自今年2月达到历史性高点之后，黄金价格近几个月来已经持续走低。美东时间周四，美国银行的技术策略师警告称，黄金今年以来的回调可能仍有较大幅度空间，其走势可能将与1980年和2011年金价大幅上涨后出现的毁灭性熊市相似。

他们提出了一项分阶段买入策略，建议只有当黄金价格跌至3450至3250美元区间时才完成全部配置。

一系列看跌信号汇聚

美银分析师在技术研究报告中指出，当前金价已经汇聚了一系列看跌信号，持续下跌的风险越来越大：死亡交叉形态、净多头持仓水平偏高、出现警示性的顶部蜡烛线、TD序列耗尽信号，以及最近高点处RSI指标达到90——这一水平与1980年和2011年的金价顶部一致。

黄金价格过去一年走势图

截至目前，黄金价格年内已累计下跌7.5%，过去三个月内最大跌幅达16.8%。

“当前的回调仅持续了24周，而此前的上涨行情长达121周，”由保罗·奇亚纳（Paul Ciana）领导的策略团队表示，“尽管黄金已跌破4149美元的38.2%回撤位，但此次回调幅度仍远低于此前的上涨趋势。”

换句话说，即使金价已经突破了重要的斐波那契支撑位，此次下跌的持续时间仍显得过短，与此前的牛市相比明显不足。

美银提出了一项令人警醒的历史对比：自1970年以来的三次黄金大熊市，每次回调幅度均至少达到此前上涨幅度的50%。如果此次也复刻这一情况，那么金价下行风险将指向3315美元。

短期仍有回调空间

不过，金价下跌的路径可能并非直线下跌——奇亚纳认为金价短期内仍存在反弹空间，她写道：“价格可能先反弹至4325–4500美元区间，随后再回落至接近3702美元的50%回撤位。”

该框架表明，在下一次显著下跌行情出现之前，投资者可能会面临一个颇具吸引力的逆向反弹——这一模式与2011年高点之后数月的走势相符。

如果此次反弹是更长期金价熊市的开端，而非完整上升趋势中的常规盘整，那么美银认为，黄金价格在2026年下半年将尤为脆弱。

尽管语气谨慎，美银并未建议投资者完全回避黄金，而是提出了一种分阶段建仓策略，并结合价格水平进行操作。

“我们倾向于在4000美元以下适度建仓，但鉴于下行风险仍存，更适宜在3700至3600美元区间逐步加仓，并在3450至3250美元区间完全配置。”奇亚纳总结道。