望成为低空经济中率先放量的场景。

其中，物流无人机可以解决末端、转运、支线三类应用场景需求，被机构视为是最有希望放量在即的产品。首先，在空域方面，民用无人驾驶航空器综合管理平台（UOM）已上线运行，针对无人机在真高120米以下的飞行空域，全国人群稀疏地区已大部分放开。其次，在适航审批方面，《中国民用航空规章第92部运营许可的申请和颁发（征求意见稿）》，明确了92部运营许可的申请流程和评估要点，有望加速物流无人机产品适航进程。再者，在经济性这块，测算显示采用无人机配送单个包裹新增运输成本约1.6元，运用物流无人机配送方案有望明显降低即时快递配送成本。因此，物流无人机未来很大可能会成为低空经济中率先放量的场景。

而在物流无人机中，电池是其核心零部件。由于无人机电池对能量密度、放电倍率要求很高，而锂电池的能量密度、放电倍率提升会加速电池析锂，降低循环寿命，导致无人机电池循环寿命较低。因此，寻找相应功能特性的电池来适配无人机的发展是重中之重。

软包高功率电池具有轻量化、定制化两大优势，有望成为无人机电池的最佳选择方案。轻量化方面，无人机在飞行过程中需要尽可能减少重量，以实现更长的续航时间和更好的性能，而软包电池因为降低了外壳的重量而满足了无人机对于高容量电池的需求。

定制化方面，无人机有测绘、检测、植保、物流等各种用途，不同领域的无人机任务模块及外形均有不同，且无人机电池舱较小，需要根据电池舱尺寸定制化电池。软包电池具有定制成本较低、尺寸灵活等特点，能够适应不同无人机电池舱的形状和尺寸。根据机构预测，预计中小型物流无人机电池中期和远期每年市场空间有望分别达到73、250亿元。

国内上市公司中，珠海冠宇是大疆无人机电池核心供应商，正在与载人飞行器客户进行对接。公司主营消费软包电池，在对放电倍率要求高的启停电池领域已得到上汽、捷豹路虎等众多国内外一线主机厂的认可，在高能量密度电池技术及高放电倍率电池技术均积累充分。2024年3月公司在互动平台表示正在与载人飞行器客户进行电池研发。

另外，鹏辉能源持股佛山实达86%股权，已供应大疆、零度智控等无人机客户。佛山实达创立于1996年，主营镍氢电池和聚合物锂电池，下游包括消费电子、电动工具、电动自行车、便携式储能等应用领域，其中无人机电池产品已供应大疆S1000、零度智控E-EPIC等消费无人机、植保无人机产品。

高股息+高分红+央企重塑价值，胃肠品类领导者！

江中药业：公司以中药产业为核心,将传统的中医药理论与现代的科研技术平台相结合,主要从事中成药、保健食品的研发、生产和销售,有“江中”“初元”两个中国驰名商标和“杨济生”“桑海”两个江西省著名商标。主要产品有江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、江中利活乳酸菌素片、江中利活益生菌、初元牌复方氨基酸口服液、古优氨基葡萄糖钙片、参灵草口服液、博洛克、复方鲜竹沥液、排石颗粒、桑海金维、八珍益母胶囊等。

标签：三大业务、华润入主、大单品、高分红

看点一：三大业务

公司主要有非处方药OTC、处方药、保健品及其他三大业务，公司积极探索和发展电商销售平台作为渠道补充。公司本部处方药以委托销售为主，控股子公司桑海制药、济生制药销售以代理制为主，后续将随着营销融合的不断深入，探索和更新适合公司发展战略的营销模式。

研报菌简评：公司持续打造“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益”四大品类，围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”的业务重心。

看点二：华润入主

华润医药控股成为江中集团控股股东，间接控制江中药业已发行股份的43.07%。江中药业的实际控制人由江西省国资委变更为中国华润有限公司，最终实际控制人为国务院国资委。2019年1月30日，公司以现金增资的方式分别取得桑海制药和济生制药的51%股权。

研报菌简评：“高股息+央国企”估值重塑，公司2023年维持高比例分红。

看点三：大单品

公司聚焦胃肠领域50年，打造了日常助消化的江中健胃消食片和肠道日常调理的江中利活乳酸菌素片两大明星单品。江中牌健胃消食片是国内第一个销量过10亿元的OTC中成药单品，连续15年蝉联OTC消化类销售冠军。两大单品使公司品牌深入人心、家喻户晓。

研报菌简评：2023年健胃消食片收入规模重回11亿，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）两大拳头产品收入规模均突破5亿元。

看点四：高分红

“高股息+央国企”估值重塑，公司2023年维持高比例分红，2023年度利润分配预案为每10股分配现金红利7元，占2023年归母净利润62.2%，此外于2023年11月完成2023年前三季度利润分派，公司2023年现金红利总额合计8.18亿元，占2023年归母净利润的115.52%。

资料来源：公司公告，德邦研究所

研报菌简评：公司及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。

看点五：咽喉补益矩阵

公司开拓咽喉咳喘和补益品类，打造第二增长曲线，咽喉咳喘品类初步形成“1+1+N”的产品矩阵，品牌传播提升势能。渠道协同渗透增长，持续巩固复方草珊瑚含片、复方鲜竹沥液等优势品种，发展牛黄蛇胆川贝液等潜力产品。2023年核心产品复方草珊瑚含片及复方鲜竹沥液合计收入突破3亿元，同步延伸咽喉咳喘特色单品，构建咽喉咳喘品类集群。

研报菌简评：公司咽喉药自疫情逐渐以来成为家中常备用药，近年来实体药店终端销量不断提升。

参考资料：

1、20240416-开源证券-电力设备行业深度报告：物流无人机需求放量在即，软包高功率电池有望受益

2、20240413-西南证券-江中药业-600750-胃肠品类领导者，“高股息+央企”价值重塑

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007）