• 事件：2025年12月10-11日，中央经济工作会议在北京举行，明确2026年经济工作八大重点任务。其中，“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”位列第六位，较2024年会议的第八位提升两位。

点评：在“双碳”背景下，中国ESG发展进入“强制披露、市场定价与产业转型”三重驱动的制度红利期。ESG因素从边际概念转变为影响企业估值与融资成本的核心变量。

关键节点与风险：2026年ESG强制披露将加剧企业分化；技术路线迭代与成本波动、欧盟CBAM等国际规则带来的贸易压力、巨大的转型资金缺口，以及政策协同不及预期的风险。

中央政策解读

中央经济工作会议总结了2025年国内经济工作，面对“十五五”的开局之年，会议将“双碳”任务置于更突出位置，正式下达了坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型的重点任务。

自2020年“双碳”目标提出以来，先后出台《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《2030年前碳达峰行动方案》等纲领性文件，构建起一套从顶层设计到基层落地的完整推进体系。“十五五”和中央经济工作会议是推动社会加速转向绿色低碳发展的新驱动，根据会议具体内容和当前形势，这一任务可以分为三大维度：

• 能源体系改革

能源体系改革是转型的基石。会议首次明确提出“制定能源强国建设规划纲要”，并将“加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”作为同步部署的核心。其目标是构建一个以非化石能源为主体、化石能源为保障、新型电力系统为关键支撑的清洁低碳安全高效体系。

当前，我国非化石能源消费比重已超额完成20%的目标，能源结构转型步入快车道。扩大绿电应用不仅涉及发电侧的技术革新，更依赖于绿电交易市场的完善与新型电力系统（如储能、智能电网）的支撑能力建设。

• 产业体系转型

产业体系转型是攻坚的主战场。作为制造业大国，我国钢铁、化工、有色金属等重点行业节能降碳改造任务艰巨。会议提出了深入推进重点行业节能降碳改造，以及加强全国碳排放权交易市场建设。

全国碳排放权交易市场作为关键政策工具，作用日益凸显。自2021年全国碳市场正式启动交易，市场交易额从76.6亿元增至2024年的181.1亿元，创下年度新高。

截至2025年8月底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.96亿吨，累计成交额478.26亿元，碳价信号正逐步内化为企业的生产成本，驱动资源配置向低碳领域倾斜。

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  全国碳价走势图

  来源：生态环境部：《全国碳市场发展报告（2025）》

  生态文明建设

  
  

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生态文明建设是可持续发展的保障。政策部署涵盖污染物协同治理、生态系统保护修复与气候变化适应能力提升三大方向。

具体包括深入打好污染防治攻坚战、推进“无废城市”建设、实施“三北”工程等重大生态修复项目，以及加强应对极端天气的防灾减灾基础设施。

这要求企业在运营中必须超越单一的减排视角，系统性地管理其对生态系统和生物多样性的影响，并增强对气候物理风险的抵御能力。

ESG桥梁：从政策要求到市场定价的关键转化

中国的ESG体系已从理念倡导演进至“强制披露+市场激励”的落地攻坚期，成为衔接“双碳”政策与资本市场估值的关键桥梁。

• 政策体系：“1+N+指引”框架确立强制披露时间表

以《企业可持续披露准则》为核心，构建与国际（IFRSS1/S2）接轨又包含“乡村振兴”等本土议题的披露框架。

《上市公司可持续发展报告指引（试行）》明确要求上证180、科创50等核心指数成份股公司及境内外同时上市公司，于2026年4月30日前完成2025年度可持续发展报告首披，覆盖A股市值超70%。

ESG表现已与绿色信贷贴息、央企集采优先等挂钩，形成“披露-评级-融资”正循环，上市公司报告披露率持续上升。

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  A股上市公司ESG报告披露数量及披露率
  来源：中国上市公司协会官网

  市场定价：ESG正溢价显现，S与E维度贡献核心阿尔法

  
  

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研究表明，A股存在显著ESG正溢价，即高ESG评分公司未来收益率更优。

环境（E）维度的“绿色溢价”在大盘龙头公司中尤为凸显。政策降低了长期气候政策的不确定性，企业需要据此制定清晰的碳达峰碳中和路线图，以避免“投资搁浅”风险。能源结构转型、循环经济和生物多样性保护在不仅创造了巨大市场，也要求企业在项目开发中进行更审慎的决策。

社会（S）维度是预测能力最强、最稳定的阿尔法来源，涵盖员工、供应链与社区关系，“公正转型”成为重要议题。企业需关注高碳产业收缩可能带来的区域性和结构性就业冲击，建立绿色供应链管理体系。绿色消费兴起要求企业提供更环保的产品并与社区建立良好关系，这些都直接关系到企业的品牌声誉与社会许可。

治理（G）维度价值多通过影响E、S绩效间接体现，是转型的战略保障。董事会需确保公司战略与国家方向一致，建立系统的气候风险管理框架，把ESG及“双碳”关键绩效指标纳入高管与团队的考核激励，确保战略落地。

市场反应

政策驱动与ESG激励下，市场正在形成新的定价逻辑与消费偏好。

• 绿色溢价概念成为普遍现象

具备低碳、环保特性的技术、资产和产品正获得更高的市场估值或定价优势，例如绿色债券的融资成本优势。绿色溢价的高低直观反映了零碳技术的成熟度与规模化水平。绿色溢价越高，往往意味着行业正处于绿色转型初期，零碳技术成本过高，可能会暂时降低其利润率，而绿色溢价越低甚至为零，代表零碳技术发展成熟并可以规模化应用。

• 绿色消费市场正步入规模化增长新阶段

其范畴已从节能家电扩展至服饰、美妆、食品等日常领域。在政策激励与消费者意识提升的双重推动下，2024年中国绿色消费市场规模已突破万亿元，预计未来年均增速将保持在15%以上。绿色建材、新能源汽车、节能家电等领域已成为政策重点支持对象，市场渗透率稳步提升。

• 行业表现呈现显著分化

• 直接受益：环保服务、公用事业、电力设备等强绿色属性行业。

• 转型分化：汽车、建材、有色等传统行业，估值取决于向新能源、绿色材料转型的进度与成效。

• 间接受压：食品饮料、医药、传媒等行业，ESG压力主要通过供应链管控与运营节能传导。

小结

中央经济工作会议将“双碳”任务置于更突出的战略位置，标志着中国的绿色转型已从顶层设计全面进入系统性实施与市场深化的新阶段。

ESG作为关键桥梁，正通过强制披露机制将政策压力转化为市场定价信号，引导资本流向绿色低碳领域。市场反应迅速，绿色溢价显现，消费习惯变迁，行业分化加剧，这为理解中国绿色转型的投资逻辑奠定了坚实基础。

短期应把握2026年ESG强制披露带来的事件性机会，中长期则需沿上述四大主线进行结构性配置，优先选择那些在技术、成本、市场地位上具备明显优势，且公司治理（G）能够有效驾驭转型风险的龙头企业。

参考研报

• 20251211-中国银河-中央经济工作会议ESG视角解读：坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型