受美国10月CPI大幅高于预期的通胀数据扰动，市场对美联储货币政策路径的预期再度调整。

美东时间周二，高盛首席美国经济学家戴维・梅里克尔（David Mericle）最新发布报告更新了美联储利率预测，认为美联储将在今年12月和明年3月分别加息25基点，同时紧缩周期将进一步拉长，降息时点延后一个季度。

美国3月或再度加息？

根据美国劳工统计局的数据，美国10月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，较9月份0.6%的涨幅略有回落。

剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率上涨0.3%，与9月份持平，高于此前预期的0.2%。

在这一数据发布后，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）立刻公开表态称，支持美联储在12月份加息。他还警告称，如果通胀继续加速，他将支持一次性加息50个基点，以维护美联储的公信力。

这一强劲数据和美联储官员的鹰派表态令华尔街“炸了锅”。随后多家华尔街投行分析师表示，美联储12月加息似乎已经板上钉钉，甚至有分析师开始讨论12月加息50基点的可能性。

而高盛的梅里克尔指出，尽管沃勒释放偏鹰信号，但他判断，多数FOMC委员不会如此激进，因此，他仍然维持12月加息25个基点的判断不变，这也将是本轮的第二次加息。

“尽管沃勒发表了相关言论，但我们依旧预计12月将再加息25个基点，因为我们判断多数FOMC委员不愿直接一步加息50个基点。”

同时，高盛在预测中新增一轮加息：2027年3月美联储或再度加息25个基点，尽管明年1月初为备选加息窗口，但3月加息概率相对更高。

“我们在预测中新增了2027年3月第三次25个基点加息，届时联邦基金利率峰值将达到3.25%-3.5%。”

对于该判断的核心逻辑，梅里克尔解释，11 月、12月美国通胀数据有望阶段性走弱，但各类成本压力并未消退，叠加关税、能源冲击以及AI相关涨价因素的滞后影响，明年1月美国通胀存在反弹风险，或将倒逼美联储继续收紧货币政策。

事实上，利率期货市场已经提前交易加息预期。当前定价显示，美联储12月加息25个基点的前景已经基本被市场确认，加息50个基点的概率为10%。同时，市场已经完全计价至明年年中将合计加息三次25基点。

受加息预期升温冲击，两年期美债收益率隔夜飙升18个基点，亚洲债券同步遭遇抛售，日本10年期国债收益率上行7个基点至2.755%，澳大利亚10年期国债收益率上行6个基点至5.05%。

降息时间点或推迟一季度

高盛维持联邦基金利率终端峰值3.25%-3.5%的预判不变——这意味着高盛预计明年3月将会是美联储本轮加息周期中最后一次加息。

但同时，高盛将美联储降息启动时间从此前的预期推迟至2027年12月，延后一个季度。

高盛的中长期判断是，伴随美国关税、能源成本以及AI带来的通胀扰动逐步消退，美国通胀有望在2027年底逐步回落；但短期通胀韧性较强，美联储大概率维持紧缩姿态。

在市场反应层面，随着紧缩周期被拉长，或将引发资产重定价：利率敏感型股票、长久期债券以及黄金等大宗商品都将面临估值压力，道琼斯工业指数ETF等宽基 ETF也会受到货币政策预期变化的扰动。

梅里克尔同时提示，若后续美国通胀回落节奏好于预期，加息节奏仍然存在变数；但就当前背景来看，美国货币政策转向宽松的时间窗口已经明显后移。