随着中东战火持续推高油价，华尔街有关美国“滞胀”的论调再度兴起。但美国一位顶级资深经济学家表示，他并不认为油价上涨会长期推升通胀——恰恰相反，他认为油价上升会导致美国经济放缓到一定程度，届时通货膨胀将会大幅下降。

美国通胀长期会下降

从上周起，随着伊朗战争导致国际油价飙升，华尔街上对于“滞胀”（高通胀与低经济增长）的风险的讨论再度甚嚣尘上。

但罗森伯格研究公司的总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）并不这么认为。他认为，美国的通货膨胀更有可能在年底大幅下降。

他解释说，由于油价上涨，美国经济可能会陷入成本压力状态，即高油价会导致消费者减少消费，最终使价格出现相反的走势。

他在接受采访时如是说道：

“我认为接下来几个月，我们可能将会短期面临通货膨胀加剧的局面，但到今年年底，这种通货膨胀将会大幅回落。”

“我们目前所感受到的需求冲击将会使通货膨胀在年底前进一步下降，即便没有这种冲击，情况也会如此。”

从上周开始，由于担心油价上涨可能最终会传导至消费价格，美国投资者纷纷抛售美股和债券。不少人把当前油价飙升的行情拿来与20世纪70年代的石油危机相比较——当时由于通货膨胀急剧上升，使美国陷入了滞胀性衰退。

但罗森伯格认为，即便美国的确可能短暂出现滞涨情况，从长远来看，油价上涨对整体需求的下行冲击，将超过任何可能产生的通胀影响。

有几件事可以解释其中的原因：

一、美国通货膨胀正沿着长期降温的轨迹发展

经济已显现出多个迹象表明，美国通货膨胀在长期内正在逐渐放缓——即便能源价格有所上涨，这种情况预计仍将持续下去。

罗森伯格指出，美国M2货币供应量是衡量经济中货币存量的指标，该指标与通货膨胀密切相关。根据美联储的数据，过去一年，M2货币供应量的增长率一直停滞在约4%左右。

二、美联储不会干预市场

美联储多位官员已明确表示，计划维持利率不变，以确保通胀预期保持稳定。尽管原油价格大幅上涨，但根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具显示，市场预计到今年年底美联储最多只会再降息两到三次。

三、实际收入已经受到了影响

罗森伯格表示，经生产率调整后的美国工资增长速度也维持在每年约1%的水平，仅为一年前的一半左右。

四、美国经济增长正在放缓

实际国内生产总值的增长也在放缓。根据美国经济分析局的数据，第四季度经济年化增长率为 1.4%，与近年来的高点相比大幅下降。

罗森伯格预测：“接下来会发生的情况是，国际油价上升，会对美国居民实际收入和购买力构成巨大成本压力，导致美国经济其他领域出现通货紧缩或通货贬值。这就是人们所忽略的。”

过去曾有类似先例

尽管罗森伯格提出的通货膨胀率下降的前景似乎与当前市场上主流的恐慌情绪相悖，但实际上，回顾历史，美国经济其实的确曾经历过类似的情况——即在油价飙升之后，通货膨胀率会大幅下降。

罗森伯格指出，当2022年俄乌冲突爆发导致油价飙升时，当年夏天的美国总体通货膨胀率曾一度达到了约9%的峰值。但随后美国物价增长迅速放缓，因为消费者减少了消费，并且美联储也提高了利率。

2008年夏天，国际油价也一度飙升至每桶约150美元，加剧了美国经济放缓的趋势。但根据美国劳工统计局的数据，在那一年的第三季度，美国总体通货膨胀率从上一季度的7.9%下降到2.6%。