【脱水研报】ADAS强制安装！这家公司将迎来质变的拐点？

2020-11-17 17:57

指数继续维持震荡格局，顺周期有色今日迎来分化，港口航运逆势而上，尾盘科技股的异动为创业板指数止血。研报菌认为当下的市场分化严重，只有跟随主流热点，辅以逻辑和基本面的支撑方能适应当下的行情。有机硅、化纤的桐昆股份、顺周期航空之后，一起来看看今天为大家准备的精彩内容吧！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

ADAS强制安装！这家公司将迎来质变的拐点？

保隆科技：ADAS（智能驾驶辅助系统）是渐进实现无人驾驶的主要途径。随着商用车ADAS迎来法规强制安装，分析师预计百万辆重卡将被覆盖，对应每个单品的国内市场空间在15亿以上。公司提前布局ADAS多年，已经自主研发多款ADAS产品，有望成为汽车电子细分领域龙头。

标签：汽车电子、无人驾驶、胎压监测

看点：

1）法制强制安装，市场空间快速扩容

根据交通部《营运货车安全技术条件》， 2020年9月起，18吨以上载货车需要强制安装 LDW（车道偏离预警）和 FCW（前向碰撞预警）；2021年5月起，12吨以上载货车需要强制安装 AEB（自动紧急刹车）。

重卡载重≥14吨，因此 LDW 和 FCW 的强制安装范围覆盖了部分重卡，AEB则覆盖全部重卡。

机构分析师认为法规的实施将驱动市场空间快速扩容，测算预计2020年ADAS主要功能市场规模将达到844亿元，同比增长19.3%。

随着未来5G逐步落地，主机厂纷纷推出搭载ADAS功能的新车型，到2025年市场规模将达到2250亿元，2019-2025年CAGR达到21.3%。

2）公司布局ADAS多年，业务即将进入放量增长期

公司已经自主研发多款ADAS产品，包括LDW、FCW、AEB、360环视、自动泊车、盲区监测、驾驶员疲劳监测、人脸识别等等，同时也自主研发生产双目摄像头、毫米波雷达等ADAS传感器，目前主要产品已经进入多家商用车龙头供应体系。

凭借在商用车领域的先发优势，公司有望快速成为国内商用车ADAS龙头企业，受益于商用车ADAS的法规强制安装，2021年ADAS业务有望放量增长。

3）多品类新业务亮相，业绩拐点向上

除了ADAS之外，分析师预计公司的空气悬挂、TPMS（胎压监测）和结构件业务也将迎来快速增长期。

根据公司官网披露，公司的空气悬挂产品获得了国内某头部新能源汽车企业的项目定点，单车价值超过3000元人民币。由于空气悬挂单车价值高、市场渗透率低，预计未来业务放量可期。

TPMS业务方面，公司在18年与TMPS全球排名第五的德国Huf成立合资公司后业务逐渐开始全球化布局。在经历了2年整合期的阵痛后，目前整合后的效果已经开始逐步体现。借助Huf集团领先的技术和客户资源优势，配套保时捷、法拉利、兰博基尼、玛莎拉蒂等国际知名整车客户，弥补了公司在TPMS高端品牌客户上的短缺。

综上，分析师预计保隆科技2020-2022年归母净利润分别为2.02亿、2.54 亿、3.07亿，EPS分别为1.22元、1.54元、1.86元，市盈率分别为24.50倍、19.45倍、16.11倍，维持“买入” 评级。

Ⅱ

持续受益于顺周期，订单充沛这家公司持续成长！

金诚信：公司是一家集有色金属矿山、黑色金属矿山和化工矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务为一体的专业性管理服务企业，拥有矿山工程施工总承包壹级资质和对外承包工程资格，是国内矿山行业最早通过质量、环境、职业健康安全管理体系认证的企业之一。

标签：顺周期、高壁垒、行业龙头、集中度提升

看点：

1）估值修复正当时，持续受益于顺周期

疫情之后国内经济稳步复苏，三季度我国GDP同比增长4.9%，增速较二季度提高1.7个百分点；前三季度累计GDP同比增长0.7%，增速年内首次转正，根据美林时钟宏观经济复苏趋势明显。从对于顺周期板块业绩改善有利，对应到市场交易中体现为顺周期板块的估值修复，公司主要业务服务的下游客户为非煤矿山，以有色金属采掘为主符合顺周期，投资逻辑，有望受益于市场整体投资风格的转向。

美林时钟经济复苏示意图

2）矿山开发服务龙头，位于产业链核心中游

公司是国内矿山开发服务龙头，主营业务为采矿运营管理、矿山工程建设以及矿山设计与技术研发，拥有矿山工程施工总承包壹级资质及对外承包工程资格、冶金矿山工程专业设计甲级资质等，主要服务于大中型非煤类地下矿山的基建建设、改扩建及技改、生产运营管理等矿山全生命周期投资与生产需求，位于矿山产业链的中游环节。主要业务具备较高的技术、品牌壁垒和护城河。

3） “五大板块”+“两大市场”战略路径清晰

在市场定位上，公司紧抓国内与国外两个市场，公司不断明晰战略发展路径，计划通过矿山工程建设及采矿运营服务、矿山科技创新、矿山智能设备制造、矿山资源开发、矿山产品贸易等五大业务板块，延伸至矿山开发服务产业链的上、下游，充分发挥协同效应、有效补充现有主业，扩大产品竞争市场，最终实现全产业链布局，进一步增强公司核心竞争力，巩固公司龙头市场竞争地位。

4）行业龙头享受市场份额，集中度提升趋势明显

矿山开发需要消耗大量的时间和资金成本，随着国家及各地区矿山整合力度不断加大，安全监管、绿色环保及自然保护区矿业权清退等手段不断趋严，矿山开发逐渐向大型矿山企业集中的趋势明显，小型矿山开采企业生存空间不断被压缩，小型矿山服务企业也将随之失去市场，份额将逐渐向以公司为代表的行业龙头集中。国内非煤矿山建设运营服务具备竞争力的参与者数量不多，公司凭借复杂地质条件施工技术、深部开发技术、高效掘进技术及矿量品位储量平衡控制技术，公司有望在行业集中度提升过程中持续受益。