证券投资的关键是要去体验和观察众人内心世界的边际变化。在证券投资中，股市的波动和客观世界的波动并不完全一致，反而和众人内心世界的波动比较一致。我们不仅要研究客观世界、符号世界，还要体验和观察众人的内心世界，必须看到众人认知的变动时间和变动方向才能够去做投资。年初以来A股行情动荡，历经暴涨暴跌，出于对疫情发展和经济前景的担忧，目前市场陷入观望，在方向摇摆不定的当下，机构投资者一致预期变化就显得尤为重要。

我们根据46家公募基金对于本轮行情的最新表态，分析提炼出机构投资者普遍认同的观点：

（1）大多数公募认为在全球疫情蔓延，经济下行压力加大的情况，各国央行会进一步宽松，无风险利率将下行，国内政策也有进一步宽松的预期；

（2）欧日等地区已进入负利率时代，美联储也将基准利率下调到0-0.25%区间，未来也有可能性步入负利率，人民币资产吸引力提升；

（3）海外金融市场出现创历史的自由落体式下跌，美股更是多次出现熔断，A股虽然也受影响，但是A股整体估值优势明显，再加上国内的政策空间较大，多家公募认为下跌空间有限；

（4）疫情对A股带来的只是短期的扰动，虽然海外疫情扩散风险仍在，但我国消费潜力、政策空间很大，经济长期向好的趋势不变，A股长期向上趋势不变；

（5）在全球宽松潮下国内货币政策会跟随海外进一步宽松，国内债券牛市的格局将会延续。

结构板块方面，主流机构普遍看好五大板块的投资机会：

A.医疗健康：医疗健康长期享受人口红利，受益于老龄化，创新药、医疗设备器械、医疗服务等细分行业受关注；

B.消费升级：对比美日等国家的发展路径，消费升级是长期大趋势，也会成为中国经济增长的一个原动力，带来很广阔的行业增长和发展空间；

C.新能源：新能源是改变能源结构、节能减排的必然趋势，拥有广阔的成长空间，疫情只是短期影响，疫情过后有望迎来黄金十年；

D.5G与半导体：5G是新一轮科技创新的基础设施，将会带来广泛的后端创新；半导体是自主可控的最强音，疫情短期影响不改长期逻辑，5G与自主可控仍是科技主旋律。

E.新基建：疫情影响经济下中央定调加快新基建，补足科技短板，实现产业升级，产业链具有高确定性。

风险提示：①疫情全球大爆发，从遭遇战到持久战、消耗战，持续时间、波及范围可能超预期；②疫情让国际政治更加复杂，中国面临的压力或进一步加大；③债务违约扩散，引起连锁反应。

来源：

本文节选国泰君安报告《面对疫情，加仓还是减仓？46家公募基金后市展望》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。