三季度以来，沪指3000点“久攻不破”，进攻还是防守，私募阵营存巨大分歧……

多家私募基金对于A股中期行情依旧偏乐观，也有私募认为震荡行情大概率会延续至2020年，把握结构性机会是明年的主基调。

机构间分歧所引发的调仓换股，也将进一步加大市场震荡。距离年末收官已不足30个交易日，私募更加积极地调整配置，“攻守兼备”是他们想要的效果。从战略性角度来看，盈利稳定持续增长和顺应国家转型的行业，依旧是私募眼中值得长期布局的方向。

后市判断分歧在加大

私募排排网最新发布的股票私募机构问卷调查显示，目前有占比达43.77%的私募选择了防守策略；而策略仍为进取的私募比例为56.23%，这直接反映出对于后市分歧开始加大。

偏乐观的如星石投资总经理杨玲认为，2020年市场A股有望迎来戴维斯双击，进入全面性牛市。其逻辑在于，国内需求有望逐步企稳，上市公司盈利将逐步走出低谷；随着国内资本市场改革不断深化，外资或将持续加速流入股市。

重阳投资也对市场持稍偏乐观态度，“市场上行空间比下行空间要大，在这个时点应该积极布局。”

偏谨慎的如名禹资产则认为，明年会是一个震荡市，很难形成单边上行的大行情。

值得注意的是，虽然此前大部分私募以较高仓位应对市场，但近期私募排排网的数据显示，截至11月8日，股票私募整体仓位指数为52.21%，创下今年来新低。

调仓换股各有秘诀

相对于仓位控制而言，持仓结构的选择，对于私募而言，是明年获取超额收益更为关键的所在。

有私募观察人士分析表示，头部私募因其管理规模较大，腾挪空间不大，因此仓位依旧维持在八成左右，调整持仓结构是重点。小型私募操作灵活，为保全战果将仓位减至低位，但依旧看好明年行情的结构性轮动。

有意思的是，即便是中期“看”得乐观的人，短期也开始“做”得谨慎。对于年底的投资布局，越来越多基金经理开始选择那些确定性增长的防御性板块。此外，硬科技依旧是资金追捧的重头戏。

华润信托阳光私募股票多头指数报告显示，10月指数成分基金持仓增幅最大的3个行业分别为制药、生物科技与生命科学、房地产行业和资本货物。

“经过今年前10个月的上涨，不少行业公司的估值修复甚至估值切换已完成。”世诚投资认为，目前赛道的选择更为重要，两类公司值得关注：一类是能依据不断积累的核心竞争力而持续保持高质量成长的公司；另一类是虽然增速有限，但能为全体股东持续创造价值（包括分红回报）的公司。在战术层面，倾向于围绕低估值品种打好2019年的收官之战。

名禹资产认为，中国产业升级进入爆发期，科技国产替代进程显著加快，未来布局将聚焦5G、消费电子、国产替代等。

纯达基金也表示，未来行业机会大概率来自两个方向：一是万物互联，即互联网、软件、电子元件、通信设备等；二是延长人的寿命，即医疗医药、生物科技等。

（来源：上海证券报）