11月工程机械挖掘机行业销量19136台，同比增长22%，其中内销17159台，同比增长21%，外销2157台，同比增长26%。  

通过与三一、恒立等工程机械龙头交流，了解到恒立

1）四季度预计挖机油缸月排产5万根，泵阀排产也非常饱满，预计明年泵阀收入50%以上增长，马达增速会超过200%，明年预计油缸价格稳定；

2）预计明年泵阀净利率超过油缸，产品价格价位稳定，目前在为斗山小批量供货；

3）预计2020年中大挖泵阀在国产主机厂中的占有率将进一步提升；

4）小挖阀出货量3000-4000，小挖泵5000-6000，20年可能会增长，中挖泵阀整体来看大概2000套一个月，大挖泵阀一个月出货量也已几百套。  

2020年，我们预计工程机械整体销量将依然有增长，其中混凝土搅拌车受益于超载治理和排放升级，预计明年行业将有30%增长，混凝土泵车仍处于更新高峰，预计20年行业销量将继续超5000台。挖掘机和起重机械预计20年稳中有增，2020年公路、铁路等基建项目开工仍将较为景气，人工替代趋势也让微挖、小挖等产品需求持续增加。  

龙头三一凭借智能制造，不仅提升产品质量，还提升生产效率，有更高的利润率。三大事业部人均产值400万以上，已经超过卡特彼勒。即使总销量不变，毛利率还有上升空间。以混凝土搅拌车为例，预计19年三一搅拌车收入70亿元，毛利率约20%，预计20年搅拌车收入有望达100亿元，通过底盘等核心零部件的自制率提升以及规模效应，毛利率、净利率也将增加，搅拌车将成为20年利润的重要增量。  

机构：2020年挖机销量有望迎来开门红，概念股业绩有望创历史新高  

华泰证券指出，从已公布数据来看，行业维持高景气状态。大挖与小挖增速向上，中挖增速反弹，出口增速平稳。  

该机构判断，2020年挖掘机行业仍将保持平稳发展，得益于基建投资增速有望温和回升、地产投资保持一定韧性。龙头企业竞争力持续提升，估值处于历史低位、且低于全球龙头，具备长期发展潜力。建议关注三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压。  

东吴证券表示，挖机核心零部件厂商Q4排产旺盛，接近3月份旺季水平，预计同比增速在20%左右。  

考虑到主机厂一般在Q4开始为第二年备货，同时专项债额度在Q4提前下达将起到稳基建作用，该机构判断，2020年挖机销量有望迎来开门红，Q1在高基数下同比增速有望达10-20%，三一重工作为龙头，市场份额持续提升，销量增速有望达20%以上。  

从个股业绩来看，国金证券分析指出，根据三季报公告，三一重工、中联重科、徐工机械前三季度净利润分别增长88%、167%、100%，三一重工、徐工集团分别位居国内挖掘机内资品牌前2名，2019年业绩有望创历史新高。  

该机构测算，三一全年业绩有望超110亿元。预计中联重科、徐工机械2019-2021年业绩弹性大。恒立液压、艾迪精密为挖机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压马达等，具有良好的成长性。