对冲基金经理、前富达投资基金经理乔治·诺布尔（George Noble）周四警告称，英伟达正在通过“扶持”购买其人工智能（AI）硬件的客户，走向类似互联网泡沫破灭之路。

诺布尔在社交媒体上发文指出，目前英伟达在标普500指数中的权重约为8%，是思科在2000年互联网泡沫顶峰时期所占权重的两倍。他认为，这家半导体巨头正在重蹈覆辙，落入二十多年前令思科遭受重创的“完全相同”的陷阱。

诺布尔将当前情况与思科在千禧年之交对供应商融资模式的依赖直接进行了比较。当时，这家网络设备供应商向无力预付设备款项的电信初创公司提供贷款。诺布尔指出，当这些电信公司倒闭时，思科股价暴跌89%，拖累标普500指数下跌了一半。

诺布尔进一步指出，如今英伟达正通过担保客户租赁协议和持有购买其芯片的初创公司的股权，来实施一种现代版的类似做法。他警告说，这种循环融资结构使英伟达面临严重的违约风险，并表示，英伟达销售的硬件越多，如果客户无力支付账单，它就越容易受到冲击。

“这是历史上最大的资本错配，”诺布尔写道，并警告说，这种做法会给英伟达和整个市场带来危险的系统性脆弱性。

为了佐证他的基本面警告，诺布尔还分享了宏观投资者Sam Kovacs的一张技术面图表。下显示英伟达持续数年的日线级上涨行情正逐渐收窄，形成一个横跨数年的上升楔形形态。图表中的局部放大视图则显示，该股开始跌破下方倾斜的上升支撑线。

据了解，技术分析师普遍关注上升楔形形态，将其视为看跌反转结构，这表明英伟达的增长势头可能最终会随着市场对资产负债表审查的加剧而瓦解，尤其是在该股股价落后于其 200 日移动平均线的情况下。简单来说，该股股价可能由涨转跌。

另据GuruFocus的数据，在其追踪的33位持有英伟达股票的顶级投资大师中，有12位在最近几个季度增持了该股，20位减持了该股。这种现象表明，部分顶级投资者正在进行获利了结或风险管理，而其他投资者则依然保持着信心。

内部人士的活动则更为谨慎：过去一年非但没有内部人士买入该股，甚至还卖出了价值18.68亿美元的股票。分析指出，内部人士的净卖出可能反映了他们对公司近期估值或前景的担忧，这也再次提醒投资者需要谨慎权衡风险。