昨日晚间，多家白酒龙头公司公布一季报业绩，业绩普遍稳定增长，受此影响，白酒板块今日大涨，山西汾酒涨停，股价刷新上市以来新高，贵州茅台也再次走强，冲击1300元，再创新高。

白酒龙头业绩普遍稳增长

昨日晚间，A股“股王”贵州茅台公布2020年一季度报告显示，2020年一季度实现营收244.05亿元，同比增长12.76%；净利润130.9亿元，同比增长16.7%。基本每股收益为10.42元/股。

其中，货币资金大增48.53%，至1968亿元，主要是商业银行存款增加。也因此利息收入增加，致使财务费用减少513万元。

一季报显示，截至一季度末茅台经销商数量为2061家，比去年四季度减少了316家。茅台公司2019年全年清理了610家经销商，今年一季度清理经销商的速度有所加快。

公司表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，对部分酱香系列酒经销商进行了调整，报告期内减少酱香系列酒经销商287家。

中信证券认为，目前茅台渠道利润空间大，有效管控渠道和批价是渠道丰厚利润回归上市公司的前提。疫情使得茅台酒整体供需阶段性趋于平衡、批价相对稳健，也留给公司更多时间梳理直营渠道、培养茅粉群体，未来批价将有望保持在一个相对平稳的区间，提价确定性不断提升。

中信证券预计，2021年低基数下量增有望达10%左右，叠加低单位数吨价提升，整体收入同增10%-15%。提价反映在2020年报表的条件并不充分，2021年后提价概率不断提升，假设提价幅度15%-20%，2020-2021年收入增长空间40%-50%，利润更具弹性。虽然茅台消费与经济景气相连，但公司凭借其强大的品牌力和稀缺性、正在表现出更抗周期波动的稳定性，虽然公司股价仍会随批价出现阶段性波动，但是合理动态PE估值区间有望稳定在30-40倍。

此外，山西汾酒、五粮液等白酒上市公司也在昨日晚间公布了一季度业绩报告。

山西汾酒一季报显示，2020年一季度实现营收41.4亿元，同比增长1.71%；归属于上市公司股东的净利润12.25亿元，同比增长39.36%。每股收益1.41元。

中信证券认为，短期虽受疫情影响，但不改公司内生机制改善、持续向上的趋势。2020年公司在遵循“年度指标不调整，动态调整阶段性指标”的基础上，通过坚持青花突破&玻汾稳中有升，确保省内&优势市场稳固、并不断加速全国化扩张，凭借强大的品牌势能和市场化机制，公司具备收入/净利润增速冲击双20%的较大可能性。未来汾酒复兴值得期待，看好公司长期发展逻辑和成长空间。

五粮液一季报显示，2020年第一季度，实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%；实现归属于上市公司股东的净利润77.04亿元，同比增长18.98%。

招商证券指出，公司一季报维持双位数增长，不仅彰显品牌高度，更体现公司改革切实落地成效，对冲疫情影响，全年业绩预期达成概率提高。看好公司改革红利释放及批价回升趋势，进而迎来经营正循环、降低外部波动、及估值重构潜力。